焦煤
- 市场逻辑：焦煤本周反弹明显，但受越南对中国热卷征收反倾销税影响，双焦周五回调。反弹原因包括前期下跌导致估值较低，以及受黑色其他品种带动。基本面显示，库存未明显改善，上游库存高位，国内煤矿复工后产量恢复至节前水平；需求方面，铁水产量小幅下降，钢厂检修计划对短期需求造成压力。国内和进口焦煤均存在增量预期，国内钢材产量接近天花板，价格承压，需钢材和铁矿端带动才能打开上方空间。两会后政策预期对黑色板块有影响，双焦维持下跌时逢低做多策略，上涨时及时止盈。
- 交易策略：焦煤逢低建立多单，参考金字塔式建仓模式，1050-1070区间内少量建立多单，关注JM2505合约1050-1070元/吨附近支撑位，上方关注1210-1230元/吨区间附近压力位，多单有利润情况下及时止盈。
焦炭
- 市场逻辑：焦炭仍有第十轮提降预期。焦炭出货压力较大，焦化厂生产积极性降低，贸易商心态悲观。螺纹表需数据波动较大，整体上看今年螺纹节后表需好于去年，但工地复工率和资金到位情况不理想，螺纹需求仍有增量空间。短期焦炭需求压力较大，但钢厂库存低位，九轮提降落地后会增加补库需求。焦企出货压力仍存，现货仍有提降预期，若盘面价格维持强势，贸易商入场会缓解短期出货压力，推迟继续提降时间。盘面围绕关税政策、产业供需和库存情况、两会预期等因素波动，后期关注焦炭产量和库存变化。
- 交易策略：当前价格下焦炭继续维持逢低多策略，反弹后多单及时兑现利润，等待下次逢低多机会。供需状况下缺乏向上弹性，但追空有被钢材价格带动向上风险。焦炭多单注意控制仓位，上方关注1650-1680元/吨附近压力位，上方关注1800-1830元/吨压力位。
第一部分交易策略与期现行情
- 国内价格：期货方面，J2505合约收于1750.00，环比8.00；JM2505合约收于1130.00，环比9.00。国内现货价格稳定。
- 进口价格：蒙5原煤900.00元/吨，蒙5精煤1130.00元/吨，峰景矿(CFR)201.00美元/吨，俄罗斯(CFR)121.00美元/吨等。
- 基差情况：焦炭基差-88.24，焦煤（山西仓单）42.50，焦煤（蒙古仓单）-86.00。
第二部分 基本面
- 供需：节后煤矿产量恢复较快，下游采购未明显增加，仍以消耗库存为主。焦炭库存较高，焦化厂出货困难，焦企利润恶化，生产积极性降低，焦炭整体产量水平有所下降。独立焦企和钢厂焦炭产量走势与去年类似。
- 库存：焦煤库存整体继续下降，库存结构上仍是上游库存累积，中游和下游库存减少。钢厂库存仍有较大下降空间，独立焦化厂库存已至较低水平。焦炭港口库存增加，焦化厂和钢厂库存增加。
第三部分 价差
- 焦炭价差：焦炭1-5价差和5-9价差波动。
- 焦煤价差：焦煤1-5价差和5-9价差波动。
- 比价关系：焦煤/焦炭（5月）、焦炭/铁矿（5月）、焦炭/螺纹（5月）等比价关系。
