东海原油聚酯周度策略：上游回调风险增加，下游需求压力同增

东海原油聚酯周度策略 冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：fengb@qh168.com 主要内容 原油：利润继续下行，高价难以为继01 聚酯：终端显颓势，挺价面临压力02 结构强势有所回落 虽然Brent即期价差仍然高企，但是目前3月月差已经开始回落，尤其是Brent。 数据来源：彭博，东海期货研究所 炼厂进料上升，库存去化幅度一般 虽然本周数据中，炼厂进料有所提升，但是库存的去化幅度总体来看是比较一般的，叠加目前的利润水平没有起色，后期炼厂进料可能会维持在较低水平。 旺季成品油利润未见季节性抬升 至7月中旬，海外成品油裂解仍然保持在中性偏低水平，尤其是欧洲，这也导致了近期欧洲部分现货贴水出现了下行，整体市场买兴一般，和盘面形成了鲜明的对比。 数据来源：Wind,，东海期货研究所 利润继续恶化，炼厂买兴受影响 炼厂利润总体仍然处在低位，美湾炼厂本有的利润反弹也结束，欧洲炼厂更是下探新低，该利润水平下价格很难有长期的强势，近期先后市场已经出现了部分疲软。 数据来源：彭博，东海期货研究所 成品油去化情况依然一般 从库存情况来看，原油库存开始去库，但是成品油库存去化幅度仍然慢于往年水平。 数据来源：彭博，东海期货研究所 亚太需求回复仍然偏缓慢 亚太需求仍然偏低迷，地炼开工降至新低，主营开工也保持低位，而近期进口数据已经降低至2年多以来的最低水平。 数据来源：彭博，东海期货研究所 Brent持仓多头持续回补 在Brent历史性的多头回撤之后，近期多头已经连续4周回补，且目前持仓仍未恢复到4至5月的高位，后续资金操作空间仍存，这是目前来看为数不多的利多消息。 数据来源：Wind,，东海期货研究所 原油：利润继续下行，高价难以为继01 聚酯：终端显颓势，挺价面临压力02 上游原料继续保持低位 随着部分装置的重启，PX仍然短期偏弱势，PXN价差继续保持330美金以下。 PTA短期基差被前期下游挺价所顶起，但后面的终端开工下行已经对上游强势有计价影响。 利润明显回升，但近期边际放缓 虽瓶片也有可能减产，但总体来说近期下游挺价行动略有带动PTA加工费，但近期也出现了小幅回调。 乙二醇利润有所提升，尤其是煤制利润，近期回升明显，导致开工也出现了回升。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 开工7月有所恢复，总体供应压力仍存 7月多套装置恢复后，PTA总体去库态势或有所缓和，更多呈供需两弱的平衡状态。 乙二醇近期开工回升明显，主要是前期装置检修回归，7月若下游仍能保持高开工，或许库存仍有小幅度去化。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 终端开工走弱开始影响上游 原本市场对7-8月的旺季备货阶段有较强期望，但目前为止，终端开工受到明显影响，开工下调，并且已经影响到了下游整体备货节奏，目前观望情绪浓厚。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游终端影响开工继续下调 终端开工下降之后，整体下游观望情绪浓厚，备货节奏放缓，目前聚酯开工已经下降至86.2%。 下游库存再度累积 下游库存开始累积，近期观望情绪浓厚，备货节奏放缓，整体库存都有所提升，盘面计价累库，导致PTA和EG等都出现了明显回调。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游利润开始收缩 在在终端开工持续下行的影响下，聚酯开工也受到了影响，并且近期总体利润都出现了下行，带动上游盘面出现明显弱化。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 免责声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn 微信公众号：东海期货研究（dhqhyj）021-68757181微博：东海期货-创新发现价值Jialj@qh168.com.cn