有色金属衍生品日报

2025年2月20日星期四 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2503合约收于77620元，涨幅0.81%，沪铜指数增仓2549手至47.15万手。 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:今日上海均价报贴水90元/吨，较上一交易日涨20元/吨，因为contango结构扩大，持货商现货交易减少。广东地区库存下降，但大量仓单开始流出市场，令现货升水难以上升，均价报贴水85元/吨与昨日持平。华北均价报贴水340元/吨，较上一交易日涨20元/吨。铜价回升抑制下游需求，同时持货商低价出货导致库存下降。 研究员：陈寒松 【重要资讯】 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 1.据外电2月20日消息，智利报纸LaTercera周三晚间报道称，智利国有铜业巨头Codelco和英美资源集团(Anglo American)将宣布一项协议，共同经营智利中部的毗邻铜矿。该协议预计最早将于周四上午宣布，根据该协议，两家公司将合并Codelco旗下的Andina铜矿和英美资源集团旗下的Los Bronces矿的业务。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 Andina是智利Codelco最小的矿产之一，包括Rio Blanco和Sur Sur矿，2023年产铜16.45万吨。Los Bronces矿则是英美资源公司的关键矿山，2023年产量达到21.5万吨。 Codelco公司持有Anglo American Sur 20%股份，后者是包括Los Bronces矿在内的英美资源集团在当地的子公司。 2.据外电2月20日消息，《雅加达邮报》周四援引印尼矿业部长的话称，印尼将允许铜矿产商-自由港印尼分公司(PT Freepot indonesia)恢复铜精矿出口但将征收更高的关税作为惩罚。 3.截至今日，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.73万吨至35.76万吨，较上周四增加3.14万吨，较春节前增加19.18万吨，节后前两周累库幅度较去年同期多5.44万吨，为过去7年中累库量最多的一年。后期因没有交割影响预计下周国产铜到货量将较上周减少，进口铜到货量也因比价不佳而减少。而下游消费方面，临近月末且目前铜价仍较高，料下周消费量也会较本周减少。SMM认为下周将呈现供需双弱局面，周度库存料将继续增加。 【逻辑分析】 近期特朗普政策不如预期，市场对特朗普贸易战的担忧减弱是铜价反弹的主要动力，但贸易战并未结束，本周二特朗普表示将于4月2日就汽车征收25%关税，而且还有更多声明。特朗普表示，他将最早于4月对各国逐一实施“对等”关税，但具体细节仍在确定中。可见市场的风险并未消失，只是推迟。有关美国对铜加征关税的担忧成为COMEX铜价拉涨并带动全球铜价走高的主因，铜价走高引发LME铜库存持续增加。 印尼矿和铜出口受到影响也是近期铜价走高的原因，最近有关这方面的消费增加，后续继续关注。 【交易策略】 1、单边：铜价处于高位震荡，LME关键支持位为前期高点9350美元。国内76600元。2、套利：观望3、期权：观望(姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2503合约上涨41元/吨至3432元/吨，氧化铝加权指数持仓减少1791手至22.45万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3305元涨5；全国加权指数3379.8元涨12.1元；山东3200-3340元均3270涨20元；河南3300-3370元均3335涨10元；山西3260-3340元均3300持平；广西3350-3390元均3370持平；贵州3430-3490均3460涨5元；新疆3500-3560均3530持平。 【相关资讯】 1、阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(2月20日)全国氧化铝库存量323.6万吨，较上周增1.1万吨。 2、据Mysteel调研，本周氧化铝产量环比下降0.4万吨至174万吨。 3、目前环渤海地区氧化铝集港出口量较前期显著增加，氧化铝出口窗口阶段性开启。阿拉丁（ALD）调研了解，本周通过调研可确定的近30天周期内（以今日为基准前10天后20天），山东区域已集港和已谈成完全市场化出口订单总量15.5万吨左右，在谈订单4万吨以上，成交价格集中在3340-3350元/吨之间，远期出口订单报价3400元/吨左右。海外流向可能包括印尼、印度以及其它中东国家等。银河解读：本周已公开出口成交量在8.4万吨，则按阿拉丁调研的出口量来看，后续仍将有出口成交报出。本轮出口成交体量较大，预计对现货价格影响较大；同时氧化铝的出口消化了国内过剩货源，有助于国内现货成交价在流通货源边际收紧的情况下有所企稳。 4、据市场了解情况来看，新疆交割库库容前期已被约满，部分交货商为提前消化未来压力逢高锁定价格后转向山东、广西等交割仓库进行交库，目前氧化铝工厂和期现商均有交库行为。 5、阿拉丁（ALD）调研了解，氧化铝价格持续走低导致部分内陆生产企业陷入亏损或逼近成本线，促使企业通过优化矿石配比降低生产成本，国产矿使用比例呈现上升趋势。河南地区两家氧化铝企业通过技术改造，将55万吨低温生产线转为高温生产线，工艺调整后拓宽了矿石适用性范围，可兼容国产矿及澳洲高温矿使用。山西部分企业也同步提升国产矿应用比例。 【逻辑分析】 出口窗口的打开促使国内或有近20万吨氧化铝出口，货源以前期产量净增的山东地区为主，成交价高于现货价高，预计带动当地现货价格有所上涨。同时国内现货近三日成交出现较当地上一笔成交持平或窄幅上涨的情况。氧化铝的出口边际收紧了国内现货货源的过剩程度，短期有利于现货价格企稳。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格企稳震荡运行为主； 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2503合约收盘环比上涨140元/吨至20790元/吨；沪铝持仓增加19669手至51.36手。 2.现货市场：铝价继续上涨，现货市场由弱走强，早间绝对价更高刺激部分单边先行调价出货变现造成一些拖累，不过该部分属于少数，更多持货商鉴于低基差而坚定挺价缓出，流通逐渐可控，下游被动追涨按需采购，贸易商延续积极入市补货提供支撑，报价从-10提至+10，成交向好。 3. 2月20日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，736元/吨（-5）；5000CV，642元/吨（-6）；4500CV，562元/吨（-6）。 【相关资讯】 1、彭博新闻显示，特朗普表示与中国达成新贸易协议。 2、截至2月20日，据SMM调研，铝锭社会仓库库存较周一增加2.7万吨至84.5万吨，铝棒社会仓库库存较周一增加0.83万吨至31.53万吨。保税区铝库存较上周四增加4700吨至75200吨。银河解读：节后第三周目前铝锭累库幅度符合往年季节性表现。 3、欧盟外交官当地时间19日表示，欧盟批准对俄罗斯实施新一轮制裁。银河解读：欧盟对俄罗斯铝产品或将制裁导致昨日伦铝大涨，但近年来欧盟进口俄罗斯铝产品量级快速下降至30万吨/年左右，且暂不明确制裁明细，实际影响的量可能更低，对铝现货市场整体影响相对有限。 4、美俄第一阶段谈判结束，达成四点共识，“三阶段”和平方案爆出，美方称欧乌不会“排除在外”。特朗普：可能将于本月底前与俄总统普京会面。欧洲举行紧急峰会讨论乌克兰问题，最大分歧在于是否在维和框架下向乌克兰派遣部队。市场正在关注美国旨在结束俄乌冲突的进展。LME去年禁止向其系统供应2024年4月以后生产的俄罗斯金属。 【交易逻辑】 欧盟对俄罗斯铝产品制裁及中美或达成协议带动伦铝价格反弹，叠加两会在即，市场对内需提振政策存一定预期，伦铝价格或有望突破2700美元压力位。国内铝加工企业如期复产，铝锭库存累库幅度符合前期预期。需求端，受政策影响、光伏组件3月排产环比显著提高，而国网招标对铝杆需求存一定拉动，以旧换新政策对汽车及家电需求持续存在拉动，预计沪铝随外盘偏强震荡运行为主。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价偏强震荡运行； 2.期权：暂时观望 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2504涨0.75%至24145元/吨，沪锌指数持仓增加4494手至18.3万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在23870~23980元/吨；周内锌锭继续到货上海市场，贸易商为出货调低现货升水报价，上海现货进入贴水区间，但近期下游对锌锭需求偏弱持续，上午盘面维持震荡运行，今日市场现货成交依旧较差。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周四（2月20日），SMM七地锌锭库存总量为13.71万吨，较2月13日增加1.38万吨，较2月17日增加0.15万吨，国内库存录增。上海和天津地区库存录增，主因周内锌锭持续到货两地仓库，但下游采买提货表现一般，锌锭库存继续增加；广东地区库存录减，周内锌锭同样到货广东仓库，但广东下游企业复产后陆续刚需补库，使得锌锭库存小幅录减。 2.据外电2月19日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年12月，全球锌板产量为118.49万吨，消费量为114.73万吨，供应过剩3.75万吨。2024年1-12月，全球锌板产量为1392.85万吨，消费量为1391.62万吨，供应过剩1.23万吨。（文华财经） 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，2月国内北方部分矿山仍处于季节性停产中，国内锌精矿产量再无明显增量，预计3月中旬陆续复产；国内冶炼厂前期已完成冬储叠加进口锌精矿持续流入，冶炼厂原料库存处于相对高位，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂亏损有所收窄，但仍处亏损状态。数据显示2月锌矿加工费继续上涨，SMM锌精矿国产月度TC均价环比上涨500元/金属吨至2400元/金属吨，SMM Zn50进口月度TC均价环比上涨45美 元/干吨至25美元/干吨。SMM1月国内锌锭产量环比增加1.06%至52.22万吨，预计2月国内锌锭产量环比减少8.58%至47.71万吨（主因2月自然月天数仅28天）。消费方面，今年春节偏早，且部分下游在去年底提前完成“抢出口”订单导致订单透支，1月整体下游消费较往年偏弱。前期国内政策扶持力度虽大，但传导至锌消费仍需时间，预计2月锌消费难有明显提升。 短期锌价或区间震荡为主，关注国内精炼锌产量及库存情况。 【交易策略】 1.单边：短期锌价或宽幅震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2504涨0.64%至17185元/吨，沪铅指数持仓减少3401手至7.92万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日持平为16850元/吨；今日早盘期间再生精铅出厂报价对SMM1#铅贴水50-0元/吨为主，贴水100元/吨鲜少听到；不含税精铅主流出厂报价在15850-15900元/吨。下游电池生产企业持谨慎态度，且刚需偏向采购电解铅，精铅整体成交不多。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至2月20日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.96万吨，较2月13日增加0.73万吨；较2月17日增加0.62万吨。 2.据外电2月19日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年12月，全球精炼铅产量为115.72万吨，消费量为117.24万吨，供应短缺1.52万吨。2024年1-12月，全球精炼铅产量为1