核心观点与关键数据
短期供应偏紧逻辑延续，中期关注巴西估产
- 原糖市场：印度产量不及预期，支撑原糖期价继续上行。泰国2024/25榨季产糖量增加，但难以满足短期市场需求。巴西当前库存偏低，天气干旱影响开榨和制糖比，成为未来供应核心影响因素。印度出口兑现存疑，市场情绪波动。
- 国内市场：现货报价坚挺，小幅上调，但需求淡季成交以刚需为主。广西即将迎来集中收榨，国产糖供应为主局面暂时不变。未来变数在于糖、糖浆及预拌粉进口情况，市场情绪仍偏谨慎。
关键数据
- 泰国2024/25榨季：累计甘蔗入榨量7214.62万吨，同比增长5.46%；产糖量767.78万吨，同比增长9.04%。
- 巴西2024/25榨季：截至2月19日，累计甘蔗入榨量同比增长5.46%；产糖量同比增长9.04%。中南部压榨进度和制糖比存在不确定性。双周累计糖产量持续增长。
- 印度2024/25榨季：双周累计产量波动，甘蔗种植面积和收购价格有所变化。出口量前期较高，后期有所回落。
- 泰国2024/25榨季：双周累计产量稳步增长。出口量预计保持较高水平。
- 国内市场：广西收榨糖厂数量增加，未来将迎来集中收榨。销糖率和库存水平需持续关注。
研究结论
- 短期：原糖带动下，3月合约交割前预计盘面强势延续。国内现货报价坚挺，但需求淡季成交以刚需为主。
- 中期：供应充裕预期下，糖价压力仍存。需密切关注巴西估产、天气及制糖比变化，以及国内糖、糖浆及预拌粉进口情况。
