黄金白银周度策略报告：避险需求短期回落 降息逻辑仍存支撑？

核心观点与关键数据

• 货币属性：美国通胀仍存韧性，1月CPI环比跃升0.5%，失业率降至4.0%；非美货币方面，欧洲央行对通胀风险和降息意见分歧，日本经济温和复苏，英国央行总裁贝利表示市场对特朗普贸易政策的猜测推高了公债收益率；美国3月-10年美债利差倒挂低位反弹，经济衰退风险上升，美欧利差高位偏强，美中利差高位震荡，美债真实收益率上行承压，美元指数震荡偏弱；市场预期美联储至2025年7月维持利率不变，预期2025年总降息空间重回25基点，近期降息预期接近降无可降。
• 避险属性：VIX近期低位震荡，特朗普表示美国可能与中国达成新的贸易协议，泽连斯基表示乌克兰准备与美国就安全和投资达成协议，贸易战、地缘异动等避险需求短期回落。
• 商品属性：CRB商品指数上行承压，人民币升值利空国内价格。
• 资金面：近期CFTC黄金净多头和白银净多头高位减仓，世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势后近期再次减仓。
• 投资逻辑演变：本周俄乌、中美等避险需求回落，市场重回降息逻辑；美联储降息预期放缓，但已接近降无可降，后期降息预期有望触底反弹；非美如欧元区英国等降息预期回落，中国AI等技术突破，美元指数高位回调，但与贵金属关联性仍然处于弱势；金银比90左右，处于近二十年5%附近百分位；预计短期黄金上行遇阻震荡偏弱，白银存在补涨需求；中长期降息接近完成前多头趋势仍在。
• 策略：短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行。
• 支撑压力：沪金主力支撑670-675，阻力690-695；沪银主力支撑7770-7800，阻力8470-8500。

研究结论

• 短期黄金上行遇阻震荡偏弱，白银存在补涨需求；中长期降息接近完成前多头趋势仍在。
• 建议投资者做好风险管理。