晨会纪要

2025年02月26日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘震荡调整，科技股持续活跃 【基金研究】基金数据日跟踪（20250225） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】韩国央行降息25个基点至2.75% 【宏观经济】央行开展3000亿元中期借贷便利操作 【财经要闻】2024年上海港汽车滚装吞吐量同比增长15% 【财经要闻】中德经贸合作论坛暨第三届链博会推介会在德国成功举行 【财经要闻】《关于健全创业支持体系提升创业质量的意见》印发 三、行业及公司动态 【行业动态】世界先进预估Q1晶圆出货量增长8%至10% 【行业动态】IDC：2028年中国ICT市场规模将超7517亿美元，五年复合增长率6.5% 【行业动态】光伏玻璃价格出现调涨迹象，预计3月份成交价格上升 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 【重点公司跟踪】特宝生物（688278.SH）：2024年归母净利润为8.28亿元，同比增长49.00% 汪 颜雯研 究助理wangyanwen@hnchasing.com 【重点公司跟踪】盐津铺子（002847.SZ）：公司拟设立泰国全资子公司 【公司跟踪】华特气体（688268.SH）：产能持续优化，公司业绩逆势增长 【公司跟踪】康拓医疗（688314.SH）：2024年实现归母净利润8,857.08万元，较上年同期增长17.30% 【公司跟踪】锦波生物（832982.BJ）：发布2024年年度业绩快报公告，归母净利润同比增长144.65% 【公司跟踪】佰仁医疗（688198.SH）：2024年实现归母净利润约1.45亿元，同比增加26.26% 四、湖南经济动态 【湘股动态】赛恩斯（688480.SH）：2024年实现扣非归母净利润同比增长56.60% 【湖南省地方动态及政策】湖南8家4A景区上榜全国200强 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘震荡调整，科技股持续活跃 王 与碧（S0530522120001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.81%，收于5226.67点；代表蓝筹股的上证指数跌0.80%，收于3346.04点；代表硬科技的科创50指数涨0.26%，收于1102.9点；代表创新成长的创业板指数跌1.13%，收于2240.59点；代表创新型中小企业的北证50指数跌1.40%，收于1328.23点。总体来看，硬科技板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌1.15%，收于2643.23点；代表大盘股的中证A100指数跌1.10%，收于3760.57点；代表中大盘股的沪深300指数跌1.11%，收于3925.65点；代表中盘股的中证500指数跌1.08%，收于5979.97点；代表小盘股的中证1000指数跌0.44%，收于6435.43点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.10%，收于2619.68点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，机械设备、汽车、电子涨幅居前，非银金融、农林牧渔、传媒跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.39倍，处于历史后29.55%分位，市净率（LF）估值为1.34倍，处于历史后10.27%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为93.43倍，处于历史后99.6%分位，市净率（LF）估值为5.07倍，处于历史后55.63%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为34.56倍，处于历史后16.83%分位，市净率（LF）估值为4.29倍，处于历史后30.54%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.82倍，处于历史后39.81%分位，市净率（LF）估值为1.61倍，处于历史后12.86%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为64.59倍，处于历史后100%分位，市净率（LF）估值为4.42倍，处于历史后95.74%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有1537家公司上涨，共有3735家公司下跌，其中涨停公司68家，跌停公司8家，全市场成交额19254.77亿元，较前一交易日减少1898.89亿元。 四、市场策略 大盘震荡调整，科技股持续活跃。周二A股主要指数冲高回落，三大指数收跌，深证成指跌幅居前；个股跌多涨少，全市场逾3700只个股下跌；全天成交额缩量至2万亿元以下，市场量能有所萎缩。盘面上，工程机械、发电设备、汽车等板块逆势上涨，周一热度较高的农业、医药等板块有所回调。 热点板块方面，工程机械、工业母机等板块走强，中国证监会主席吴清近日在《新型工业化》期刊上发表题为《充分发挥资本市场功能更好服务新型工业化》的署名文章，其中提出，中国证监会将从五方面充分发挥市场功能，激发市场活力，进一步体现资本市场在推进新型工业化中的担当作为，助力建设现代化产业体系。受政策利好的催化，市场对重点工业领域的关注度抬升。 整体来看，周二市场延续震荡整理态势，科技股仍呈分化格局，部分科技股持续活跃，如光刻机、GPU、人形机器人等硬科技方向涨势较强。展望后市，科技股仍是市场的核心主线，但随着科技股内部分化加剧，短期内指数可能仍有反复，操作上宜高抛低吸、把握科技主线的轮动节奏。展望2025年第一季度，在宏观政策刺激取向不变、经济数据有边际改善迹象，政策端及经济端有一定支撑，预计A股指数有望呈现震荡向上的走势，风格仍以科技成长方向为主，适当关注政策驱动方向： （1）科技和自主可控方向。当前，全球正处于第四次科技革命的发轫期，科技领域成为大国竞争的核心抓手，叠加我国科技自立步伐加快，科技成长有望成为2025年以及更长时期的市场主线，当前可重点关注国产算力、人形机器人、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。 （2）政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，近期实施手机等数码产品购新补贴，可关注消费电子、家用电器等。 （3）高股息板块。随着无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，近期高股息板块出现滞涨，可逢低关注银行、煤炭、公用事业等方向。 【基金研究】基金数据日跟踪（20250225） 刘 鋆（S0530519090001） 2月25日，LOF基金价格指数下跌0.52%，ETF基金价格指数下跌1.00%；上证50ETF下跌1.03%，沪深300ETF下跌1.01%，中证500ETF下跌1.04%；标普500ETF下跌1.46%，日经225ETF下跌0.55%，德国30ETF上涨0.82%，法国CAC40ETF下跌0.83%；黄金ETF上涨0.02%，豆粕ETF上涨0.30%，嘉实原油LOF上涨1.16%。25日，两市ETF总成交额约2540亿元，日内智能汽车、机器人等ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 2月25日，1年期国债到期收益率下行1.3bp至1.47%，10年期国债到期收益率下行3.5bp至1.73%，1年期与10年期国债期限利差收窄2bp至26bp。1年期国开债到期收益率上行3.0bp至1.68%，10年期国开债到期收益率下行2.5bp至1.75%。DR001下行0.9bp至1.87%，DR007上行16.1bp至2.22%。国债期货10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.06%。3年期AAA级信用利差上行4.20bp至34.23bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.50bp至24.50bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】韩国央行降息25个基点至2.75% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，韩国央行降息25个基点至2.75%，符合市场预期。韩国央行称，2025年GDP增速预计为1.5%，2026年为1.8%；2025年CPI预计为1.9%，2026年为1.9%；美国关税政策、美联储政策以及韩国政府的刺激措施是经济面临的一些不确定因素；对较高的外汇波动性保持谨慎是必要的。 韩国央行行长李昌镛表示：市场预期今年会降息2-3次，包括2月份这次降息，与韩国央行的观点相差不大；今年经济增长需要财政政策的支持，增速才能超过1.5%；只依靠降息可能会产生负面影响；15万亿至20万亿韩元的补充预算可能有助于今年经济扩张1.7%。 【宏观经济】央行开展3000亿元中期借贷便利操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月25日以固定利率、数量招标方式开展了3185亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日4892亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1707亿元。 同时，当日还开展了3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.20%，最低投标利率1.80%，中标利率2.00%。操作后，中期借贷便利余额为40940亿元。 【财经要闻】2024年上海港汽车滚装吞吐量同比增长15% 叶 彬（S0530523080001） 据上海海关消息，2024年上海港完成汽车滚装吞吐量363万辆，同比增长15%，吞吐量首次跃升全球第一，其中外贸汽车吞吐量占比超六成。目前，上海港拥有国际汽车滚装航线15条，通达131个国家和地区的289个港口。 【财经要闻】中德经贸合作论坛暨第三届链博会推介会在德国成功举行 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，中德经贸合作论坛暨第三届链博会推介会在德国成功举行。中国贸促会会长任鸿斌表示，中国贸促会愿充分发挥自身优势，支持推动双方深挖贸易合作潜力，继续为德国汽车、农业机械等优质产品进入中国市 场提供机遇，希望德方放宽高技术产品对华出口限制，推动双边贸易更加优化平衡发展；支持推动更多有实力的中国企业赴德投资发展，希望德方为中国企业提供更加开放、公平、公正、非歧视性的营商环境。 【财经要闻】《关于健全创业支持体系提升创业质量的意见》印发 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，人社部等七部门印发《关于健全创业支持体系提升创业质量的意见》，提出面向高校毕业生、农民工、退役军人、就业困难人员等重点群体，分型分类提供创业支持保障，促进创业带动就业；做好稳岗扩岗支持，将不裁员、少裁员的创业主体纳入金融助企稳岗扩岗专项贷款范围，提高单户最高授信额度。 三、行业及公司动态 【行业动态】世界先进预估Q1晶圆出货量增长8%至10% 何 晨（S0530513080001）袁 鑫（研究助理） 世界先进是一家晶圆代工企业，专注于成熟制程和特色工艺技术。据《科创板日报》资讯，世界先进在2月25日的业绩会议中表示，由于客户库存调整后需求提升以及供应链因关税不确定性而拉动需求，公司预测2025年第一季度晶圆出货量增长8%至10%，平均售价则较上季度下降4%至6%，毛利率预估将在29%至31%之间。 【行业动态】IDC：2028年中国ICT市场规模将超7517亿美元，五年复合增长率6.5%何 晨（S0530513080001）汪 颜雯（研究助理） 2月25日，国际数据公司（IDC）最新数据显示，2024年全球ICT市场总投资规模接近5.3万亿美元，并有望在2028年增至6.9万亿美元，五年复合增长率（CA GR）为7%。IDC预测，2028年中国ICT市场规模接近7517.6亿美元，五年复合增长率（CA GR）为6.5%。其中，消费端在政策刺激与新兴技术产品推动下迎来复苏，智能终端需求有所增长。我们预计，随着AI大模型的加速渗透，中国ICT行业将迎来更加广阔的发展空间，建议关注智能终端（AI手机、AIPC、AI眼镜）产业链以及国产替代加速的算力基础设施