东海原油聚酯周度策略：地缘影响原料波动较大，等待上游趋势确定

东海原油聚酯周度策略 冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：fengb@qh168.com 原油：地缘引起供应担忧，短期价格高位震荡01 聚酯：下游继续恢复，后期等待上游方向02 结构再度小幅走弱 虽然国内政策大幅刺激下，价格有小幅回稳，但是从结构来看，仍然处在偏弱的格局下。 数据来源：彭博，东海期货研究所 库存去化，但进料开始出现季节性下行 库存超预期，但进料来看，已经出现了明显的季节性下行，后期检修将会带来300-400多万桶/天的需求减量，库存去化驱动可能将季节性减弱。 炼化利润再度保持低位运行 上周炼化利润再度下降，整体利润已经导致部分炼厂降低开工。 数据来源：彭博，东海期货研究所 去库趋缓，成品开始累库 近期原油虽然仍能去库，但是去库程度已经趋缓，且成品油库存开始累库，市场对后期的担忧在提升。 数据来源：彭博，东海期货研究所 原油：过剩预期与国内需求恢复博弈，短期震荡01 聚酯：下游持续恢复，等待上游矛盾落定02 原料带动小幅反弹，后期持续性存疑 PX外盘跟随原油反弹，绝对价短期跟随上游有所反弹，但汽油弱势持续，目前不看好反弹空间，且后期原油弱势未完结，仍有带动回调风险。 PTA近期工厂库存增加，港口库存增加，下游库存去化力度不够，叠加原油价格后期可能继续下行，PTA反弹空间或有限。 利润继续维持偏低位置 下游开工恢复较有成效，利润仍然维持低位，整体采购节奏也偏慢，坯布库存去化极其有限，下游恢复情况总体一般。 另外由于煤价小幅回升，乙二醇利润总体有所回落，但从装置变动来看，煤制装置检修仍然在途，总体装置后期供应仍有一定增量。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 供应压力或有一定缓解 10月PTA多套有检修计划，计划外检修增加，PTA累库格局略有所限制，但原料弱势逻辑下，PTA仍有回调压力。 乙二醇煤制检修近期较多，但油制开工有所回归，整体供应小幅增长，近期增量总体有限，后期装置回归有压力。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 终端开工保持回升 终端开工前期有所回升，且目前下游开工已经有所提升体现。 下游开工恢复季节性加快 下游开工持续本周恢复至92%水平，恢复力度较大，前期下游利润较好仍然是近期开工恢复主要原因。 下游库存小幅去化 下游开工回升明显，导致近期库存有一定去化，但持续性仍然需要观察。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游利润再度回调 前期上游利润让渡后，下游利润回升明显，但近期上游价格杂七堵回升，下游利润再度小幅下行。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 免责声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn