东海原油聚酯周度策略：上游成本走低，下游需求略低于预期

东海原油聚酯周度策略 冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：fengb@qh168.com 主要内容 原油：和谈溢价继续回吐，季节性需求走低推高库存01 聚酯：下游需求恢复略不及预期，旺季担忧计价02 和谈持续导致溢价大幅回吐 和谈持续进行，进度略超预期，市场前期溢价继续回吐，结构大幅回落至12月低波时段水平。 数据来源：彭博，东海期货研究所 进料季节性下降后保持平稳 需求季节性下行，进口下行，原油库存持续增加，但成品油需求尚可，库存下降，基本面有回落但幅度有限。 炼化利润略有回落 随着成品油需求进入淡季，炼厂利润跟随小幅下行，海外炼厂利润仍然保持中性，亚太炼厂利润中性偏低。 数据来源：彭博，东海期货研究所 原油库存季节性累库，成品油库存继续去化 进料下行，原油库存明显累库，成品油需求仍然小幅超预期，进料下行后成品油库存略有去库，馏分油去库幅度开始放缓。 数据来源：彭博，东海期货研究所 原油：和谈溢价继续回吐，季节性需求走低推高库存01 聚酯：下游需求恢复略不及预期，旺季担忧计价02 原油弱势震荡，化工下游需求略不及预期 PX价格趋于稳定，近期外盘保持886美金，PXN价差稳定在216美金左右，后期检修量增加，叠加汽油或有调油需求，或有小幅抬高驱动。 PTA总库存开始小幅下行，但港口基差并未明显走强，下游需求恢复略不及预期，但检修增加。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 上游原料加工费小幅下行 PX价格相对稳定，但下游需求导致PTA偏弱计价，加工费小幅回落至持续200以内低位。 乙二醇方面由于煤价继续走低，总体利润小幅抬升，但目前开工并并未明显反应上行。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 PTA检修继续增加，乙二醇累库时段或延长 PTA近期新增检修持续增加，3月过剩预期大幅走低，成交也有一定增量。 乙二醇开工持续回升，回转产持续，短期存量装置压力持续增加，短期下游需求恢复不及预期，叠加发货也明显走低，累库持续，盘面开始计价，价格小幅走低。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 终端开工恢复，但新订单仍偏低 终端开工继续恢复，织机开工恢复至71%，但目前新订单情况仍然不及预期，更多仍以消化年前订单为主。 下游开工继续回升，但速度略不及预期 目前下游开工缓慢回升至87.7%，相对市场前期强预期略有落差，市场担忧后期需求恢复高度有限 下游库存快速累积至较高水平，市场担忧出现 由于下游开工开工相比往年偏高，库存累积速度也较快，目前已经升至高位水平，市场出现担忧情绪。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游利润回落但仍中性偏高 下游利润有所回落，但总体仍然在中性偏高水平，但瓶片开工及利润均处于历史极低位置，或有影响后期下游需求恢复。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 免责声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn