晨会纪要

2025年02月25日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘震荡调整，农业板块逆势活跃 【基金研究】基金数据日跟踪（20250224） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】习近平同俄罗斯总统普京通电话 【宏观经济】央行开展2925亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】中国贸促会率中国企业家代表团前往德国开展经贸交流活动 【财经要闻】Airbnb爱彼迎中国发布2025年春季出境游趋势报告 【财经要闻】《关于加强生态环境领域科技创新，推动美丽中国建设的实施意见》发布 三、行业及公司动态 【行业动态】钾肥供给利多不断，节后价格持续上涨 【行业动态】陆丰核电项目开工 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 【行业动态】2024年中国风电吊装容量统计简报发布 【行业动态】国家金融监督管理总局发布2024年四季度商业银行主要监管指标 张 雯婷分 析师执业证书编号:S0530524030002zhangwenting30@hnchasing.com 【行业动态】中央一号文件发布，继续推进生物育种产业化 【重点公司跟踪】海光信息（688041.SH）：2024年净利润19.29亿元，同比增长52.73% 【重点公司跟踪】萤石网络（688475.SH）发布2024年业绩快报：归母净利润同比-10.52% 【公司跟踪】珠江啤酒（002461.SZ）：2024年收入同比增长6.56%，利润同比增长30.32% 【公司跟踪】迪哲医药-U（688192.SH）：2024年营业收入3.60亿元，同比增长294.79% 【公司跟踪】微电生理（688351.SH）：2024年年度净利润5218.64万元，同比增加817.4% 四、湖南经济动态 【湘股动态】德众汽车（838030.BJ）：2024年实现扣非归母净利润同比增长100.88% 【湖南省地方动态及政策】湖南机场集团2025年春运旅客吞吐量413万人，较去年同期增长4.6% 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘震荡调整，农业板块逆势活跃 王 与碧（S0530522120001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.04%，收于5269.51点；代表蓝筹股的上证指数跌0.18%，收于3373.03点；代表硬科技的科创50指数涨0.48%，收于1100.05点；代表创新成长的创业板指数跌0.67%，收于2266.24点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.13%，收于1347.09点。总体来看，硬科技板块风格跑赢，但创新成长板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.30%，收于2674.12点；代表大盘股的中证A100指数跌0.26%，收于3802.47点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.22%，收于3969.72点；代表中盘股的中证500指数跌0.20%，收于6044.97点；代表小盘股的中证1000指数涨0.23%，收于6464.02点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.18%，收于2622.38点。总体来看，小盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，建筑装饰、建筑材料、房地产涨幅居前，传媒、医药生物、通信跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.52倍，处于历史后30.5%分位，市净率（LF）估值为1.36倍，处于历史后11.54%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为93.26倍，处于历史后99.56%分位，市净率（LF）估值为5.06倍，处于历史后55.39%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为35.09倍，处于历史后18.01%分位，市净率（LF）估值为4.35倍，处于历史后32.1%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.99倍，处于历史后40.57%分位，市净率（LF）估值为1.62倍，处于历史后14.42%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为64.64倍，处于历史后100.07%分位，市净率（LF）估值为4.43倍，处于历史后95.81%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有2778家公司上涨，共有2468家公司下跌，其中涨停公司92家，跌停公司19家，全市场成交额21153.66亿元，较前一交易日减少1156.89亿元。 四、市场策略 大盘震荡调整，农业板块逆势活跃。周一A股市场走势震荡，三大指数收跌，创业板跌幅居前，北证50、中证1000等小盘指数表现相对占优；个股涨多跌少，全市场逾2700只个股上涨；全天成交额相比前一交易日有所缩量，市场量能仍维持在2万亿元以上。盘面上，建筑、房地产、农业等板块涨幅居前，教育、医药、互联网等板块有所调整。 热点板块方面，房地产板块走强，央行近日召开2025年宏观审慎工作会议，会议要求完善房地产金融管理，助力房地产市场止跌回稳，支持构建房地产发展新模式，政策预期强化叠加近期商品房销售持续回暖，市场信心有所改善；农业产业链全线活跃，2025年中央一号文件23日发布，文件首次提出“发展农业新质生产力”，市场对农业板块的关注度抬升。 整体来看，周一市场呈震荡整理态势，部分科技成长股仍然活跃，且小盘风格相对较强。往后看，科技股仍是市场的核心主线，但随着科技股内部分化加剧，短期内指数可能仍有反复，操作上可在热点板块轮动的过程中寻找低吸机会，同时需警惕高位股的回调风险。展望2025年第一季度，在宏观政策刺激取向不变、经济数据有边际改善迹象，政策端及经济端有一定支撑，预计A股指数有望呈现震荡向上的走势，风格仍以科技成长方向为主，适当关注政策驱动方向： （1）科技和自主可控方向。当前，全球正处于第四次科技革命的发轫期，科技领域成为大国竞争的核心抓手，叠加我国科技自立步伐加快，科技成长有望成为2025年以及更长时期的市场主线，当前可重点关注国产算力、人形机器人、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。 （2）政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，近期实施手机等数码产品购新补贴，可关注消费电子、家用电器等。 （3）高股息板块。随着无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，近期高股息板块出现滞涨，可逢低关注银行、煤炭、公用事业等方向。 【基金研究】基金数据日跟踪（20250224） 刘 鋆（S0530519090001） 2月24日，LOF基金价格指数下跌0.03%，ETF基金价格指数下跌0.20%；上证50ETF下跌0.47%，沪深300ETF下跌0.32%，中证500ETF下跌0.30%；标普500ETF下跌1.35%，日经225ETF下跌0.41%，德国30ETF上涨1.61%，法国CAC40ETF上涨0.84%；黄金ETF上涨0.20%，豆粕ETF下跌1.35%，嘉实原油LOF下跌1.87%。24日，两市ETF总成交额约2870亿元，日内基建、地产等ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 2月24日，1年期国债到期收益率上行0.1bp至1.48%，10年期国债到期收益率上行4.3bp至1.76%，1年期与10年期国债期限利差走阔4bp至28bp。1年期国开债到期收益率上行2.0bp至1.65%，10年期国开债到期收益率上行4.3bp至1.77%。DR001下行7.3bp至1.88%，DR007下行16.1bp至2.06%。国债期货10年期主力合约跌0.36%，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合约跌0.02%。3年期AAA级信用利差上行0.33bp至30.03bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至23.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】习近平同俄罗斯总统普京通电话 叶 彬（S0530523080001） 据央视新闻消息，2月24日下午，国家主席习近平应约同俄罗斯总统普京通电话。 习近平指出，中国春节前夕我同总统先生视频会晤，对全年中俄关系发展作出规划引领，就一系列重大国际和地区问题加强协调。两国各部门正按照我们达成的共识，稳步推进各领域合作，包括开展纪念中国人民抗日战争胜利80周年和世界反法西斯战争胜利80周年活动。历史和现实昭示我们，中俄是搬不走的好邻居，是患难与共、相互支持、共同发展的真朋友。中俄关系具有强大内生动力和独特战略价值，不针对第三方，也不受任何第三方影响。中俄两国的发展战略和外交政策是管长远的。任凭国际风云变幻，中俄关系都将从容前行，为各自发展振兴助力，为国际关系注入稳定性和正能量。 普京表示，俄方高度重视对华关系，期待同中方在新的一年保持高层交往，深化务实合作，共同纪念世界反法西斯战争胜利80周年和中国人民抗战胜利80周年。发展对华关系是俄方着眼长远作出的战略选择，绝非权宜之计，不受一时一事影响，不受外部因素干扰。当前形势下，俄中保持密切沟通符合两国新时代全面战略协作伙伴关系精神，也将释放俄中在国际事务中发挥稳定作用的积极信号。 普京介绍了俄美接触最新情况和俄方在乌克兰危机问题上的原则立场，表示俄方致力于消除俄乌冲突根源，达成可持续和长久的和平方案。 习近平强调，乌克兰危机全面升级之初，我就提出解决危机的“四个应该”等基本主张。去年9月，中国同巴西一道，会同部分全球南方国家成立乌克兰危机“和平之友”小组，为推动危机政治解决营造氛围、积累条件。中方乐见俄罗斯及有关各方为化解危机作出积极努力。 双方同意继续通过各种方式保持沟通协调。 【宏观经济】央行开展2925亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月24日以固定利率、数量招标方式开展了2925亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日1905亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1020亿元。 【财经要闻】中国贸促会率中国企业家代表团前往德国开展经贸交流活动 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，中国贸促会率中国企业家代表团前往德国，将开展为期3天的经贸交流活动。本次代表团由近30家企业和行业协会组成，涉及金融、交通运输、汽车制造等行业。活动期间将举行中德经贸合作论坛暨第三届中国国际供应链促进博览会推介会等活动。据了解，此次出海经贸交流，重点将聚焦在汽车领域。 【财经要闻】Airbnb爱彼迎中国发布2025年春季出境游趋势报告 叶 彬（S0530523080001） 据Airbnb爱彼迎中国发布的2025年春季出境游趋势报告显示，清明小长假作为春季出游的首个高峰节点，出境游热度较去年同期接近翻倍，日本、泰国、韩国、美国、新西兰、法国、意大利、澳大利亚、德国和马来西亚跻身清明假期十大热搜目的地。 【财经要闻】《关于加强生态环境领域科技创新，推动美丽中国建设的实施意见》发布叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，生态环境部等十六部门发布《关于加强生态环境领域科技创新，推动美丽中国建设的实施意见》。《实施意见》提出，到2035年，生态环境领域创新体系整体效能大幅提升，国家战略科技力量全面增强，生态环境保护理论方法取得重大突破,环境监测和模拟等一批关键技术和设备装备水平大幅提升，原始创新能力和成果转移转化能力显著增强，高水平科技人才队伍不断优化，全面实现绿色低碳科技自立自强，为生态环境根本好转、美丽中国目标基本实现提供有力科技支撑。 三、行业及公司动态 【行业动态】钾肥供给利多不断，节后价格持续上涨 周 策（S0530519020001） 近日，国内钾肥市场价格一路飞涨，从春节假期后钾肥市场进入了向上通道，在货源持续紧张，下游需求缓慢释放的推动下，钾肥价格涨幅明显。 据隆众资讯数据，从2025年春