晨会纪要

2025年02月21日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘震荡整理，科技股持续活跃 【基金研究】基金数据日跟踪（20250220） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】2月LPR维持不变 【宏观经济】央行开展1250亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】过去一年闲鱼平台上的循环订单量同比增长近50% 【财经要闻】国家发改委：拟会同有关方面修订扩大《鼓励外商投资产业目录》 【财经要闻】国家金融监督管理总局：允许港澳银行内地分行开办外币银行卡业务以及对除中国境内公民以外客户的人民币银行卡业务 三、行业及公司动态 【行业动态】安孚科技投资象帝先，携手战略伙伴开启国产GPU新征程 【行业动态】2024全国铁路建设稳步推进 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 张 思翔研 究助理zhangsixiang@hnchasing.com 【行业动态】中国信通院正式启动AI眼镜专项测试 【公司跟踪】普洛药业（000739.SZ）：拟使用自有资金0.75-1.50亿元回购公司股份 四、湖南经济动态 【湘股动态】新威凌（871634.BJ）：持股5%以上股东权益变动达到5% 【湖南省地方动态及政策】湖南省人民政府办公厅印发《湖南省促进绿色智能计算产业高质量发展若干政策措施》 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘震荡整理，科技股持续活跃 王 与碧（S0530522120001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.26%，收于5199.9点；代表蓝筹股的上证指数跌0.02%，收于3350.78点；代表硬科技的科创50指数跌0.14%，收于1033.09点；代表创新成长的创业板指数跌0.06%，收于2225.58点；代表创新型中小企业的北证50指数涨1.49%，收于1309.04点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但硬科技板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.58%，收于2648.17点；代表大盘股的中证A100指数跌0.36%，收于3749.82点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.29%，收于3928.9点；代表中盘股的中证500指数涨0.23%，收于5957.55点；代表小盘股的中证1000指数涨0.73%，收于6334.41点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.24%，收于2584.47点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，国防军工、美容护理、医药生物涨幅居前，非银金融、传媒、建筑装饰跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.45倍，处于历史后29.99%分位，市净率（LF）估值为1.35倍，处于历史后10.8%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为88.47倍，处于历史后98.31%分位，市净率（LF）估值为4.81倍，处于历史后49.56%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为35.36倍，处于历史后18.64%分位，市净率（LF）估值为4.27倍，处于历史后29.92%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.83倍，处于历史后39.9%分位，市净率（LF）估值为1.61倍，处于历史后12.74%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为57.79倍，处于历史后98.67%分位，市净率（LF）估值为4.23倍，处于历史后94.25%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有3377家公司上涨，共有1842家公司下跌，其中涨停公司109家，跌停公司1家，全市场成交额17914.62亿元，较前一交易日增加422.35亿元。 四、市场策略 大盘震荡整理，科技股持续活跃。周四A股市场走势震荡，三大指数涨跌不一，深证成指小幅上涨，上证指数与创业板指回调；个股涨多跌少，全市场逾3300只个股上涨；全天成交额相比前一交易日小幅增长，市场量能维持在1.8万亿元附近。盘面上，医疗保健、零售、电子元器件等板块涨幅居前，保险、文化传媒、房地产等板块有所调整。 热点板块方面，医疗保健、生物科技等医药相关板块拉升，国务院办公厅19日发布《2025年稳外资行动方案》，其中提出，推动生物医药领域有序开放，研究完善医药领域开放政策，受政策利好催化，医药行业热度抬升；AI穿戴设备概念股涨势强劲，中国信通院泰尔终端实验室联合S-Dream Lab正式启动了针对AI眼镜的专项测试，市场预计大模型将推动AI眼镜出货量加速提升，引发资金对AI穿戴设备的关注；零售、消费电子等板块走强，五部门日前印发《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》，政策对消费领域的支持力度进一步加大。 整体来看，周四港股调整对A股市场造成一定拖累，但A股相比港股更具韧性，科技股仍是市场的核心主线。往后看，由于科技股内部分化加剧，市场资金出现分歧，叠加外围市场的扰动，短期内指数可能仍有反复，操作上宜高抛低吸，警惕高位股的回调风险。展望2025年第一季度，在宏观政策刺激取向不变、经济数据有边际改善迹象，政策端及经济端有一定支撑，预计A股指数有望呈现震荡向上的走势，风格仍以科技成长方向为主，适当关注政策驱动方向： （1）科技和自主可控方向。当前，全球正处于第四次科技革命的发轫期，科技领域成为大国竞争的核心抓手，叠加我国科技自立步伐加快，科技成长有望成为2025年以及更长时期的市场主线，当前可重点关注国产算力、人形机器人、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。 （2）政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，近期实施手机等数码产品购新补贴，可关注消费电子、家用电器等。 （3）AI应用及AI+方向。DeepSeek概念在经历了前期的集中炒作后已出现分化，市场热点逐步由AI产业链的上游向中下游扩散，AI应用端发展空间广阔，关注AI应用及AI+等热点方向。 【基金研究】基金数据日跟踪（20250220） 刘 鋆（S0530519090001） 2月20日，LOF基金价格指数上涨0.22%，ETF基金价格指数下跌0.08%；上证50ETF下跌0.51%，沪深300ETF下跌0.30%，中证500ETF上涨0.25%；标普500ETF下跌0.09%，日经225ETF下跌0.54%，德国30ETF下跌1.44%，法国CAC40ETF下跌0.71%；黄金ETF上涨0.32%，豆粕ETF上涨0.81%，嘉实原油LOF下跌0.20%。20日，两市ETF总成交额约2487亿元，日内医疗、创新药等ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 2月20日，1年期国债到期收益率上行1.4bp至1.48%，10年期国债到期收益率上行2.2bp至1.69%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至21bp。1年期国开债到期收益率上行2.5bp至1.60%，10年期国开债到期收益率上行3.3bp至1.70%。DR001上行3.2bp至1.95%，DR007上行0.4bp至2.06%。国债期货10年期主力合约跌0.26%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.13%。3年期AAA级信用利差下行0.34bp至29.20bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至24.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】2月LPR维持不变 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，2月LPR按兵不动，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，为连续4个月维持不变。 【宏观经济】央行开展1250亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月20日以固定利率、数量招标方式开展了1250亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1258亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼8亿元。 【财经要闻】过去一年闲鱼平台上的循环订单量同比增长近50% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，数据显示，过去一年中，闲鱼平台上的循环订单量同比增长近50%，覆盖手机数码、家具家电、服饰、图书等多个品类。在线下，闲鱼循环商店先后进入杭州、上海、成都、南京等多个城市。其中，手机数码循环订单量同比增长约20%，二手家电循环订单量同比去年增长超20%。 【财经要闻】国家发改委：拟会同有关方面修订扩大《鼓励外商投资产业目录》 叶 彬（S0530523080001） 据国家发改委消息，拟会同有关方面修订扩大《鼓励外商投资产业目录》，研究制定鼓励外资企业境内再投资政策等；做好标志性重大外资项目的落地服务，目前前八批66个标志性重大外资项目已完成投资约940亿美元，其中33个项目实现了全面或部分投产，今年还将继续强化项目要素保障，推动前八批项目加快落地，并适时发布第九批项目。 【财经要闻】国家金融监督管理总局：允许港澳银行内地分行开办外币银行卡业务以及对除中国境内公民以外客户的人民币银行卡业务 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，国家金融监督管理总局印发《关于港澳银行内地分行开办银行卡业务有关事项的通知》，自2025年3月1日起实施，允许港澳银行内地分行开办外币银行卡业务以及对除中国境内公民以外客户的人民币银行卡业务；明确港澳银行内地分行开办借记卡业务适用报告制，开办信用卡业务适用审批制。 三、行业及公司动态 【行业动态】安孚科技投资象帝先，携手战略伙伴开启国产GPU新征程 周 心怡（S0530524030001） 根据象帝先官方公众号，近日，象帝先计算技术（重庆）有限公司（简称“象帝先”）成功完成数亿元新一轮战略融资。此次融资标志着公司彻底摆脱2024年因融资受阻引发的阶段性困境，以更坚实的资金基础与技术实力迈向全新发展阶段。本轮融资将全面支持新一代GPU芯片量产、前沿技术研发及全球化市场拓展，同时引入A股上市公司安孚科技及多家知名创投机构的战略合作，为国产GPU赛道注入强劲动能。 象帝先聚焦于高端通用GPU芯片研发与生态构建。公司核心团队由芯片行业领军人物唐志敏领衔，成员来自海光、英伟达、AMD等国内外顶尖企业，平均从业经验超10年。凭借深厚的技术积淀，象帝先的“天钧”系列产品，成功实现了研发及量产目标，并已广泛应用于云桌面、CAD/CAE、元宇宙及数字孪生等领域。此次融资的成功，不仅是对象帝先技术实力的高度认可，也是市场对其未来发展潜力的坚定信心。对安孚科技来说，公司看好象帝先的团队、产品和行业前景，且正在积极寻求自身第二增长曲线，挖掘投资低估值、高弹性的优质资产，计划先以较低成本切入，视情况考虑下一步投资或收购。 风险提示：行业竞争加剧，技术研发风险。 【行业动态】2024全国铁路建设稳步推进 陈 郁双（S0530524110001） 据中国国家铁路集团有限公司工作会议，2024年，国铁集团高效推进铁路建设，全国铁路完成固定资产投资8506亿元，同比增长11.3%，增速较上年增长3.72pct，持续保持高位运行；投产新线3113公里，其中高铁2457公里，占比增至78.93%，铁路建设成效显著。全国铁路营业里程共计16.19万公里，同比增长1.96%；高铁营业里程4.75万公里，同比增长5.46%。2025年1月，全国铁路固定资产投资完成439亿元，同比增长3.7%，铁路建设科学有序推进，实现良好开局。按照年度计划，2025年，铁路部门将全面完成国家铁路投资任务，力争完成基建投资5900亿元，投产新线2600公里，加快构建现代化铁路基础设施体系，推动经济持续回升向好。 2024年，国铁集团高效推进铁路建设，全国铁路完成固定资产投资8506亿元，同比增长11.3%，增速较上年增长3.72pct，持续保持高位运行；投产新线3113公里，