东海原油聚酯周度策略：成本支撑转强，下游需求下降幅度或有限

核心观点与关键数据

原油市场：

• 近期油价小幅回升，主要受取暖需求和伊朗制裁担忧推动。
• 短期成品油需求有反弹迹象，但总体仍偏弱。
• 炼化利润恢复缓慢，取暖油需求未带来明显利润支撑。
• 原油及柴油库存保持平稳，柴油库存小幅去化。

聚酯市场：

• 成本支撑转强，PX跟随原油小幅回升，但PX涨幅不及上游。
• PTA总库存有所提升，主港库存持续攀升，仓单压力增加。
• PTA利润有所回落，但供应仍保持偏高水平；乙二醇利润仍偏高，煤制开工较高。
• 高供应压力导致价格偏弱势，独山新装置投产及逸盛装置回归将推高开工。
• 终端开工大幅回落，织机开工降至67%，季节性开工仍有下行空间。
• 下游库存去化接近停滞，终端开工下行是主因，预计1月底库存将保持平稳或小幅回升。
• 下游利润略有走低，长期可能制约开工回升幅度。

研究结论

• 原油价格短期受需求复苏和地缘政治影响，但整体趋势仍需关注。
• 聚酯成本端支撑增强，但下游需求疲软压制价格，回落空间有限。
• 下游开工季节性下行，但检修计划仍将支撑开工水平，库存去化停滞。
• 短期聚酯价格或维持区间震荡，长期需关注终端需求恢复情况。