东海原油聚酯周度策略：宏观情绪短期稳定，能化下游弱势计价

东海原油聚酯周度策略 冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：fengb@qh168.com 主要内容 原油：宏观情绪短期稳定，油价暂时企稳01 聚酯：上下游弱势齐计价，价格跌至新低02 价格随宏观情绪反弹，结构走弱后企稳 本周绝对价格大幅下跌后企稳，结构也跟随小幅上行，但仍然低于前期高位，和后期的长期矛盾仍有一定劈叉。 数据来源：彭博，东海期货研究所 进料偏低矛盾持续存在 虽然近期库存仍有一定去化，但是从原油至成品油的去库仍然传导较差，且去库多有进口减量的支撑，精炼厂进料仍然偏低，真正需求仍然处于偏弱水平。 数据来源：Wind,，东海期货研究所 利润持续保持低位 原油价格下行之后，炼厂利润确有恢复，但是恢复程度极其有限，利润问题将持续成为后期价格的压力驱动。好消息是近期亚太利润有所回升，但幅度也需要持续观察。 数据来源：彭博，东海期货研究所 去库仍有余量，但空间在缩小 季节性旺季时段，原油成品油仍能最后实现双去库，但利润低位的情况下，持续时间将有限，且旺季行将结束，后期需求驱动弱势将持续作价，近期原油去库幅度已经逐渐缩小。 数据来源：彭博，东海期货研究所 原油：宏观情绪短期稳定，油价暂时企稳01 聚酯：上下游弱势齐计价，价格跌至新低02 原油叠加带动芳烃弱势持续计价 PX近期极度弱势，海外弱芳烃逻辑持续，PX外盘也再度跌至1000美金以下低位。 PTA基差则跌至贴水，港口及工厂库存抬升，整体情绪极度悲观，导致盘面中枢跌至新低。 利润再度小幅走差 下游备货节奏较为缓慢，PTA前期加工差有所修复，但近期再度出现下行，整体仅在平均位置200左右。 由于煤价近期小幅走低，乙二醇利润总体有所提高，但从装置变动来看，利润刺激对供应的驱动短期有限，煤制检修环比增加。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 装置恢复，供应压力增加 8月PTA多套装置回归，总体为累库状态，且短期无法扭转该累库格局。 乙二醇煤制检修近期较多，但油制开工有所回归，整体供应小幅增长，但增量总体有限。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 终端开工进一步下行 旺季备货预期彻底落空，终端开工仍然保持低位，未见明显恢复，整体下游情绪惨淡，观望心态浓厚。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游开工低位略有企稳 终端开工仍然在极低位置，下游开工基本跌至低位，短期小幅企稳，但大幅上行的概率不大，需要看到订单回归。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游库存再度累积 下游库存在近期终端开工继续走低的情况下，再度出现明显累积，使得市场情绪也出现走差。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游利润有所回升 上游价格大幅下行后，释放部分利润，下游利润得到缓和，前期紧张局面缓解。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 免责声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn 微信公众号：东海期货研究（dhqhyj）021-68757181微博：东海期货-创新发现价值Jialj@qh168.com.cn