聚酯产业链期货周报

研究员：隋斐期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 2.1聚酯-产能增加开工提振利润走强 ◼本周聚酯新增两套装置，分别是中鸿25万吨/年的涤纶长丝以及宇越新材料25万吨/年的薄膜，聚酯产能升至8734万吨。 ◼本周聚酯开工继续向上提振，聚酯开工率较去年同期大致相当，聚酯利润在长丝利润上涨带动下重心抬升。 2.1聚酯-江浙织机加弹开工略低于往年同期 ◼节后织造订单跟进有限，下游欲先消耗原料库存，终端织机加弹企业开工略低于往年同期。 2.1聚酯-长丝检修企业陆续复产库存回升 ◼长丝利润良好，2月上中旬有近300万吨长丝检修装置陆续重启，长丝开工高于历史同期，终端订单跟进有限，织造开工不及预期，长丝库存延续累库。 2.1聚酯-瓶片供应抽紧加工费低位震荡 ◼随着2月中旬以来腾龙、万凯、仪征多套瓶片装置开始检修，瓶片开工降至低位，本周瓶片加工费重心小幅抬升，瓶片基差窄幅波动。由于下游节后需求恢复速度偏慢以及后续瓶片检修复产和新装置的投产预期，瓶片加工费上升的空间相对有限。 2.1聚酯-短纤开工及库存上升利润压缩 ◼2月上中旬宁波大发、宿迁逸达、华宏化纤等短纤检修装置陆续重启，短纤开工率向上抬升，下游纱厂开工较去年同期大致持平，节后终端市场成交气氛偏淡，纱厂消耗原料库存为主，短纤工厂库存累积，短纤工厂利润压缩。 2.2 PX-价格震荡浮动价走强 ◼本周PX现货价格整理，PX59月差走弱，浮动价和基差偏强。 2.2 PX-二季度检修集中 本周PX开工变动不大，PX长短流程价差维持相对低位。二季度，PX炼厂检修集中，预计在4月份PX开工率会是上半年低点。具体来看，国内方面，扬子石化一条60万吨线暂定4月进行检修，天津石化39万吨PX装置计划4月6月停车检修，海南炼化一条66万吨线4-5月有检修规划，中海油惠州一条150万吨线计划3月中至5月中检修，浙江石化一条250万吨装置计划3月下旬检修35天左右，九江石化90万吨PX装置计划3月中至5月停车检修；外盘方面，S-OIL去年7月着火的110万吨PX装置预计2025年3月左右恢复，Eneos（JXTG）一条35万吨PX装置月底停车检修，预计45天。 2.3 PTA-基差月差走弱现货加工费估值偏低 ◼本周PTA基差月差走弱，加工费重心抬升。截止本周五，2月底在05-65~70附近商谈，3月上在05-50附近商谈，PTA现货周均加工费在257元/吨附近。 2.3 PTA-3月装置检修增加供需格局预期改善 ◼本周随着逸盛、恒力装置如期检修，PTA开工率环比下滑。3月仪征化纤一套300万吨、三房巷一套120万吨仍有检修计划，PTA供应预期缩减。在PTA检修增加和聚酯开工提升的预期下，PTA供需格局预将迎来改善。 2.3 PTA-社会库存环比下降 2.3 MEG-主港库存累库基差月差走弱 ◼随着前期延迟到港的货源陆续抵达，乙二醇港口库存持续回升。本周乙二醇基差月差环比走弱，截止本周五，下周现货基差在05合约升水23-25元/吨附近，3月下期货基差在05合约升水53-55元/吨附近。MEG5-9月差收于-40元/吨，环比走强13元/吨。 2.3 MEG-内盘开工率相对高位进口量有下降预期 本周乙二醇国内开工率小幅回落，乙二醇煤制利润维持良好，3月份国内装置检修有限，乙二开工率预计仍处高位。进口方面，陶氏、乐天、indorama、GCGV等装置均有检修计划，二季度乙二醇进口量预计下降。 3.1 PX-品种间价差&利润 3.1 PX-歧化调油价差&利润 3.1 PX-区域间价差&利润 3.4聚酯-利润 3.4聚酯-库存 3.4聚酯-需求 3.4聚酯-需求 3.4聚酯-需求 3.4聚酯-需求 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn