晨会纪要

晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250221 2020年02月27日2025年2月21日 股指：热点缓和，股指多单暂离 市场热点方面，光线传媒高位回落，deepseek的炒作高位股也出现回调迹象。新增热点方面，出现民营企业家上市公司资金追捧。机器人热点仍然升温，市场热点轮换。在切换中出现大跌大涨，综合在指数反映上，指数出现长阴长阳。刺激经济角度，目前主要在于刺激消费。事件方面，两会前市场整体预期活跃，到也谨防炒作资金提前抢跑风险，股指波动加大，转为观望。 操作建议：观望 国债：短期利率回升，国债观望 外部进展方面，特朗普效率部进展到其社保领域，公开透明的方式将会进一步优化联邦政府效率。外部方面，极限施加压力的方式，减轻其对外支出。贸易关税压迫方式产业链回流美国。对内影响上，国内政策更加关注内需。目前国内政策在于刺激需求，刺激生产的惯性，仍然大规模信贷投入，节后货币市场利率持续高位。国债高位回落，多单暂时离场。 操作建议：国债观望 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232电话：021-55007766-305169邮箱：15227@guosen.com.cn 贵金属：内盘金银涨跌不一短期震荡整理 周四晚间，COMEX黄金期货收涨0.7%，报2956.10美元/盎司，沪金主力合约报686.06元/克，下跌0.30%；COMEX白银期货上涨44.3美分，报33.486美元/盎司，沪银主力合约报8145元/千克，上涨0.33%。 独立性申明： 周四晚间，美元指数回落至两月新低。美国劳工部数据显示，美国2月15日当周首次申请失业救济人数为21.9万人，符合市场预期的21.5万人，前值为21.3万人。尽管就业市场数据稳定，但并未改变市场对美联储将在数月内维持利率不变的预期。此外，全球关税风险和美国通胀上行压力持续推升市场避险情绪，为贵金属价格提供了支撑。展望后市，预计贵金属短期将维持震荡整理格局，中长期看涨逻辑不变。关注后续经济数据和关税政策变化，短期控制仓位，中长期可把握回调后的布局机会。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：沪铜预计高位震荡 周四夜间，伦铜报收9558美元/吨，上涨1.23%，沪铜报收75530元/吨，上涨0.19%。 夜间，金属板块多数收涨，宏观方面，美元走弱，给予铜价上涨空间，另外，美国加征关税的担忧也持续对铜市产生影响。基本面而言，据SMM数据，截至2月20日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.73万吨至35.76万吨，较上周四增加3.14万吨，高于往年同期，库存端的累库压力成为铜价上涨的限制性因素。考虑到关税政策的变化以及国内3月各项宏观政策的进一步出台，沪铜波动性将有所放大，预计高位震荡，以震荡思路对待。 铝、氧化铝：氧化铝夜间增仓上涨沪铝预计延续震荡偏强 周四夜间，氧化铝报收3472元/吨，上涨0.81%，主力合约增仓6000余手。氧化铝期、现价格在跌破成本线后获得支撑，现货价格出现止跌，期价也自低位反弹。另外，氧化铝内外价差再度扩大，出口需求已经有所恢复。整体而言，在氧化铝供需趋松的预期下，底部支撑将随成本动态变化，关注期货盘面持仓变化，预计氧化铝震荡运行，以震荡思路对待，注意风险控制。 周四夜间，伦铝报收2730美元/吨，上涨1.85%，沪铝报收20860元/吨，上涨0.34%，主力合约夜间增仓6000余手。宏观方面，美元走弱，给予铝价上涨空间，美国对铝加征关税的政策实施在即，欧盟也再次对进口俄罗斯原铝实施制裁，相关政策使得外盘铝价出现一定溢价。基本面而言，现阶段铝仍处于供强需求相较偏弱的格局之下，铝锭持续累库也给铝价带来压力，但考虑到未来旺季将至，国内重要会议的召开，以及外部环境的通胀担忧，预计沪铝或呈现震荡偏强走势，可逐步逢低布局多单。 工业硅、多晶硅：震荡为主 周四工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.66%，收盘于10580元/吨。供给端，西南地区企业已经减产至低位，西北地区大厂逐步复产，周度产量大幅上涨。需求端，多晶硅价格持稳，下游硅片累库较多，光伏产业链短期大稳小动，对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格低位反弹，企业集体减产挺价，开工率将下降。工业硅基本面较前期转差，短期偏弱震荡为主。 周四多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.77%，收盘于43765元/吨。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，库存累积较多；电池片企业生产由亏损转为盈利，企业开工率上行；组件企业逐步开工，排产谨慎。多晶硅短期基本面中性，价格区间震荡，交易上逢低做多为主。 焦煤焦炭：焦煤总库存去化盘面小幅反弹 周四夜间，焦煤2505高位开盘，震荡偏强运行，报收1132.5，上涨26，涨幅2.35%。供给端，目前国内大部分煤矿基本恢复正常复产，国内煤炭供应保持稳定。进口方面，本周蒙煤通关维持在高位，但口岸成交积极性一般，口岸库存高位，蒙煤报价回调。需求方面，焦炭价格下跌，焦企小幅亏损运行，本周铁水产量小幅下降，钢厂缓慢复产，焦煤总库存环比小幅下降，盘面低位反弹，短线操作。 周四夜间，焦炭2505高位开盘，震荡偏强运行，报收1744.5，上涨25，涨幅1.45%。焦炭现货第九轮提降，调研反馈亏损焦企增多，部分焦企加大限产力度，开工有所下滑。需求方面，钢联数据显示本周钢厂铁水产量周环比小幅下降0.48万吨。钢厂3月复产预期仍存，焦炭盘面高位震荡，建议短线操作。 螺纹钢：情绪回暖螺纹延续反弹 周四夜间，螺纹2505高位开盘，震荡偏强运行，报收3370，上涨39，涨幅1.17%。钢厂目前生产利润尚可，整体复产节奏相对谨慎，但复产趋势不变，预计未来钢铁产量环比仍有增加。钢联数据显示上周五大品种钢材产量环比微升，其中螺纹周度产量延续回落，螺纹供应维持偏紧格局。需求方面，高元宵节后工人到位工地复工，建材表观消费有所回升，旺季需求尚未启动，螺纹库存正常累积，市场对需求仍有预期，盘面震荡反弹，建议短线参与。 铁合金：锰矿发运受阻轻仓做多 锰硅：周四晚间黑色系商品价格上涨。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国47.01%，较上周增6.32%；日均产量29050吨，增1430吨。锰硅略有复产，锰矿供需仍然紧张，目前价格很难吸引新增锰矿，锰硅下行空间有限。Mysteel消息澳洲联合矿业锰矿发运受阻，轻仓做多为主。 硅铁：周四晚间黑色系商品价格上涨。动力煤下行趋势未改，硅铁目前生产利润尚可，成本有下移空间。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.25%，较上期增0.45%；日均产量15930吨，较上期增170吨。硅铁产量环比回升，供给面没有实质性瓶颈，建议观望为主。 玻璃纯碱：宏观情绪好转，盘面震荡 周四晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.39%，收盘于1293元/吨。供给端，玻璃周产量109.08万吨，环比减少0.33万吨。生产方面，天然气制玻璃利润为-82.31元/吨，环比下降4.28元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比上行，但低于去年同期水平。厂家库存6555.9万重箱，环比上周增加245.5万重箱。玻璃基本面偏弱，但宏观情绪有所好转，短期价格震荡为主。 周四晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.46%，收盘于1532元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量72.49万吨，环比增加0.46万吨。下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微跌；光伏玻璃企业日熔量低位持稳，库存压力仍然较大。截至2025年2月20日，国内纯碱厂家总库存185.59万吨，较周一增加0.90 万吨，涨幅0.49%。