晨会纪要

晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250226 2020年02月27日2025年2月26日 股指：热点回落，股指轻仓试空 市场热点行情演变方面，阿里巴巴高位下跌，龙头效应开始松动，自从deepseek的概念性炒作以来，市场围绕的相关概念炒作，获利资金离场的可能性较大。外部方面，特朗普可能严格投资审查，扩大边界。影响中概股，或对内传导压力。政策层面，两会前市场有望转向政策导向，热点获利离场转为静待新方向。特朗普打破传统政治方式，合作俄罗斯要价模式，停火可能性较大。提振内需的短期效应仍然难以展现。临近公司业绩报表，热点炒作获利离场的 导致回调可能性较大。股指试空。 操作建议：轻仓试空 国债：利率回暖，国债观望 国内货币市场利率在春节回暖之后，一直处于高位。隔夜shibor持续在1.8000%附近波动。这大大加重了借入短期买长的资金成本，长期国债需求炒作动力较弱。近两年以来，金融机构的每逢调整就买入的策略成本快速上升。压低策略需求。过去金融机构长期资金配置长期国债，信贷大规模增长下，短期流动性吃紧，利率短期持续回升。国债短期回调。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232电话：021-55007766-305169邮箱：15227@guosen.com.cn 操作建议：多单暂离 贵金属：外盘金银收涨短期高位震荡 周二晚间，COMEX黄金期货收涨1.5%，报2918.8美元/盎司，沪金主力合约报678.80元/克，下跌1.18%；COMEX白银期货下跌77.7美分，报31.826美元/盎司，沪银主力合约报7895元/千克，下跌1.69%。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 周二晚间，美元指数下跌。美国世界大型企业联合会25日公布数据显示，美国2月消费者信心指数录得98.3，较1月的105.3显著下滑，创2021年8月以来最大单月跌幅，且连续第三个月走低，反映消费者对经济前景的担忧升温。展望后市，重点关注本周四美国GDP数据，周五PCE通胀数据，若数据疲软或推动市场强化降息预期，贵金属或重启上行趋势。短期内贵金属或维持高位震荡，中长期回调后仍具配置价值。 铜：沪铜预计高位震荡 周二夜间，伦铜报收9395美元/吨，下跌 1.13%，沪铜报收76680元/吨，下跌0.69%。据SMMS数据，截至目前，国内铜社会库存累库高于往年同期，库存端的累库压力成为铜价上涨的限制性因素，但未来3月旺季将至，需求的修复将逐渐带动库存拐点出现。预计沪铜高位震荡，以震荡思路对待。外部关税政策的不确定性将在一定程度上放大铜价的波动性，关注市场情绪的变化，预计沪铜高位震荡，以震荡思路对待。 铝、氧化铝：氧化铝夜间增仓下跌沪铝短期震荡调整 周二夜间，氧化铝报收3355元/吨，下跌1.21%，主力合约增仓6000余手。据了解，前期山西地区部分氧化铝企业因矿石问题压减部分焙烧产量，折合年化产能共约110万吨。目前其进口矿问题仍未解决，原定于本周复产计划能否落实仍有待观望。但整体而言，市场对于氧化铝中长期将转向供应过剩的预期并没有改变，叠加近期铝土矿价格下降带来的成本松动，使得主力合约2505价格仍然承压，反弹后再度增仓下行。整体而言，在氧化铝供需趋松的预期下，底部支撑将随成本动态变化，关注期货盘面持仓变化，预计氧化铝震荡运行，以震荡思路对待，注意风险控制。 周二夜间，伦铝报收2639美元/吨，下跌0.51%，沪铝报收20575元/吨，上涨0.15%。基本面而言，铝锭及铝棒均持续累库，给铝价带来一定压力，同时，成本下降后电解铝环节利润修复至3000元/吨的较高水平，也使得铝价向上受到阻力。但考虑到未来旺季将至，国内重要会议的召开，以及外部环境的不确定性，预计沪铝短期调整，中期仍呈现震荡偏强走势，可逐步逢低布局多单。 工业硅、多晶硅：震荡为主 周二工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.38%，收盘于10415元/吨。