焦煤
- 市场逻辑：双焦价格与钢材走势关联，近期钢材上涨但双焦未跟涨，仍在1100以下震荡。基本面显示供需宽松，库存高位（坑口原煤+精煤库存近830万吨，港口库存428万吨，同比均大幅增加），供应恢复至节前水平，需求铁水产量下降且钢厂检修计划继续，库存虽下降但压力仍存。长期看，国内和进口焦煤均存在增量预期，钢材产量接近天花板，限制双焦上涨空间。
- 交易策略：逢低做多，1050-1070区间建立多单，关注JM2505合约1050-1070元/吨支撑位，1150-1170元/吨压力位，及时止盈。
焦炭
- 市场逻辑：第九轮提降落地，港口准一焦价格1490元/吨，部分贸易商报1470元/吨，焦化厂仍有利润，暂无大面积减产。螺纹需求回落，工地复工率和资金到位情况不理想，短期需求压力持续，钢厂库存充足不急于补库，焦企出货压力大。港口贸易商报价低于工厂发运价，现货仍有提降预期。盘面波动受关税政策、供需库存和两会预期影响。
- 交易策略：逢低做多，反弹后及时止盈，等待下次机会。供需状况下缺乏向上弹性，但追空有风险。焦炭多单控制仓位，下方1650-1670元/吨支撑，上方1800-1830元/吨压力。
第一部分交易策略与期现行情
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表1：双焦交易策略参考
- 焦煤：1050-1070支撑，1150-1170压力，区间操作逢低多，及时止盈。
- 焦炭：1650-1680支撑，1750-1800压力，区间操作逢低多，及时止盈。
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一、国内价格
- 期货：焦炭J2505收1697.50，焦煤JM2505收1086.00。
- 现货：焦炭价格稳定，焦煤价格稳定。
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二、进口价格
- 蒙5原煤890.00元/吨，蒙5精煤1130.00元/吨；峰景矿(CFR)202.00美元/吨，俄罗斯(CFR)121.00美元/吨等。
第二部分 基本面
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一、供需
- 煤炭产量恢复至节前水平，铁水产量下降，钢厂检修计划继续。
- 焦炭产量无明显变化，钢厂控制原料到货，焦企出货压力大。
- 洗煤厂开工率45.80%，精煤日均产量36.78万吨；焦化厂产能利用率72.72%，焦炭日均产量65.00万吨；钢厂焦炭日均产量47.00万吨。
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二、库存
- 焦煤：供增需减，煤矿库存高位回升，下游库存下降明显，整体库存下降约118万吨。
- 焦炭：港口库存185.16万吨，焦化厂库存157.68万吨，钢厂库存685.50万吨，钢厂库存下降明显。
第三部分 价差
- 图19-25：焦炭/焦煤、焦炭/铁矿、焦炭/螺纹价差走势图
