东海原油聚酯周度策略：原油压力渐显，下游矛盾趋缓

东海原油聚酯周度策略 冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：fengb@qh168.com 原油：利比亚供应短期支撑，OPEC增产打击长期信心01 聚酯：下游需求缓慢恢复，短期支撑力度薄弱02 结构走弱企稳后震荡 绝对价格回落后，结构也跟随回落，本周最后价格再度走弱，但结构并未出现同等幅度下行。 数据来源：彭博，东海期货研究所 进料偏低问题短期略有改善 本周数据好于预期，但利润仍然较差。不过近期进料在季节性尾部仍有较好表现，不过这些去库驱动并未能支撑油价上行。 利润持续进一步下探 原油价格下行之后，一开始炼厂利润确有恢复，但是恢复程度极其有限，近期跟随价格的反弹，利润反而出现进一步下探，仅美湾地区利润有微幅回升，后期炼厂进料问题会成为市场计价核心，只不过是时间问题。 数据来源：彭博，东海期货研究所 库存隐忧仍然存在 季节性去库仍在持续，但是时间已经近尾端。后期检修季节到来，需求将逐渐下行，库存累库抗压力预期仍较较大。 数据来源：彭博，东海期货研究所 原油：利比亚供应短期支撑，OPEC增产打击长期信心01 聚酯：下游需求缓慢恢复，短期支撑力度薄弱02 上游原料弱势持续 PX外盘继续保持极弱势水平，海外汽油创下半年新低，PX外盘走弱至930，PXN也仅为250，整体国内开工仍然较高，后期PX给出的支撑较软。 PTA近期工厂库存增加，港口库存增加，下游库存去化力度不够，叠加原油价格下行，导致价格再度走低，不过后期检修提升，总体弱势计价边际效应在递减。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 利润持续维持偏低位置 下游备货节奏较为缓慢，目前仍然未见备货增加情况。PTA前期加工差有所修复，近期继续维持中性偏低的200多水平。 由于煤价近期维持低位，乙二醇利润总体有所提高，但从装置变动来看，煤制装置检修仍然在途，总体装置后期供应仍有一定增量。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 供应压力或有一定缓解 9PTA多套将有检修计划，但仍是不确定事件，如果检修确定，则PTA累库格局将有所限制，PTA继续下行空间可能有限。 乙二醇煤制检修近期较多，但油制开工有所回归，整体供应小幅增长，近期增量总体有限，后期装置回归有压力。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 终端开工触底小幅回升，持续度需观察 从近期港口发货情况来看，终端的采购仍然处于偏低水平，但是近期终端开工出现了触底的反弹，可持续性需要继续观察，不过总体还是带动了下游工厂原料库存的一定走低。 下游开工逐渐恢复中 下游开工也类似，市场仍在期待开工回升，近期也确有一定恢复，但总体仍然偏慢。 下游库存近期去化有限 下游库存在近期价格总体下行的过程中有所去化，但幅度总体有限，下游仍然处在观望状态，且终端订单总体恢复一般。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游利润得以被维护 本轮上游价格大幅下行后，释放部分利润，下游利润得到缓和，前期紧张局面缓解，但关键仍然在终端订单的回暖方面，能否给出阶段性的利好。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 免责声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn