每日晨讯

每日大市点评 2月18日，港股大盘在权重消费互联网、内银及电讯股带动下再度上攻，恒生指数盘中高见23,141点，最终上升360点或1.6%，收报22,976点，未能企稳23,000点。恒生科指上升2.5%，收报5,639点。大市成交金额有3,386多亿港元，当中盈富基金(2800 HK)、腾讯(700 HK)、阿里巴巴(9988 HK)的成交金额分别达到379亿、314亿及249亿港元，而港股通净流入224亿港元。盘面上，市场升势不算全面，主板仅759只股份上升，有850只股份下跌，信息科技、可选消费及医疗保健是表现较突出的板块。AI+热度，叠加日前民营企业家座谈会释放积极的政策信号，共同推动相关股份上升，如小米(1810 HK)大升7.2%，再创历史新高。腾讯及阿里也分别升2.0%及3.4%。游戏、互联网医疗、软件、半导体、智能驾驶等相关概念股份表现跑赢大市。部分可选消费表现较强，如六福(590 HK)及周大福(1929 HK)等黄金零售股近期表现强势，普拉达(1913 HK)盘中一度创上市新高，而达势股份(1405 HK)收市创出上市新高。 2025年2月17日，民营企业家座谈会座核心在于重申对民营经济的长期支持政策，强调民营经济在中国式现代化中的战略地位。座谈会释放出对民营企业的积极态度，同时鼓励民企通过科技创新引领中国经济走出当前困局。此次座谈会是中央在复杂国内外经济环境下对民营经济的定调与动员，既强调政策延续性，又明确产业升级方向。对资本市场而言，后续重点关注科技、新能源、高端制造等行业获更多的政策支持。 行业动态： 汽车板块，2025“智驾平权”加速，各个车企推动降低智能驾驶门槛，引发智驾风潮。加上DeepSeek在国内的重大突破，可赋能智驾算法算力，提升智能座舱体验。港股相关车企股价继续冲高，吉利汽车（175 HK）、比亚迪（1211HK）、蔚小理等周二分别上升2%-5%。智能驾驶相关的汽车零部件方面，黑芝麻（2533 HK）受惠于智能驾驶产品收入增加，预计2024全年转亏为盈，净利润不低于1亿元。业绩造好，公司股价周二上升3.5%，同业地平线机器人（9660 HK）上升6.7%，继续创历史新高。 恒生医疗保健指数昨日跟随恒指上涨1.7%，药明生物（2269 HK)、药明康德（2359 HK)分别上涨3.2%与0.7%，一方面按目前的情况看生物安全法案2025内出台的可能性应不高，另外可能与CXO企业或多或少也涉及近期热门的AI技术也有关。另外，行业龙头中生制药（1177 HK)、翰森制药（3692 HK)分别上升1.2%、1.1%，我们预计两家公司将有良好的年报表现。另外，威高（1066 HK)与绿叶（2186 HK)也分别上涨0.6%、0.9%，我们认为这两家公司是传统制药行业与医疗器械板块中，2024年在医药行业整体不景气的情况下，营运表现相对稳健的企业。 昨日新能源及公用事业板块个别发展。其中火电港股略为上升。华润电力(836 HK)、大唐发电(991 HK)、华电国际(1071HK)上升0.7%-2.3%。消息面上，近期煤炭价格跌势有利火电行业。另一方面，下周光大水务(1857 HK)将公布FY24全年业绩，或因此推动昨日环保股买盘。光大环境(257 HK)、北控水务(371 HK)、光大水务上升1.4%-4.0%。 ➢近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：情绪高涨后迎来分化，警惕高台获利压力 每周策略建议 港股：中国AI产业爆发的预期及美国总统特朗普的对等关税延迟等因素刺激港股继续强势上攻，情绪驱动部分交易性基金增配。当前内部处于政策空窗期，特朗普政府“攘外必先安内”的政策路径预期下，对华关税等压力边际舒缓，均给予港股向上的窗口。当前离岸人民币转强、10年期中债收益率底部反弹，预示投资者正在进一步押注中国资产，恒生指数于3月重要会议前保持偏强水平的概率较大。不过，本轮港股大盘的拉升并非由Beta主导，板块表现较为分化，集中在AI概念催化的科技、电讯、平台经济等。当前中国基本面仍处于弱修复阶段，1月居民短贷同比仍少增、制造业PMI低于预期。恒生指数的风险溢价已接近2018年1月的低点，估值偏高。我们预期后续AI类个股的表现开始分化，要注意高台获利压力，不排除资金开始“高切低”，建议关注更多Alpha机会。AI产业链可关注1)数据中心、云服务供货商；2)头部消费互联网企业，前期估值较低，基本盘稳健，AI应用给予重估催化剂；3)ERP云软件、医疗软件。另外，关注1)受惠资本市场回暖的内险、券商等非银金融；2)业绩稳健增长的品牌消费股。 美股：三大股指继续高台横盘，近期美国经济数据较为纠结，市场降息预期反复。美国1月CPI及PPI反弹，但高频数据指向1月反弹是短暂，PPI部分分项支持PCE继续下行，叠加1月零售销售增速下降，使美元指数及10年期国债收益率下行。尽管特朗普关税扰动暂缓，但关税风波仍带来较大不确定性。我们仍对市值加权的标普500及纳指保持谨慎，维持上半年整体维持波动的判断。1月美国经济数据显示通胀回落较为反复，市场受降息预期收敛更难获得向上动能，但美联储仍强调保持耐性。美股市值加权指数的预测PE处于历史高位，短期基本面及流动性不支撑大市向上，叠加2月中下旬是美股季节性弱季，回调风险高。继续对美股大盘保持谨慎，关注更多中小型股而非大市值股份。策略上，建议逢高造空费城半导体指数，同时做多软件行业ETF。另外，关注中小型股的标普400指数、金融、工业、能源及医疗等防御性板块。 美债：十年期美债收益率回落至4.5%以下，近期美国经济数据较为纠结，通胀有所反复但美联储不至于马上暂停降息，叠加特朗普关税政策仍给经济带来较高不确定性，长债利率仍大概率处于4.1%-5.1%波动，暂时建议继续在该区间做波段。 美元指数：受美国1月PPI分项显示核心PCE或有回落，以及1月零售销售数据不及预期的影响，美元指数跌破107关口。地缘政治冲突和关税均有缓和，欧元英镑涨幅明显，短期增加美元指数回调压力。不过，4月前后关税风波或再成为焦点，“美强欧弱”经济形势未扭转，美联储仍不急于降息，美元或仍有再度上行风险。 美元兑离岸人民币：离岸人民币转强升破7.25水平，2024年四季度央行货币政策报告强调“为实体经济营造稳定的汇率环境”，人民币中间价继续稳汇率，料3月“两会”前有望偏稳，但4月前后关税压力或明显上升，向汇率端进一步传导。 中国1月企业信贷节奏前置，居民信用扩张慢修复 在内需偏弱叠加春节错位的扰动下，1月居民信用扩张修复缓慢。1月企业信贷在年初前置明显，但企业实际需求恢复进程仍有待观察。 美国通胀回落反复，后续关注1月核心PCE 美国1月CPI全面超预期，1月PPI也超预期上涨，但PPI分项金融和医疗保健服务价格在1月表现疲软，使得1月核心PCE或有所放缓。 风险提示：国际形势复杂多变；政策效果不及预期；地缘政治风险加剧。 ➢近期研报摘要分享 【中泰国际】赛晶科技（580 HK)未评级：输配电业务稳定提升收入 FY24E收入同比增长超50% 赛晶科技预告因受惠于常规直流输电和柔性输电项目的启动以及产品交付，公司2024年收入将同比大幅上涨超50%至约16亿元（人民币，下同）。输配电业务是公司收入的主力来源，占总收入约55%。三条特高压常规直流输电工程“宁夏-湖南”、“金上-湖北”、“哈密-重庆”等；阳江青州海上风电场和华能玉环2号海上风电项目；无功补偿（SVG）装置，以及海外直流输电项目等均是2024年输配电业务收入主要增长来源。公司的阳极饱和电抗器市场份额接近100%，是国内唯一自主技术供应商。电力电容器也是是国内主流的供应商之一，市场份额约10%以上。自主产品供应量提升有助于毛利率增长。疫情后特高压直流输电建设进入新一轮高峰期，由于电网建设和交付周期长，公司的输配电业务有望持续稳定增长。 2025年IGBT收入进入高增长阶段 2023年公司自研功率半导体（IGBT）业务实现销售收入8,100万元，同比增长105%。2024上半年由于国产产品需求暂时下跌，公司收入略微受到影响，预计全年将同比下跌。但往后随着批量供货的客户群体增加，新FP封装模块产品，以及第七代IGBT芯片的1200V/300A以及其模块等新产品落地，丰富产品矩阵之余有利于提升供货量。另一方面，公司自研SiC碳化硅芯片进入测试阶段。公司目标为2025年实现自研功率半导体业务收入约1.5亿元，占总收入7.5%。 盈利与估值 公司预期2024年净利润约1亿元，同比增长超过200%；公司计划启动派息回馈股东。2025年收入目标20亿，同比增长25%。公司2024年市盈率约为20.7倍。国内同业斯达半导（603290 HK）的市盈率为2024年34.5倍。 投资风险：1)自研半导体新产品落地和研发进程不及预期；2）电网建设规模和进程不及预期；3）港股流动性风险。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司