东海原油聚酯周度策略：原料支撑夯实，需求驱动仍偏淡

原油：市场等待供应风险落定，短期缓慢反弹

• 观点：长期中枢下移，短期反弹，短期震荡。
• 逻辑：近期库存数据良好，现货贴水保持稳定，叠加短期伊朗以及圭亚那供应风险回升，油价小幅反弹。结构近期走强也支撑价格企稳，但继续上行仍然需要看到成品油库存持续的去化。短期炼厂利润中性，叠加后期OPEC+增产，去库可能有限，价格维持5美金月震荡区间概率更大。
• 关键数据：
  • 美国需求尚可，成品油库存超预期去化，出口明显增加。
  • 美国炼厂进料保持稳定，总体利润中性。
  • 主要消费地原油库存、柴油库存、汽油库存均保持稳定或下降。

聚酯：检修持续增加，去库预期走强

• 观点：缓慢反弹，等待低多时点。
• PTA：
  • 基差有一定走强，下游开工继续回升，4月检修计划仍有增加，PTA去库呈持续，盘面已经计价。
  • 终端产销仍然一般，主力上行幅度可能有限。
  • 加工利润小幅下降，但PTA检修仍然偏高，后期加工费仍有底部支撑。
• 乙二醇：
  • 发货情况有一定转好，近期煤制装置检修仍在增加，4月大概率将重回去库通道。
  • 5月后下游开工仍然有回落风险，隐形库存仍未见明显去化，后期或维持缓慢反弹。
• 下游需求：
  • 织机开工回落至71%，已有见顶迹象。
  • 聚酯开工缓慢回升至92.9%，速度偏慢，订单恢复速度一般。
  • 下游库存（DTY、短纤、POY、FDY）仍然偏高，去化迟迟未现。
  • 下游利润回落，保持中性水平，终端订单恢复速度偏慢，库存去化未受到利润刺激。
• 关键数据：
  • PTA总库存开始小幅下行，港口下月基差小幅走强。
  • 乙二醇煤制开工率近期下降，供应回落。
  • 各类下游库存数据均显示库存偏高。
  • 各类下游开工率恢复缓慢，订单恢复一般。