供给端，西南地区企业已经减产至低位，西北地区大厂逐步复产，周度产量大幅上涨。需求端，多晶硅价格持稳，下游硅片累库较多，光伏产业链短期大稳小动，对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格低位反弹，企业集体减产挺价，开工率明显下降。工业硅基本面较前期转差，短期偏弱震荡为主。 周二多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.18%，收盘于43835元/吨。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，库存累积较多；电池片企业生产由亏损转为盈利，企业开工率上行；组件企业逐步开工，排产谨慎。多晶硅短期基本面中性，价格区间震荡，交易上逢低做多为主。 铁矿石:情绪影响短线下跌 周二夜盘，铁矿石短线震荡，截至收盘，铁矿石05合约跌5至815，跌幅0.61%。旺季临近，钢厂产能回升，铁水产量环比有望延续走强，铁矿石需求短期有韧性。利空释放打击市场情绪，一方面，澳洲飓风影响的发运迅速恢复，预计后续供应维持高位，另一方面，出口端受到越南等国家反倾销影响，情绪悲观，铁矿石短线下跌。操作建议:短线参与。 热卷：情绪影响短线震荡 周二夜盘，热卷短线震荡，截至收盘，热卷05合约跌10至3382，跌幅0.29%。消息面影响，越南反倾销措施打压市场情绪。供需情况看，板材需求坚挺，供应回升至高位，热卷供需情况较为健康，但建材需求较弱，拖累整体需求强度。走势上看，热卷反弹压力增大，短线下跌。操作建议:短线参与。 焦煤焦炭：下游开工下滑焦煤低位震荡 周二夜间，焦煤2505低位开盘，震荡运行，报收1085.5，下跌8.5，跌幅0.78%。国内除个别煤矿井下因素导致限产之外，大部分煤矿基本恢复正常复产，供应保持稳定。进口方面，甘其毛都口岸蒙煤通关维持在千车以上高位，但下游成交积极性一般，口岸库存未有效去化，市场心态偏弱。需求方面，焦企开工率环比小幅下滑，钢厂谨慎复产，铁水产量小幅下降，真实需求承压，盘面低位震荡，建议短线操作。 周二夜间，焦炭2505低位开盘，震荡运行，报收1669，下跌12.5，跌幅0.74%。焦炭现货开启第十轮提降，部分亏损焦企加大限产，焦企综合产能利用率周环比下滑，焦炭供应略有收缩。需求方面，钢联数据显示上周钢厂铁水产量周环比小幅下降0.48万吨。下游复产谨慎，目前仍以消耗原料库存为主，焦企库存持续累积，基本面略显宽松，焦炭盘面低位震荡，建议短线操作。 螺纹钢：需求表现尚可螺纹低位有支撑 周二夜间，螺纹2505低位开盘，震荡运行，报收3279，下跌19，跌幅0.58%。高炉复产节奏相对谨慎，上周铁水产量微跌，电炉复产带来钢材产量增加，钢联数据显示上周五大品种钢材产量环比增加，其中螺纹周度产量环比增加18.76万吨，周环比增幅超过10%，但同比低位。需求方面，工人到位工地复工加快，建材表观消费环比增加，螺纹累库速度放缓，当前终端需求表现尚可，原料价格下跌拖累成本，螺纹期货区间震荡运行，等待三月政策释出，建议短线参与。 铁合金：锰矿发运受阻轻仓做多 锰硅：周二晚间黑色系商品价格震荡。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国49.05%，较上周增2.04%；日均产量29390吨，增340吨。锰硅略有复产，锰矿供需仍然紧张，目前价格很难吸引新增锰矿，锰硅下行空间有限。Mysteel消息大洋洲联合矿业锰矿发运受阻，轻仓做多为主。 硅铁：周二晚间黑色系商品价格震荡。动力煤下行趋势未改，硅铁目前生产利润尚可，成本有下移空间。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.615%，较上期增0.36%；日均产量16110吨，较上期增180吨。硅铁产量环比回升，供给面没有实质性瓶颈，建议观望为主。 玻璃纯碱：盘面震荡为主 周二晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌2.16%，收盘于1223元/吨。供给端，玻璃周产量109.08万吨，环比减少0.33万吨。