黄金白银周度策略报告：避险与降息预期共振 贵金属接近关键压力？

避险与降息预期共振贵金属接近关键压力？ 作者：林振龙投 资 咨 询 资 格 证 号 ：Z0018476 报告导读 一、货币属性 审核：曹有明投 资 咨 询 资 格 证 号 ：Z0013162 1、通胀上美国通胀仍有韧性，但出现放缓势头。美国11月PCE同比涨幅为2.4%，环比涨幅为0.1%；11月核心PCE同比涨幅为2.8%，环比涨幅为0.1%；四项指标均低于市场预期。美国最近就业数据好坏参半，整体继续松动。美国上周初请失业金人数增加6000人至22.3万人，创三年新高，预期为22万人。前一周续请失业金人数增加4.6万人至189.9万人，创2021年11月以来最高。 复核：刘书语期 货从 业 资 格 证 号 ：F03107583电话：021–20627529 2、非美货币里，欧洲央行决策者本周表态支持进一步降息，下周降息几成定局，而且还会继续降息，即使美联储的立场仍保持谨慎。日本央行加息25个基点，将基准利率提高至0.5%，符合市场预期。该利率也因此成为自2008年10月以来，时隔约17年，日本货币政策利率的最高水平。 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com 3、美国3月-10年美债利差倒挂低位反弹，经济衰退风险上升；美欧利差高位偏强，美中利差高位震荡；美债真实收益率上行承压，美元指数延续强势。 4、目前市场预期美联储至25年5月维持利率不变，预期25年总降息空间25基点，数次反弹至50基点，已低于2024年12月点阵图两次降息指引。 二、避险属性 山金期货官微： VIX近期低位震荡；贸易战风险大增、地缘异动等避险需求支撑仍在。 三、商品属性 CRB商品指数高位上行，人民币大幅升值利空国内价格。 四、资金面： 近期CFTC黄金净多头和白银净多头重新增仓；世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势后近期再次减仓。 五、未来的投资逻辑演变： 本周特朗普上任后，贸易战等风险大增，虽然联储降息预期仍在低位。近期美国核心通胀继续下行，当周初请等显示就业继续松动，降息预期低位后多次尝试反弹。避险需求与降息预期共振，净多资金加仓明显。春节之前人民币大幅升值，关注对国内价格利空影响。预计贵金属短期震荡偏多。中期偏弱震荡。长期降息接近完成前多头趋势仍在。建议投资者做好风险管理。 六、策略：短期震荡偏多，中期偏弱震荡，长期阶梯上行 七、支撑压力：沪金主力支撑：635-640，阻力：655-660沪银主力支撑：7370-7400，阻力：7970-8000 八、风险提示：美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动等 近期贵金属行情演变逻辑探讨 近期美国核心通胀继续下行，当周初请等显示就业继续松动，降息预期低位后多次尝试反弹。特朗普带来的避险需求与降息预期低位反弹共振。技术面接近上方压力位，关注联储决议。 2023-2024美联储货币政策路径回顾（橙色为偏鸽，红色为偏鹰） 贵金属数据库 （一）货币属性：1、美国通胀 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：2、美国经济增长 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：3、美国就业 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：4、美国房地产 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：5、美国消费 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：6、美国工业 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：7、美国贸易 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：8、美国经济前瞻指标 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：9、关键指标 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （一）货币属性：10、美联储货币政策跟踪 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：CME、山金期货交易咨询部 （二）避险属性：美国股市波动率 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （三）商品属性：离岸人民币与CRB商品指数趋势 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 （四）资金面：CFTC管理基金净持仓与金银ETF持仓走势 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 数据来源：iFind、山金期货交易咨询部 免责声明 本报告由山金期货投资咨询部制作，未获得山金期货有限公司的书面授权，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在山金期货有限公司及其研究人员知情的范围内，山金期货有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。