东海原油聚酯周度策略：地缘影响原料波动较大，等待上游趋势确定

原油：地缘政治引发供应担忧，短期价格高位震荡。国内政策刺激下价格小幅回稳，但结构仍偏弱。库存超预期，但进料出现季节性下行，后期检修将带来300-400万桶/天的需求减量，库存去化驱动减弱。炼化利润下降，部分炼厂降低开工。近期原油去库趋缓，成品油库存累库，市场担忧情绪提升。

聚酯：下游持续恢复，等待上游方向。原料PX外盘跟随原油反弹，但汽油弱势持续，反弹空间有限，后期原油弱势仍有回调风险。PTA库存增加，下游库存去化力度不够，叠加原油价格可能下行，反弹空间有限。下游开工恢复较有成效，但利润维持低位，采购节奏偏慢，坯布库存去化有限，下游恢复情况总体一般。乙二醇煤制检修在途，但油制开工回归，整体供应小幅增长，后期装置回归有压力。

终端开工保持回升，恢复季节性加快，下游库存小幅去化，但持续性需观察。下游利润再度回调，前期上游利润让渡后回升明显，但近期上游价格回升导致利润下行。

10月PTA多套检修，计划外检修增加，累库格局略受限，但原料弱势下仍有回调压力。乙二醇煤制检修较多，油制开工回归，整体供应小幅增长，后期装置回归有压力。

结论：原油短期高位震荡，聚酯下游持续恢复但等待上游矛盾落定，原料反弹空间有限，PTA和乙二醇供应压力或缓解，终端开工回升但库存去化和利润持续性需观察。