其中，轻质纯碱90.19万吨，环比增加0.83万吨，重质纯碱95.4万吨，环比增加0.07万吨。纯碱基本面较差，短期大厂检修干扰，盘面大幅震荡，建议暂时观望。（数据来源：隆众资讯） 豆类：阿根廷天气担忧再起美豆震荡收涨 周四CBOT大豆期货收盘上涨，其中新的基准5月期约收高1.4%，收复了周三的全部失地，主要受到美元走弱以及对南美农业产区恶劣天气担忧的支撑。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，在1月份炎热干燥的天气损害作物之后，高温天气重返阿根廷的谷物带。3月期约上涨13.75美分，报收1045.50美分/蒲式耳。受此影响，夜盘连粕延续偏强走势。随着3月份油厂停机数量的增加，国内豆粕现货供给担忧加剧，现货的走高对连粕形成提振。连粕短期或跟随现货震荡偏强运行。保持低买高卖策略。 油脂：油脂看涨情绪聚集棕榈油领涨油脂 周四CBOT豆油期货收盘上涨，其中基准期约收高2.1%，因为头号豆粕出口国阿根廷将再度出现高温天气。3月期约上涨0.96美分，报收47.26美分/磅。受此影响，夜盘连豆油上行。 周四BMD毛棕榈油期货窄幅震荡，短线多头平仓。不过近期市场消息较多，市场猜测头号棕榈油生产国印尼可能在下个月斋月到来前实施棕榈油出口限制，而头号棕榈油进口国印度可能将植物油进口税从10%提高到15%，也引发市场波动。船运调查机构周四称，2月1日-20日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低0.3%到8.1%。出口环比降幅收窄。夜盘马棕油再度走高。受此影响，夜盘连棕油高开高走，重心上移。 周四ICE加油菜籽期货市场收盘上涨，其中基准期约收高0.91%，主要原因是外部植物油市场走强。3月期约上涨5.6加元，报收667.90加元/吨。夜盘菜油出现补涨行情，期价大幅走高。东南亚棕榈油近期消息不断，尽管尚未证伪，但市场情绪交易明显。当前棕榈油看涨情绪高涨，油脂短期偏强势头延续。 棉花：美棉收低郑棉小幅震荡 美棉走低，未理会美元疲软，近期涨势后的技术性修正伤及期棉。05合约下跌0.21美分/磅，跌幅为0.3%。美股大幅下挫，打压市场信心。投资者等待美棉出口报告，此前数据较为强劲，期待另一个积极的报告。郑棉夜盘小幅震荡。国内新棉供应充裕。但消费上元宵节后纺织织造企业大面积开工，负荷上升至1个月高位。近期郑棉选择突破上行。操作上建议以短多交易为主。 白糖:原糖延续反弹供应忧虑提振 原糖期货上涨，延续反弹势头。03合约上涨0.36美分/磅，涨幅为1.7%。印度提前收榨，出口速度放缓，可能难以完成政府的100万吨糖出口配额，预计出口仅能实现70万吨。巴西干燥天气令市场担忧，巴西雷亚尔走强打击原糖出口也提振糖价。郑糖夜盘偏强运行。外盘强势带来支撑。但是国内处于供应旺 季。糖价上方承压。关注6000元/吨能否站稳。操作上建议以短线交易为主。 苹果：小幅上涨库存量低于去年同期水平 周四，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2505高位开盘，冲高回落，收7282，较上一交易日涨0.64%，增仓0.3万手，持仓12万手。据卓创资讯统计，截至2025年2月20日，全国冷库库存量为553.32万吨，低于去年同期水平。全国冷库库存比例约为41.89%，较上周（20250213）降低2.69个百分点，较去年同期（20240222）低8.24个百分点，去库存率为34.16%。西北产区果农货出货表现良好，其中甘肃产区果农余货偏少，客商采购积极，低价位果农货消化进度较快。产区出货情况稳定，短期操作建议震荡偏多思路对待。 纸浆：夜盘小幅反弹整体或以区间震荡为主 周四夜盘，纸浆期货小幅上涨。主力合约SP2505夜盘偏强运行，收6050，涨0.23%，增仓0.1万手，持仓14万手。由于春节过后国内纸浆港口库存创新高，叠加下游原纸行业毛利率维持偏低水平，浆市高价成交仍受限，纸浆盘面偏弱运行。但下游原纸企业陆续复工复产，需求较前期有提高预期。贸易商低价惜售情绪仍存，市场稳步复苏。目前纸浆期货盘面持续偏弱运行，但基本面仍有一定支撑。短期操作建议区间震荡思路对待。 甲醇：沿海库存下降