黄金白银周度策略报告：避险需求再次发酵 美国衰退担忧仍存？

作者：林振龙投 资 咨 询 资 格 证 号 ：Z0018476 报告导读 一、避险属性 审核：曹有明投 资 咨 询 资 格 证 号 ：Z0013162 1、近期贸易战、地缘异动等再次发酵，推升避险需求。特朗普对进口汽车加征25%关税，扩大贸易战范围，欧洲等宣称强力报复。叠加中东局势紧张、俄乌冲突反复等地缘政治风险常态化。 复核：刘书语期 货从 业 资 格 证 号 ：F03107583 2、美国债务规模突破36万亿美元，财政恶化加剧市场对美元信用体系质疑。 二、货币属性 电话：021–20627529 1、近期美国经济出现更多转弱信号，零售销售和消费者信心指数大幅下行，就业市场整体松动，整体通胀数据仍有韧性，衰退风险从低位上行。 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com 2、美联储3月利率决议显示，缩表即将放慢，美国滞涨风险增加，强化了市场对实际利率下行的押注，降低黄金持有成本。目前市场预期美联储至25年6月维持利率不变，预期25年总降息空间上行至75基点，市场预期比美联储点阵图指引多一次降息。 三、商品属性 山金期货官微： 1、金饰消费虽受高价抑制，但金条等投资需求抵消其部分影响。包括中国央行在内，新兴市场央行“去美元化”战略推动央行购金需求保持高位； 2、CRB商品指数承压下行，人民币贬值利多国内价格。 四、资金面： 近期CFTC黄金净多头和白银净多头高位加仓，国内沪金银净多持续增仓；世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势后快速增仓。 五、未来的投资逻辑演变： 本周特朗普贸易战继续发酵，美国衰退担忧和避险需求共同推动价格上破。短期市场仍需关注贸易战带来的通胀上行风险有待释放，美联储或继续维持谨慎态度，乃至推迟降息。贸易战阶段兑现、俄乌重启谈判或中东停火可能削弱短期避险需求，导致金价急涨后短期回调压力增加。长期来看，全球经济政治体系重构推动货币体系重构，地缘政治风险及美联储政策转向宽松预期仍将提供支撑。预计贵金属短期继续震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。 六、策略：短期震荡偏强，中期偏弱震荡，长期阶梯上行 七、支撑压力：沪金主力支撑：690-695，阻力：725-730沪银主力支撑：8000-8030，阻力：8500-8530 八、风险提示：美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动等 近期贵金属行情演变逻辑探讨 短期市场仍需关注贸易战带来的通胀上行风险有待释放，美联储或继续维持谨慎态度，乃至推迟降息。贸易战阶段兑现、俄乌重启谈判或中东停火可能削弱短期避险需求，导致金价急涨后短期回调压力增加。 贵金属数据库 （一）货币属性：1、美国通胀 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：2、美国经济增长 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：3、美国就业 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：4、美国房地产 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：5、美国消费 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：6、美国工业 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：7、美国贸易 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：8、美国经济前瞻指标 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：9、关键指标 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：10、美联储货币政策跟踪 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：CME、山金期货交易咨询部 （二）避险属性：美国股市波动率 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （三）商品属性：离岸人民币与CRB商品指数趋势 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （四）资金面：CFTC管理基金净持仓与金银ETF持仓走势 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 免责声明 本报告由山金期货投资咨询部制作，未获得山金期货有限公司的书面授权，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在山金期货有限公司及其研究人员知情的范围内，山金期货有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。