东海原油聚酯周度策略：油价短期震荡，下游恢复存良好预期

东海原油聚酯周度策略 冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：fengb@qh168.com 主要内容 原油：制裁、关税共同计价，短期油价宽幅震荡01 聚酯：下游开工季节性下行，市场等待节后恢复进度02 近期结构大幅走低，但仍在偏高位置 由于特朗普对多地区加征关税，导致市场担忧全球贸易成本上升，需求下行，本周价格大幅下降，结构也大幅走低，但和前期相比仍在偏高位置。 数据来源：彭博，东海期货研究所 进料季节性下降，库存仍偏平稳 近期由于寒潮及季节性因素影响，炼厂进料已经明显下行，但库存由于出口保持高位，近期仍然偏平稳，后期对加拿大及墨西哥加征关税，可能会产生北美贸易流的变化，市场仍然在观望政策落地中。 炼化利润继续保持中性偏低 虽然近期寒潮仍在尾段，取暖需求仍偏高，但是原油中枢上行并未给炼厂利润带来太多帮助，主要消费地裂解仍然在中性偏低位置。 数据来源：彭博，东海期货研究所 柴油库存略有走高，原油库存保持平稳 虽然近期成品油尤其是取暖需求持续走高，但库存去化幅度仍然偏低，短期主要消费地原油库存维持稳定，柴油库存小幅走高。 数据来源：彭博，东海期货研究所 原油：制裁、关税共同计价，短期油价宽幅震荡01 聚酯：下游开工季节性下行，市场等待节后恢复进度02 原油略有回落，成本支撑下行 由于近期市场担忧特朗普关税威胁需求水平，叠加寒潮影响从气温预测来看临近尾端，成品油强势有所收敛，对应调油逻辑淡化，PX价格回落至865美金，PXN价差收缩至190美金左右。 PTA总库存继续有所提升，工厂库存有所去化，但主港库存继续小幅抬升，总库存仍然保持累积趋势，但由于装置检修计划增加，累库预期程度有所减弱。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 PTA检修增加，乙二醇存量供应持续回归 PTA利润本周继续保持平稳水平，保持在250-300之间，头部装置也增加了检修计划，PTA开工总体预期有所下行。 乙二醇近期利润仍然优速哦走高，叠加近期煤价仍然处在偏低位置，煤制利润继续处在高位，煤制存量装置开工持续上行，并且有部分油制转产装置回产乙二醇。主港货基差近期保持在升水水平，库存基本保持平稳升。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 PTA供应压力短期有所缓和，乙二醇国内供应继续恢复 PTA近期逸盛公布检修计划，叠加部分老旧装置开工有所下行之后，后期的过剩累库预期程度有所减弱。 煤价近期总体回落，乙二醇煤制开工继续保持走高，距离正常水平仍有上升空间，国内供应仍处在产能出清及上下游配置的最后阶段。但短期美国装置或因天然气进料而开工有所下行，后期进口或受微幅影响。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 终端开工节前基本降至最低位 目前工厂基本已经停工房价，终端开工已经降低至接近0水平，下游开工同样受到影响。 下游开工下行，但同比仍处偏高位置 目前下游开工继续走低至79.1%水平，但就今年1-2月最低水平或仍有82以上%，另外下游库存去化得力的情况下，后期开工也将会有明显支撑。 下游库存继续累积，同比仍然偏低 节前下游开工季节性走低，目前库存已经开始明显正常累积，但由于前期出口偏多，叠加年末开工仍然偏高，绝对水平仍然处于往年偏低位置。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游利润保持稳定 虽然开工已经明显下行，但下游利润由于近期出口冲量明显，以及下游开工同比属于偏高水平，仍然在中性位置。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 免责声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn