黄金白银周度策略报告：避险与衰退担忧共振 联储下次降息仍远？

避险与衰退担忧共振联储下次降息仍远？ 作者：林振龙投 资 咨 询 资 格 证 号 ：Z0018476 报告导读 一、货币属性 审核：曹有明投 资 咨 询 资 格 证 号 ：Z0013162 1、美国2月消费者通胀放缓，PPI七个月来首次环比持平，关税推高通胀压力风险仍存。美国2月就业岗位增幅略低于预期，贸易战和联邦政府大幅削减开支，就业市场压力仍存。 复核：刘书语期 货从 业 资 格 证 号 ：F03107583 2、非美货币里，欧洲央行总裁表示，贸易和国防冲击有可能加剧欧元区通胀波动；加拿大央行将其关键政策利率下调25个基点，降息以抵御关税影响，对未来行动态度谨慎。 3、美国3月-10年美债利差倒挂低位反弹，经济衰退风险上升；美欧利差持续下行，美中利差高位震荡；美债真实收益率和美元指数承压下行。 电话：021–20627529 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com 4、目前市场预期美联储至25年6月维持利率不变，预期25年总降息空间上行至75基点，就业和通胀数据下行后下次降息预期仍远。 二、避险属性 面对欧盟与加拿大报复措施，特朗普关税威胁再升级，并引发衰退担忧。美股波动性大增，VIX低位大幅上行，贸易战、地缘异动等避险再次发酵。 山金期货官微： 三、商品属性 CRB商品指数承压下行，人民币升值利空国内价格。 四、资金面： 近期CFTC黄金净多头高位减仓，白银净多头小幅加仓，国内沪金银净多持续增仓；世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势。 五、未来的投资逻辑演变： 本周特朗普贸易战继续发酵，美国衰退担忧和避险需求共同推动价格上破。避险属性方面，面对欧盟与加拿大报复措施，特朗普关税威胁再升级，并引发衰退担忧。美股连续暴跌，VIX低位上行，贸易战、地缘异动等避险再次发酵；货币属性方面，美国近期经济数据超预期走弱，美国2月就业与通胀放缓。短期也需注意美国衰退逻辑仍未完全验证，美联储下次降息仍远，美元指数超卖反弹及白银工业需求复苏存证伪风险。预计贵金属短期继续震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。建议投资者提前做好风险管理。 六、策略：短期震荡偏强，中期偏弱震荡，长期阶梯上行 七、支撑压力：沪金主力支撑：670-675，阻力：700-705沪银主力支撑：8000-8030，阻力：8500-8530 八、风险提示：美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动等 近期贵金属行情演变逻辑探讨 本周特朗普贸易战继续发酵，美国衰退担忧和避险需求共同推动价格上破。短期也需注意美国衰退逻辑仍未完全验证，美联储下次降息仍远，美元指数超卖反弹及白银工业需求复苏存证伪风险。 2024-2025美联储货币政策路径回顾（橙色为偏鸽，红色为偏鹰） 贵金属数据库 （一）货币属性：1、美国通胀 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：2、美国经济增长 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：3、美国就业 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：4、美国房地产 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：5、美国消费 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：6、美国工业 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：7、美国贸易 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：8、美国经济前瞻指标 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：9、关键指标 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：10、美联储货币政策跟踪 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：CME、山金期货交易咨询部 （二）避险属性：美国股市波动率 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （三）商品属性：离岸人民币与CRB商品指数趋势 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （四）资金面：CFTC管理基金净持仓与金银ETF持仓走势 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 免责声明 本报告由山金期货投资咨询部制作，未获得山金期货有限公司的书面授权，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在山金期货有限公司及其研究人员知情的范围内，山金期货有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。