贵金属周度报告：降息预期行情加速，黄金涨幅或弱于白银

降息预期行情加速，黄金涨幅或弱于白银 摘要： 宁证期货期货交易咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 周五杰克逊霍尔年会上，鲍威尔意外释放出货币政策调整时机已到的政策信号，市场认为9月降息基本成为大概率事件，未来市场交易的是降息幅度问题，即美联储降息窗口打开之后，连续降息的次数，目前市场认为是2次。9月降息预期行情将进入加速阶段，在全球风险偏好大幅提升的背景下，避险资产将得到抑制，而和风险偏好正相关的白银将出现补涨行情，白银的涨幅将大于黄金。 从近期公布的经济数据来看，美国7月零售销售环比增长0.5%，连续第二个月较大幅度增长，前值上修至0.9%。7月零售销售同比涨幅达到3.9%，经通胀调整后实际零售销售同比增长1.2%，连续第十个月实现正增长。美国上周初请失业金人数增加1.1万人至23.5万人，创6月以来新高，高于市场预期的22.5万人。前一周续请失业金人数升至197万人，为2021年11月以来的最高水平。美国8月标普全球制造业PMI初值录得53.3，为2022年5月以来最高水平，远超预期的49.5。服务业PMI小幅回落至55.4，但制造业大幅回升推动综合PMI升至9个月新高的55.4。在全球制造业持续回暖的背景下，美国经济数据显示，美国经济处于承压状态。 作者姓名：曹宝琴期货从业资格号：F3008987期货交易咨询从业证号：Z0012851邮箱：caobaoqin@nzfco.com 人民币汇率整体依然被动跟踪美元指数反应，由于美联储降息预期增加，美元指数大幅下跌，人民币离岸汇率大幅升值。虽然中国7月PMI数据有所走低，投资、消费等数据持续走弱，金融数据也不及预期，但是中国股市的上涨，外资加速流入中国，对人民币汇率存在一定支撑。人民币汇率依然具有较好的韧性，超预期的波动概率较低，所以人民币汇率层面无论是短期波动还是趋势影响，对黄金的影响均有限。人民币汇率不是重点考虑因素。 策略建议：白银震荡偏多 风险提示：黄金波动对白银影响，降息预期波动，美国关税扰动 目录 图表目录..............................................................................................................................................3第1章行情回顾..............................................................................................................................41.1贵金属行情回顾................................................................................................................4第2章重要消息概览........................................................................................................................4第3章重要影响因素分析................................................................................................................53.1美国经济及政策...................................................................................................................53.2国际经济及地缘政治...........................................................................................................63.3其他金融市场.......................................................................................................................63.4人民币汇率..........................................................................................................................7第4章行情展望及投资策略............................................................................................................8免责申明............................................................................................................................................10 图表目录 图表1：沪金主力行情走势图...................................................................................................4图表2：沪银主力行情走势图...................................................................................................4图表3：美国经济.......................................................................................................................5图表4：美国通胀及就业...........................................................................................................6图表5：美股标普500走势图...................................................................................................6图表6：国际原油及国际铜价...................................................................................................7图表7：离岸人民币汇率...........................................................................................................7 第1章行情回顾 1.1贵金属行情回顾 美联储降息预期增加，美元指数大跌，黄金反弹，但是白银的上涨幅度要大于黄金。后续黄金和白银在美联储降息预期的推动下，或同步上涨，但是从更大周期来观察，黄金或为高位震荡行情，而白银将进入加速上涨趋势。但是白银的上涨将受到黄金下跌的波动影响，所以白银的上涨行情同样需要关注黄金的短期波动。中期来看，黄金、白银走势有所分化。 第2章重要消息概览 1.美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表重磅讲话，称风险平衡似乎正在发生变化，当前的形势意味着，就业面临的下行风险上升。随着政策处于紧缩区域，这种风险平衡的转变可能意味着需要调整政策立场。鲍威尔讲话后，交易员加大对美联储9月降息的押注，完全消化年底前降息两次预期。 2.美国7月零售销售环比增长0.5%，连续第二个月较大幅度增长，前值上修至0.9%。7月零售销售同比涨幅达到3.9%，经通胀调整后实际零售销售同比增长1.2%，连续第十个月实现正 增长。 3.美国上周初请失业金人数增加1.1万人至23.5万人，创6月以来新高，高于市场预期的22.5万人。前一周续请失业金人数升至197万人，为2021年11月以来的最高水平。 4.美国8月标普全球制造业PMI初值录得53.3，为2022年5月以来最高水平，远超预期的49.5。服务业PMI小幅回落至55.4，但制造业大幅回升推动综合PMI升至9个月新高的55.4。 5.俄罗斯外长拉夫罗夫当地时间20日表示，俄罗斯已准备好以各种形式就乌克兰问题进行谈判，但高层会晤需要周密准备，以免会谈导致局势恶化。拉夫罗夫称，普京在与特朗普通话中提议提高俄乌直接谈判代表团的级别。 6.当地时间8月20日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）7月29日至30日的会议纪要。会议纪要显示，美联储同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%之间。在本次会议的货币政策讨论中，委员们一致认为，尽管净出口波动影响了数据，但近期指标表明，上半年经济活动增长有所放缓。通胀率仍然略高，经济前景的不确定性仍然较高。 第3章重要影响因素分析 3.1美国经济及政策 美国上周初请失业金人数增加1.1万人至23.5万人，创6月以来新高，高于市场预期的22.5万人。前一周续请失业金人数升至197万人，为2021年11月以来的最高水平。7月零售销售环比增长0.5%，连续第二个月较大幅度增长，前值上修至0.9%。7月零售销售同比涨幅达到3.9%，经通胀调整后实际零售销售同比增长1.2%，连续第十个月实现正增长。7月ISM非制造业指数由前值50.8降至50.1，不及预期的51.5。新订单几乎接近停滞，就业萎缩，价格指数则创2022年10月新高。核心PCE物价指数在6月份同比上涨2.8%，高于预期的2.7%，为2月以来最高水平。实际消费支出环比仅增长0.1%，可支配收入继5月下滑后在6月持平。目前美国经济数据显示，经济依然具有较高韧性。 数据来源：wind，宁证期货 数据来源：wind，宁证期货 3.2国际经济及地缘政治 欧盟与美国发表联合声明，公布了双方在7月达成新贸易协议的具体细节。根据联合声明，美国将对汽车、药品、半导体和木材等大多数欧盟输美商品征收15%的关税。欧盟承诺取消对美国产工业品的关税，并为美国海产品和农产品提供优惠市场准入。欧盟还计划到2028年前采购7500亿美元的美国液化天然气、石油和核能产品，另采购400亿美元的美国人工智能芯片。美国总统特朗普和俄罗斯总统普京15日在美国阿拉斯加州安克雷奇市埃尔门多夫-理查森联合军事基地举行会晤，虽然并未达成任何协议，但会面交谈时间较长，对全球政治稳定或注入积极力量。美国国总统特朗普签署行政命令，对来自印度的商品加征25%的额外关税，从而使印度面临的总关税税率达到50%，以回应印度继续“直接或间接进口俄罗斯石油”。新加的25%关税将在21天后生效，此前首轮25%关税将于本周四生效。美国总统特朗普称，将对芯片和半导体加征约100%的关税。 3.3其他金融市场 美国上周初请失业金人数增加1.1万人至23.5万人，创6月以来新高，高于市场预期的22.5万人。前一周续请失业金人数升至197万人，为2021年11月以来的最高水平。7月ISM非制造业指数由前值50.8降至50.1，不及预期的51.5。新订单几乎接近停滞，就业萎缩，价格指数则创2022年10月新高。另外，美国7月标普全球服务业PMI终值55.7，创2024年12