东海原油聚酯周度策略：地缘溢价或入后半程，能化低波状态持续

东海原油聚酯周度策略 冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：fengb@qh168.com 原油：地缘溢价进入尾声，警惕回调风险01 聚酯：终端小幅走弱，短期继续低波运行02 绝对价高位但结构有所转弱 伊朗以色列的冲突虽然未曾扩大，但短期仍可能支撑地缘溢价，不过从结构来看，近期的月差已经明显转弱。 数据来源：彭博，东海期货研究所 库存短期再度累积 主要消费地的原油库存到目前为止，再度出现了小幅累积，主要原因在于近期需求一般，加上检修也有相应的需求减量。 数据来源：彭博，东海期货研究所 轻质馏分强势停滞，炼厂利润回调 由于成品油的炼厂利润出现下行，主要是由于近期汽油等轻质馏分的强势逐渐放缓甚至有走弱迹象，而仅凭柴油等中质馏分较难支撑利润高位。 数据来源：Wind,，东海期货研究所 春检同比减少但仍有需求影响 到目前为止整体的检修仍然在春季小高峰中后段，整个影响量仍有200万桶/天左右，预计从4月末5月初，整体需求可有小幅季节性恢复。 数据来源：彭博，东海期货研究所 海外需求恢复空间长期或有限，关注议息决议 海外通胀超预期，PMI数据虽然仍然热络，且服务业薪资仍然粘滞，但工业拼订单继续保持弱势，而就业方面，无论是企业雇佣计划，还是持续申领救济金人数，都在指向需求持续弱化。而近期美联储也一再推后今年加息的预期，高利率的影响预计会在上半年持续压制需求中枢，油价很难有超出预期的利好。 数据来源：彭博，东海期货研究所 亚太需求偏弱势 亚太需求近期虽然总体仍然偏弱势，但是也仍然处在恢复过程中。中国炼厂开工近期仍处于低位，但从近期的进口数据来看，船期数据也处在缓慢回升的状态，这也匹配最近两个月沙特官价并未进一步下调。 数据来源：彭博，东海期货研究所 原油：地缘溢价进入尾声，警惕回调风险01 聚酯：终端小幅走弱，短期继续低波运行02 上游成本支撑恢复，但基差保持弱势 原油价格本周升高，带动PX成本恢复，目前PXN已经到达350美金左右，目前PX仓单增量一般，外盘PX重新回到1050美金左右。但PTA目前基差仍然保持弱势，成交一般。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 PTA利润出现小幅下行，EG利润中枢小幅抬升 尽管上游部分让渡，但是近期下游需求预期落空，PTA利润仍然偏低，部分老旧装置也于近期开始检修，头部装置也开始降低开工率。 乙二醇近期利润继续恢复，另外回转产仍有增加。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 上游开工均在检修季小幅下行 仪征在投产之后，头部装置近期多有检修，所以开工有所降低，但基未见走强。 乙二醇同样由于浙石化，镇海等装置检修近期开工下行，但盘面计价进口增加以及下游走弱情况。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 终端开工有所走弱 终端订单有所下行，年前累积订单到目前为止基本耗尽，短期出口需求一般，影响产销。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游开工仍在高位，但或成累库驱动 目前下游备货节奏仍然偏慢，终端厂家订单数量减少之后原料备货需求减少，下游如果仍然保持较高开工，近期库存可能会有相应体现。 下游利润中性波动 下游利润尚可，短期备货节奏偏弱，厂商在原料价格低位能够进行囤货，成品库存高位波动，但整体利润偏中性。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游库存高位波动 由于终端产销影响，下游前期的小幅去化态势很快结束，近期整体的库存再度出现高位波动。在下游成品出现明显去化之前，可能聚酯价格将较难有上行突破，或者跟随上游幅度强势明显不足。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 免责声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn 微信公众号：东海期货研究（dhqhyj）021-68757181微博：东海期货-创新发现价值Jialj@qh168.com.cn