生产方面，天然气制玻璃利润为-82.31元/吨，环比下降4.28元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比上行，但低于去年同期水平。厂家库存6555.9万重箱，环比上周增加245.5万重箱。玻璃基本面较差，短期价格偏弱震荡。 周二晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.46%，收盘于1504元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量72.49万吨，环比增加0.46万吨。下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微跌；光伏玻璃企业日熔量低位回升，库存去化速度较快。截至2025年2月24日，国内纯碱厂家总库存183.77万吨，较上周四下降1.82万吨，跌幅0.98%。其中，轻质纯碱87.24万吨，环比减少2.95万吨，重质纯碱96.53万吨，环比增加1.13万吨。纯碱基本面较差，短期大厂检修干扰，盘面大幅震荡，建议暂时观望。（数据来源：隆众资讯） 豆类：多空因素交错美豆涨跌互现 周二CBOT大豆期货收盘互有涨跌，其中基准期约收高0.2%。买大豆卖玉米的跨市套利活跃，支持了近期期约。不过阿根廷天气好转，巴西大豆丰收在望，这可能增加全球大豆供应，限制了大盘的涨势。此外国际原油价格大幅走低也对盘面形成压力。5月期约上涨1.25美分，报收1048.75美分/蒲式耳。受此影响，夜盘连粕震荡走低，多头平仓仍在进行中。国储抛售消息让现货市场有所松动。连粕市场成本驱动明显。关注主力合约2900一线的支撑。低买高卖策略延续，不宜追高。 油脂：原油走低拖累国际油脂震荡走低 周二CBOT豆油期货收盘下跌，其中基准期约收低0.5%，主要原因是国际原油大幅走低，美国生物燃料政策存在不确定性。此外美豆粕走高带来油粕套利平仓也给美豆油带来抛压。5月期约下跌0.25美分，报收46.05美分/磅。受此影响，夜盘连豆油震荡走低。 周二BMD的棕榈油期货涨跌互现，从早盘高点回落。棕榈油供应下降构成支持，但头号进口国需求放慢，制约棕榈油涨幅。5月棕榈油期约上涨2令吉或0.04%，报收4,561令吉/吨。夜盘马棕油区间震荡收涨。受此影响，国内连棕油夜盘低位窄幅震荡收涨。 周二ICE加油菜籽期货市场收盘下跌，基准期约收低0.35%，因为美国的关税威胁压制市场人气。5月期约下跌2.3加元，报收657.00加元/吨。受此影响，夜盘菜油震荡收低。国际原油持续走低，这对国 际油脂有所打压。市场短期或有调整，等待新的题材出现。短线操作。 棉花：美棉收低郑棉小幅震荡 美棉走低，油价下挫以及更广泛的金融市场的颓势打压。05合约下跌0.51美分/磅，跌幅为0.75%。油价走弱，因美国和德国经济疲软。美股也下挫，打压市场信心。郑棉夜盘小幅震荡。国内市场对于金三银四仍有期待。新年度种植意愿上，新疆或增加种植面积。郑棉13800元/吨一线争夺激烈。操作上建议以短线交易为主。 白糖:原糖反弹印度供应收紧支撑 原糖期货上涨，重拾反弹势头。03合约上涨0.4美分/磅，涨幅为2%。印度提前收榨，至2月15日印度产糖同比下降12%。巴西汇率走强，限制糖的出口。郑糖夜盘偏强运行。外盘强势带来支撑。但是国内处于供应旺季。糖价上方承压。6000元/吨一线阻力较大。操作上建议以短线交易为主。 苹果：盘面走弱明显基本面仍有支撑 周二，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2505低位开盘，震荡运行，尾盘跳水，收7145，较上一交易日跌2.03%，增仓0.7万手，持仓13万手。冷库剩余货量低于往年同期水平，山东产区因外贸需求中小果及统货销售表现较好，西北产区果农货消化进度较快。产区出货情况稳定，短期操作建议震荡偏多思路对待。 纸浆：延续弱势基本面较为稳定 周二夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2505低位震荡，收5980，跌0.63%，增仓0.1万手，持仓15万手。下游原纸行业毛利率维持偏低水平，浆市高价成交仍受限，