东海原油聚酯周度策略：油价短期震荡，下游恢复存良好预期

原油观点

• 短期油价宽幅震荡：受特朗普对华及欧洲加征关税威胁，市场担忧需求下降，油价下行。制裁和关税影响均无明确措施出台，需等待政策落定。短期制裁影响较大，若伊朗及俄供应被扼制，价格将短期上行；关税影响更偏长期，价格预期宽幅震荡。
• 关键数据：Brent 3月月差 -0.30，WTI 3月月差 0.10；美国炼厂进料下降，原油库存平稳；美湾炼厂裂解利润中性偏低；主要消费地原油库存稳定，柴油库存略有走高。
• 结论：制裁、关税共同影响油价，短期宽幅震荡，需关注政策落地和供应风险。

聚酯观点

• PTA短期震荡：PX成本价下降，支撑走弱，但头部装置检修增加，供应短期稳定，累库预期减弱，价格中枢跟随原油中枢震荡，后期维持震荡格局。
• 关键数据：PTA总库存提升，主港库存小幅抬升；PTA加工差 250-300；乙二醇煤制开工率走高，国内供应持续恢复；下游开工节前降至最低位，同比仍处偏高位置；下游库存累积，同比偏低。
• 结论：PTA供应压力短期缓和，但下游开工季节性下行，市场等待节后恢复进度，价格维持震荡格局。

策略建议

• 原油：宽幅震荡，暂时观望。
• PTA：区间操作。
• 乙二醇：逢低做多。

风险提示

• 制裁影响供应体现，后续减产执行度较低。
• 加拿大贸易六变动。
• 地缘冲突导致供应出现风险。
• 原油价格大幅波动，下游开工出现超预期走低迹象。