东海原油聚酯周度策略：超预期降息计价接近尾声，上游压力或重新回归

冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：fengb@qh168.com 原油：降息逻辑渐入尾声，供应压力或将回归01 聚酯：下游恢复仍偏缓慢，过剩压力继续发酵02 结构跟随价格略有回升 在美联储超预期降息前后，价格继续保持反弹态势，但是总体而言，上行仍然有限，后期进入供需驱动，价格下行压力仍然较大。 数据来源：彭博，东海期货研究所 进料开始出现季节性下行 库存保持基本平稳，但进料来看，已经出现了明显的季节性下行，后期检修将会带来300-400多万桶/天的需求减量，库存去化驱动可能将季节性减弱。。 炼化利润持续保持低位 炼化利润并未随着油价短期的反弹而回升，欧洲和美湾炼化炼化利润仍然保持极低位置，且目前欧洲大型炼化集团已经出现了5%-10%的负荷下行，如果利润持续低位，后期现货贴水将有较大压力。 数据来源：彭博，东海期货研究所 去库趋缓，成品开始累库 近期原油虽然仍能去库，但是去库程度已经趋缓，且成品油库存开始累库，市场对后期的担忧在提升。 数据来源：彭博，东海期货研究所 原油：降息逻辑渐入尾声，供应压力或将回归01 聚酯：下游恢复仍偏缓慢，过剩压力继续发酵02 原料带动小幅反弹，后期持续性存疑 PX外盘跟随原油反弹至843美金左右，PXN仍降低至187美金，绝对价短期跟随上游有所反弹，但汽油弱势持续，目前不看好反弹空间，且后期原油弱势未完结，仍有带动回调风险。 PTA近期工厂库存增加，港口库存增加，下游库存去化力度不够，叠加原油价格后期可能继续下行，PTA将难有反弹迹象。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 利润继续维持偏低位置 下游开工恢复极其缓慢，利润仍然维持低位，整体采购节奏也偏慢，坯布库存去化极其有限，下游恢复情况总体一般。 另外由于煤价近期维持低位，乙二醇利润总体有所提高，但从装置变动来看，煤制装置检修仍然在途，总体装置后期供应仍有一定增量。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 供应压力或有一定缓解 9月PTA多套将有检修计划，计划外检修增加，PTA累库格局略有所限制，但原料弱势逻辑下，PTA仍将偏弱运行。 乙二醇煤制检修近期较多，但油制开工有所回归，整体供应小幅增长，近期增量总体有限，后期装置回归有压力。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 终端开工未见继续回升 终端开工前期有所回升，但幅度仍然有限，且体现在下游采购上总体仍然偏低，近期开工已经陷入恢复停滞状态。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游开工恢复速率极其缓慢 下游开工持续本周降低至88.1%水平，恢复陷入停滞偏慢，目前已到旺季备货时点，下游开工仍未能跟随终端提升，总体订单情况较差。 下游库存去化极其缓慢 下游开工总体恢复缓慢，叠加终端订单仍然一般，下游库存近期仍然维持高位，去化极其缓慢。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游利润略有恢复 上游原料价格下行后，下游利润得到让步，但近期利润情况总体也有所回落，且订单仍然偏低，利润并不能得到较好体现。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 免责声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn