东海原油聚酯周度策略：油价小幅反弹，化工需求恢复暂仍有限

东海原油聚酯周度策略 冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：fengb@qh168.com 原油：制裁风险短暂回归，油价短期稳定01 聚酯：终端订单见顶，成本支撑带动小幅反弹02 结构总体稳定，WTI溢价回落 结构基本稳定，也显示出近期上行驱动仍然有限，而前期缩小的B-W价差近期明显停滞，WTI受到地区性关税导致供应担忧的影响减弱后，短期溢价再度回吐。 数据来源：钢联，东海期货研究所 美国需求尚可，库存超预期去化 美国需求近期尚可，成品油库存超预期去化，叠加近期亚太等地需求回升，以及转移采购需要，出口明显增加，导致原油库存近期保持稳定，成品油库存明显走低。 炼化利润保持中性稳定 炼化利润近期保持稳定，总体仍然保持中性，利润水平支持现货采购节奏尚可，并无崩塌风险。 数据来源：钢联，东海期货研究所 原油累库压力有限，成品油超预期去化 需求淡季，原油库存累库压力有限，叠加近期成品油去化超预期，需求水平仍然尚可，油价近期现货中性，基本面并无崩塌压力。 数据来源：钢联，东海期货研究所 原油：制裁风险短暂回归，油价短期稳定01 聚酯：终端订单见顶，成本支撑带动小幅反弹02 原油反弹带动PX止跌 PX价格跟随原油止跌反弹，外盘保持841美金，PXN价差稳定在204美金左右。但PTA检修预期较高，PX短期承压，不过后期检修量增加，叠加汽油或有调油需求，或仍有小幅抬高驱动。 PTA总库存开始小幅下行，港口下月基差小幅走强，下游需求恢复仍不及预期。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 加工利润继续略有回升 PX价格跟随原油探底回升，但下游需求导致PTA偏弱计价，加工费近期小幅回升，但PTA检修仍然偏高。 乙二醇方面由于煤价继续走低，煤制开工小幅走高，供应增量仍存，近期利润仍然保持偏高位置。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游需求弱势仍压制价格，库存去化需要等待 PTA近期新增检修持续增加，3月过剩预期大幅走低，成交也有一定增量，基差小幅走高。 乙二醇开工持续回升，另外前期发货情况较差，后半周才有所好转，而港口库存去化速度仍然较慢，反弹逻辑仍然较弱。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 终端开工恢复有见顶迹象 终端开工继续恢复，织机开工回落至73%，但近期恢复速度大幅放缓，已经有见顶迹象。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游开工恢复中，但空间存疑 目前下游开工缓慢回升至91.7%，速度仍然偏慢。订单恢复速度一般，终端恢复情况较差也一定程度制约了下游恢复的空间。 下游仍不见明显去化 下游开工恢复仍然偏慢，终端订单也未见明显提升，导致下游库存仍然偏高，去化迟迟未现。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游利润回落，保持中性水平 下游利润回落，基本处于中性水平，但终端订单恢复速度偏慢，导致下游库存去化未受到利润刺激。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 免责声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn