东海原油聚酯周度策略：下游弱势计价基本到位，短期低位等待新驱动

东海原油聚酯周度策略 冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：fengb@qh168.com 原油：地缘风险需求担忧切换，短期震荡01 聚酯：下游弱势计价基本到位，短期低位震荡02 结构走弱企稳后震荡 绝对价格回落后，结构也跟随回落，本周价格总体稳定，结构也趋于震荡。 数据来源：彭博，东海期货研究所 进料偏低问题仍然存在 本周数据弱于预期，近期炼厂利润低导致进料偏低的问题仍然存在，并且将会在检修季更加明显。 数据来源：Wind,，东海期货研究所 利润持续进一步下探 原油价格下行之后，一开始炼厂利润确有恢复，但是恢复程度极其有限，近期跟随价格的反弹，利润反而出现进一步下探，后期炼厂进料问题会成为市场计价核心，只不过是时间问题。 数据来源：彭博，东海期货研究所 库存开始出现隐忧 本周库存出现弱于预期的情况，目前仍然是在旺季末端，出现较明显累库已经说明当下去库驱动已经较弱，后期降息交易结束后，需求的安有将成为最大问题。 数据来源：彭博，东海期货研究所 原油：地缘风险需求担忧切换，短期震荡01 聚酯：下游弱势计价基本到位，短期低位震荡02 原油叠加带动芳烃弱势持续计价 PX遭遇外盘卖压，周中一度大幅下跌，和后期反弹后仍然处在低位，海外汽油需求弱势下芳烃弱势将延续，但PTA开工总体仍能保证PX低位震荡。 PTA基差则继续在平水左右运行，工厂库存仍在增加，短期反弹驱动有限。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 利润短期企稳维持中性偏低 下游备货节奏较为缓慢，PTA前期加工差有所修复，近期维持中性偏低的200多水平。 由于煤价近期小幅走低，乙二醇利润总体有所提高，但从装置变动来看，利润刺激对供应的驱动短期有限，煤制检修环比增加。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 装置恢复，供应压力增加 8月PTA多套装置回归，总体为累库状态，且短期无法扭转该累库格局。 乙二醇煤制检修近期较多，但油制开工有所回归，整体供应小幅增长，但增量总体有限。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 终端开工出现小幅回升 近期随着原料价格的大幅下降，终端开工总体有小幅回升的迹象，需要继续观察是否能够持续以及幅度能维持多大。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游开工低位略有企稳 终端开工仍然在极低位置，下游开工基本跌至低位，短期小幅企稳，但大幅上行的概率不大，需要看到订单回归。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游库存再度去化 下游库存在近期价格总体下行的过程中有所去化，且终端开工有回升，库存和或能见到持续小幅去化。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游利润有所回升 上游价格大幅下行后，释放部分利润，下游利润得到缓和，前期紧张局面缓解。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 免责声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn