每日晨讯

每日大市点评 2月19日，港股大盘低开后走势回稳，题材股表现活跃。恒生指数最终微跌32点或0.1%，收报22,944点。恒生科指上升0.6%，收报5,672点。大市成交金额减少至2,626多亿港元，港股通净流入103.3亿港元。港股大盘在23,000点关口前缩量，高台缩量更反映投资者惜售，属于利好信号。市场内部运行结构且算健康，前期领涨的AI+概念类股份部分回调，资金轮动至其他包括必选消费、地产、工业及材料等板块。半导体、通讯设备、机械人及自动驾驶概念股保持热度，如中芯国际(981 HK)及华虹半导体(1347 HK)升8.4%及22.9%。中兴通讯(763 HK)大升7.5%。优必选(9880 HK)、速腾聚创(2498 HK)、知行汽车科技(1274 HK)分别升10.9%至13.5%不等。另外，香港地产及内房、券商、材料及食品饮料均有好表现。蒙牛(2319 HK)发布2024年盈利预警，主要受到非现金的减值提计项目影响，公司核心营运表现仍然稳健，故盈警公布后股价仍然大涨10.4%。 当前恒生指数的预测PE升至10.3倍，迫近2023年1月及2024年10月高点10.5倍，而恒指的风险溢价也已低于滚动两年平均两个标准偏差，接近2018年1月的极端水平，如此推算港股整体大市的估值不算便宜。不过，不同于“924”行情的全面上升，本轮升势以AI作催化剂，科技股引领港股升市，中国科技的创新能力驱使中国科技行业获重新估值。若单以恒生信息科技行业分类指数的预测PE及风险溢价看，港股的科技行业仍然有上升空间。港股即将踏入上市公司的业绩发布期，港股要重新面对基本面的验证，关注阿里巴巴(9988 HK)在云计算的资本开支计划。 宏观动态： 房地产方面，根据国家统计局的公布，2025年1月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下跌5.4%，当中一线、二线、三线城市分别同比下跌3.4%、5.0%、6.0%。同比降幅分别少于2024年12月的5.7%、3.8%、5.4%、6.2%。这也是自2024年11月起降幅持续收窄。一线城市中，北京跌势扩大，1月同比下跌5.7%，降幅多于12月的5.4%。其余一线城市新房价格保持相对改善。上海持续上升，1月同比增长5.6%，涨幅多于12月的5.3%。广州及深圳分别同比下跌8.4%及5.2%，较12月的9.1%及6.1%降幅，低0.7及0.9个百分点。 行业动态： 消费板块，受到AI风潮的带动、以及补贴因素，市场预计今年中国智能手机交付量将呈上升趋势。手机供应链相关的电子消费板块周三造好，舜宇光学（2382 HK）、瑞声科技（2018 HK）分别上升3%-5%。市场预计小米（1810 HK）在手机、汽车、物联网方面业绩都有较好表现，股价继续创历史新高，周三上升2.1%。 汽车板块，国内媒体报道，东风集团与长安汽车母公司的高层调整已经开始，原东风汽车集团董事正式履新长安汽车母公司兵装集团公司董事。周三东风汽车（489 HK）拉升11.3%。汽车行业国央企资产重组值得期待。其他汽车同业周三表现平稳，大部分上升1%-4%。 恒生医疗保健指数昨日上涨0.69%，信达（1801 HK）、翰森（3692 HK）、绿叶（2186 HK）、康方（9926 HK）分别涨1.05%-4.68%，预计翰森（3692 HK）与绿叶（2186 HK）的2024年盈利表现良好，信达（1801 HK）与康方（9926 HK）的产品收入将快速增加。医疗AI概念股晶泰科技（2228 HK）在前日回调后昨日飙升19.0%。公司与广东省国资委独资的“广东恒健”正积极推进“人工智能+”科技产业创新项目的落地，目标建设全球领先的研发创新基础设施与产业孵化生态系统。电子产业一直都是大湾区基础产业，本次合作表明省政府对公司技术的认可。由于彭博预测晶泰的2025/26E市销率分别超50倍与30倍，还需研究公司收入能否持续超预期快速增长，但公司技术很受龙头医药企业认可，因此在AI热门背景下股价飙升。 昨日光伏及电力设备板块较明显上升。信义光能(968 HK)、协鑫科技(3800 HK)、东方电气(1072 HK)、上海电气(2727HK)分别上涨1.7%、5.8%、2.4%、3.7%。公司业绩期即将开始，新能源及公用事业港股暂欠正面惊喜。 ➢近期研报摘要分享 【中泰国际】中国房地产：25年1月新房价格指数理想 2025年1月：70个城市新房价格同比降幅收窄 根据国家统计局的最新公布，2025年1月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下跌5.4%，当中一线、二线、三线城市分别同比下跌3.4%、5.0%、6.0%，降幅分别少于2024年12月的5.7%、3.8%、5.4%、6.2%。这也是自2024年11月起降幅持续收窄。 一线城市：深圳新房价格同比跌幅明显减少 一线城市中，北京跌势扩大，1月同比下跌5.7%，降幅多于12月的5.4%。其余城市新房价格保持相对改善。上海持续上升，1月同比增长5.6%，涨幅多于12月的5.3%。广州及深圳分别同比下跌8.4%及5.2%，较12月的9.1%及6.1%降幅，低0.7及0.9个百分点(见图表1-4)。 国家统计局Vs中指研究院：不同房价指数同比变化差异收窄 国家统计局的70个大中城市新建商品住宅价格指数根据网签价格编制。在统计方法上，这与另一市场也关注的百城住宅平均价格不同。此价格由中指研究院编制，抽查自现况成交价。理论上国家统计局的指数存在少许滞后性。 百城住宅平均价格持续增长。2025年1月同比上升2.8%，高于去年12月的2.7%同比增长。当中1月一线及二线城市分别同比上升3.3%及1.6%，三线城市则同比略跌0.1%。 比较两者同比变化，2019-23年期间百城住宅平均价格略领先70个大中城市新建商品住宅价格指数。但2024年初至同年11月差距扩大，尤其是一二线地市(见图表5-8)。虽然如此，近月同比变化差异收窄，属于正面讯息，反映价格也普遍相对改善。 风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。 (注：资料根据最新初值统计及近周重列后的数字) 2025年2月20日星期四 ➢近期研报摘要分享 【中泰国际】医药行业点评：重点推荐年报预期良好的企业 2025年1月全球与中国医疗融资呈回暖态势 根据著名医疗数据库动脉网统计，2025年1月全球医疗健康行业披露的融资总额为80.04亿美元，较12月环比上升100.5%。中国市场1月披露的医疗健康行业融资总额为9.56亿美元，较11-12月分别上升90.8%与71.3%。全球医疗健康行业的融资总额在2022-23年大幅下降后，2024年已同比回升1.4%，因此1月是在持续回暖。中国的医疗健康行业融资总额2022年后持续下滑，2024年仍同比下降33.0%，回暖速度慢于全球。虽然如此，2025年1月中国市场的医疗健康行业融资情况也呈回暖状态。 国家医保局将积极推进医保跨省共济，将一定程度利好药品销售 根据国家医保局新闻，截止2月4日，广东、上海、江苏、西藏等14个省、自治区和直辖市的117个统筹地区（地级以上行政区及一定人口以上的县或市）已开通医保跨省共济。国家医保局2月14日再次指出将继续推进跨省共济的普及，2025年底前90%以上的统筹地区将实现医保跨省共济，也就是说参保人可跨省为近亲属缴纳医保和报销医保费用。我们认为，医保共济范围的扩大将从一定程度上利好终端药品销售。 短期关注2024年年报预期较好的企业 考虑到年报期即将来临，我们近期建议关注年报业绩确定性较强的企业，首选行业龙头中生制药（1177 HK，未评级）与翰森制药（3692 HK，评级：买入，目标价：23.40港元）。中生制药原核心产品2024年销售表现稳健，2023年后上市的新产品销售情况较好，因此我们初步预计2024年收入与核心业务盈利将录正向增长。翰森制药预计2024年主要产品销售情况良好，因此值得关注。此外，我们也仍推荐信达生物（1801 HK，评级：买入，目标价：43.85港元），预计2024-26E收入将维持快速增长，2023-26E的收入CAGR将达27.6%。 另外，关于我们12月份首次覆盖的绿叶制药（2186 HK，评级：买入，目标价：2.90港元）与威高股份（1066 HK，评级：买入，目标价：5.60港元），我们维持原先的盈利预测，预计这两家公司属于2024年医药整体行业表现不佳的情况下经营稳健的企业，因此值得关注。 关于近期热门的AI概念股，医药行业中AI技术可用于药品研发、辅助手术、辅助医院管理（自动预约、数据管理和结算和保险处理等），因此需求广阔。港股中涉及医药研发用的AI技术的著名开发商主要是晶泰科技（2228 HK，未评级）。根据我们向部分使用过公司服务的龙头药企了解，公司提供的研发方案精确实用，在医药企业中的市场认可度较高。虽然如此，按2月17日收市价计算，彭博预测公司股价目前对应52.6倍及30.5倍2025-26E市销率，估值较高，我们未来将继续关注公司收入能否持续快速增长。 风险提示： 1）药品与器械大幅降价可能影响业绩；2）如新药研发慢于预期，可能影响研发管线兑现时间；3）新药上市后如销售推广效果差于预期，可能短期内难以给企业带来利润。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司