东海原油聚酯周度策略：原料价格巨幅回调，下游需求或有减量

东海原油聚酯周度策略 冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-80128600-8616邮箱：fengb@qh168.com 主要内容 原油：超预期增产叠加关税担忧，价格历史级回调01 聚酯：利润持续走到底，下游开工或逐渐减少02 结构跟随价格共振走弱 3号的走弱中结构并未走弱太多，但4号的OPEC增产决定使得结构彻底垮塌，价格失去支撑。 数据来源：钢联，东海期货研究所 当下需求并不是关键逻辑 美国需求近期尚可，成品油库存超预期去化，叠加近期亚太等地需求回升，以及转移采购需要，出口明显增加，导致原油库存近期保持稳定，成品油库存明显走低。 炼化利润开始分化 炼化利润近期保持稳定，总体仍然保持中性，但地区有所分化，海外地区利润仍然尚可，并未受到油价大跌影响，但亚太地区进料更多受到关税干扰，成本抬升，利润开始逐渐走低。 数据来源：钢联，东海期货研究所 上下游去库水平中性 需求淡季，原油库存累库压力有限，后期需要观察查是否仍有累库迹象。近期成品油去化持续超预期，需求水平仍然尚可，油价近期现货中性，基本面和增产下过剩预期形成了较为明显的反差。 数据来源：钢联，东海期货研究所 原油：超预期增产叠加关税担忧，价格历史级回调01 聚酯：利润持续走到底，下游开工或逐渐减少02 成本跟随原油大幅度下降 原油价格历史级回调，PX价格跟随出现回落，节前外盘降至839美金。下周价格预计继续下调。 PTA总库存开始小幅下行，港口下月基差小幅走强，下游需求恢复仍不及预期。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 加工利润小幅下降 下游需求导致PTA偏弱计价，加工费近期也小幅回落，但PTA检修仍然偏高，后期加工费仍有底部支撑。 乙二醇煤制利润近期走低，煤制开工近期下行，供应回落，4月去库预期攀升。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游需求弱势仍压制价格，库存去化需要等待 PTA近期新增检修持续增加，4月去库预期仍然较强，成交也有一定增量，基差尤其是远月货小幅走高。 乙二醇开工保持稳定，煤制装置检修近期增加，近期发货有一定回升，，而港口库存去化速度仍然较慢，反弹逻辑仍然较弱。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 终端开工继续回落 织机开工回落至68%，近期恢复速度大幅放缓，基本已确定将回落。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游开工恢复中，但空间受到利润威胁 目前下游开工缓慢回升至93%，速度仍然偏慢。订单恢复速度一般，终端恢复情况较差也一定程度制约了下游恢复的空间。最关键的是下游利润收缩明显，诸多厂家呼吁进行减产，后续需要持续关注。 下游库存累库速度边际放缓 下游开工恢复仍然偏慢，终端订单也未见明显提升，下游库存近期由于供应走低，短期累积速度边际放缓，去化仍未明显出现。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游利润回落，开工受到威胁 下游利润回落，部分品类现金流跌至亏损水平，诸多厂商呼吁进行减产，后续开工或仍有下降可能。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 免责声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn