东海原油聚酯周度策略：上游交投清淡，下游略有走弱

原油方面，短期交投清淡，价格变动有限。美联储降息预期略低于预期导致美元走强，大宗商品价格略有走低，但远端预期改善明显。海外假期成交清淡，成品油需求略有改观，但幅度有限。炼化利润恢复缓慢，库存未见明显趋势变化。

聚酯方面，下游补库需求回落，过剩预期仍在。亚太芳烃反弹，成本支撑转强，PX和PXN价格回升。PTA库存转移至港口，但开工过高，独山新装置投产导致12及1月累库预期仍在。乙二醇煤制装置开工增长，供应偏高，显性库存停滞。终端开工阶段性反弹，但后期下行趋势确定。下游高补库下开工仍较高，库存有效去化，为明年价格提供支撑。但下游利润偏低，补库强度需观察。

关键数据：

• PX价格回升至820美金，PXN反弹至176美金
• PTA加工费保持中性偏高水平
• 下游开工保持90%，但总体水平中性偏高水平
• 下游库存去化明显，补库强度转弱

研究结论：
短期原油价格变动有限，聚酯供应压力持续存在，下游补库需求回落，过剩预期仍在。芳烃成本支撑转强，但PTA和乙二醇供应偏高，终端需求阶段性反弹后下行趋势确定，下游利润偏低，补库强度需观察。