东海原油聚酯周度策略：油价短期稳定，下游需求恢复仍偏慢

原油观点

• 长期趋势：预计油价中枢下移，但本轮下行驱动有限。
• 短期支撑：OPEC+增产计价、美股滞涨风险共振预期下行、原油现端劈叉及美国对伊朗制裁预期等因素支撑油价短期稳住。
• 关键数据：Brent 3月月差、WTI 3月月差等显示基本面与预期计价劈叉；美国原油出口、进口量及库存数据反映季节性下行和前期关税影响；炼化利润总体稳定，美湾、亚太、欧洲炼厂裂解利润表现各异；原油库存季节性累库，成品油需求未见明显提升。

聚酯观点

• 成本支撑：PX价格跟随原油探底回升，PXN价差稳定，PTA检修预期较高，但后期检修量增加或仍有小幅抬高驱动。
• 需求恢复：PTA加工费小幅回升，但下游需求恢复速度偏慢，开工率（织机、涤纱、加弹、终端等）及库存（DTY、短纤、POY、FDY等）数据均显示恢复缓慢，下游利润回落保持中性水平。
• 市场等待：旺季前期距离预期水平相差较多，叠加原油下行，价格受压，但原油短期反弹及下游仍有恢复空间，价格前低支撑仍在，短期或略有反弹，后期等待下游需求验证。

策略建议

• 宽幅震荡，暂时观望，等待低多时点。

风险提示

• 制裁影响供应体现，和谈进程影响供应，后续减产执行度较低，加拿大贸易流变动，地缘冲突导致供应风险，伊拉克供应回升。
• 原油价格大幅波动，下游开工出现超预期走低迹象。