晨会纪要

晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250218 2020年02月27日2025年2月18日 股指：外部巨变，股指多单轻仓 特朗普对俄乌态度持续发酵，欧盟谋求欧洲独立决策，中国公开乌克兰战略伙伴观望。特朗普对等关税挑战新的贸易关系，以及产业链可能发生巨大变化。外部不确定性增强，将会进一步加大国内政策重在内需。高规格民营企业家座谈会被市场寄予厚望信号。deepseek快速普及也传递一种对美竞争的对比效应。国内市场整体活跃度增加。股市热点方面，光线传媒开始高位出货，或引发炒作板块回落，股指多单轻仓。注意，热点板块回落带来的风险。 操作建议：多单轻仓 国债：政策真空，国债观望 在经济数据方面，部分实体经济数据由于合并公布，短期国债市场实体经济数据支持较弱。货币投放方面，新增其社融7.06万亿，召开民营经济座谈会，给市场带来信心，或引发民营经济投资。第一季度引导信贷大幅度增长预期浓厚，短期利率有回暖可能，国债转为观望。 操作建议：国债观望 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232电话：021-55007766-305169邮箱：15227@guosen.com.cn 贵金属：外盘金银上行警惕高位波动风险 周一晚间，COMEX黄金期货收涨0.36%、报2911.2美元/盎司，沪金主力合约报678.22元/克，下跌0.18%；COMEX白银期货收涨0.06%、报32.875美元/盎司，沪银主力合约报8015元/千克，下跌1.24%。 独立性申明： 周一晚间，美元指数上涨。美联储理事鲍曼表示，当前利率水平适当，通胀回落进程仍存“上行风险”，降息前需对通胀持续下降建立更大信心。同时，鲍曼提到需关注特朗普政府贸易政策带来的不确定性，以及对美国银行监管的不作为和不透明性提出批评，呼吁进行系统性改革以提高监管效率。展望后市，美联储短期内降息可能性较低，但地缘风险和央行购金需求支撑贵金属。短期金银预计维持震荡走势，警惕高位波动加剧的风险。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：沪铜预计高位震荡 周一夜间，伦铜报收9382.5美元/吨，下跌0.87%，沪铜报收76860元/吨，下跌0.81%。 宏观方面，美国关税政策变化带来的情绪影响有所消化，市场情绪再度偏向谨慎。基本面而言，目前中国铜消费市场正从淡季逐渐回暖，但库存持续累库带来的压力将在一定程度上限制铜价涨幅。整体而言，关注宏观情绪变化对铜价的影响，沪铜预计高位震荡，以震荡思路对待。 铝、氧化铝：关注氧化铝承诺变化沪铝预计震荡偏强 周一夜间，氧化铝报收3401元/吨，上涨0.27%，主力合约增仓4000余手。海外氧化铝成交价格再度出现下降，国内现货市场价格也持续下跌，市场看空氛围仍然较重。利润挤压下，氧化铝厂对矿石价格的接受度降低，目前海外矿石报价位于90-100美元/吨附近，成本的松动将使得氧化铝价格的底部支撑下移。整体而言，预计氧化铝背靠成本震荡偏弱运行，关注成本变动，注意风险控制。 周一夜间，伦铝报收2646.5美元/吨，上涨0.44%，沪铝报收20660元/吨，下跌0.24%。 宏观方面，美国关税政策对于市场情绪的影响有所消化。基本面而言，现阶段铝仍处于供强需弱的格局之下，铝锭持续累库给铝价带来的压力也需要一定时间的消化，但考虑到未来旺季将至，及国内重要会议的召开，市场或提前开始进行预期交易。预计沪铝或呈现震荡偏强走势，可逐步逢低布局多单。 工业硅、多晶硅：震荡为主 周一工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.12%，收盘于10610元/吨，增仓20998手。供给端，西南地区企业已经减产至低位，西北地区大厂逐步复产，周度产量大幅上涨。需求端，多晶硅价格持稳，下游硅片累库较多，光伏产业链短期大稳小动，对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格低位反弹，企业集体减产挺价，开工率将下降。工业硅基本面较前期转差，短期偏弱震荡为主。 周一多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.4%，收盘于44270元/吨。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，库存累积较多；电池片企业生产由亏损转为盈利，企业开工率上行；组件企业逐步开工，排产谨慎。多晶硅短期基本面中性，价格区间震荡，交易上逢低做多为主。 焦煤焦炭：供需平稳低位震荡 周一夜间，焦煤2505高位开盘，震荡运行，报收1083.5，上涨3.5，涨幅0.32%。元宵节后煤矿基本恢复正常复产，高频数据显示开工率环比回升，国内供应稳定。进口方面，汾渭数据显示甘其毛都口岸单日通关量在千车以上，但口岸成交积极性一般，库存累积，现货市场情绪偏弱。需求方面，焦企开工走平， 上周铁水产量小幅下降，供需宽松，盘面估值偏低，低位震荡，短线操作。 周一夜间，焦炭2505高位开盘，震荡运行，报收1688，上涨11，涨幅0.66%。焦炭现货连续提降落地，调研数据反馈焦企延续小幅亏损运营，但当前利润水平对焦企来说减产驱动不足，开工率走平，供应保持稳定且弹性较大。需求方面，钢联数据显示上周钢厂铁水产量周环比小幅下降0.45万吨，终端需求恢复情况暂不明朗，钢厂复产节奏相对较缓，下游消耗库存。盘面承压运行，建议短线操作。 螺纹钢：等待需求反馈螺纹震荡运行 周一夜间，螺纹2505高位开盘，震荡运行，报收3286，上涨17，涨幅0.52%。钢厂目前生产利润尚可，但对于终端需求尚不明朗的状态，整体复产节奏相对谨慎，上周铁水产量环比下滑，钢联数据显示上周五大品种钢材产量环比微升，但螺纹周度产量延续回落，周环比下降5.65万吨。需求方面，元宵节后工地复工，建材表观消费有所回升，需求端数据表现平稳，市场对两会政策提振仍有预期，盘面震荡运行，建议短线参与。 铁合金：前期价格调整较快多锰硅空硅铁 锰硅：周一晚间黑色系商品价格震荡。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国47.01%，较上周增6.32%；日均产量29050吨，增1430吨。锰硅略有复产，锰矿供需仍然紧张，目前价格很难吸引新增锰矿，锰硅下行空间有限。资金盘面波动较大，观望为主。 硅铁：周一晚间黑色系商品价格震荡。动力煤下行趋势未改，硅铁目前生产利润尚可，成本有下移空间。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.25%，较上期增0.45%；日均产量15930吨，较上期增170吨。硅铁产量环比回升，供给面没有实质性瓶颈，建议观望为主。 玻璃纯碱：消息干扰，碱强玻弱 周一晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.47%，收盘于1270元/吨。供给端，玻璃周产量109.41万吨，环比增加0.04万吨。生产方面，天然气制玻璃利润为-78.03元/吨，环比增加64.28元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比上行，但低于去年同期水平。厂家库存6310万重箱，环比上周增加296万重箱。玻璃基本面偏弱，短期价格偏空。 周一晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨1.48%，收盘于1509元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量72.03万吨，环比减少0.62万吨。下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微增；光伏玻璃企业日熔量低位持稳，库存压力仍然较大。截止到2025年2月17日，国内纯碱厂家总库存184.69万吨，较周四下降3.19万吨，跌幅3.19%。其中，轻质纯碱89.36万吨，环比增加2.55万吨，重质纯碱95.33万吨，环比下降5.74万吨。纯碱基本面较差，短期大厂检修干扰，盘面大幅震荡，建议暂时观望。（数据来源：隆众资讯） 豆类：美豆休市连粕区间震荡 周一美国总统日CBOT市场休市一天，当前美豆市场围绕南美天气和美国关税震荡反复。美豆在1020附近偏弱震荡。受此影响，夜盘连粕低开高走，区间震荡延续。当前豆粕市场现货因供给偏紧而延续偏强格局。连粕市场因人民币、美国关税政策多空因素共振，连粕短期难以出现趋势性行情，保持区间震荡的操作思路对待，低位买，高位平的策略为主。 油脂：美加市场休市马棕油震荡偏强 周一美国总统日CBOT市场休市一天，因公共节日，加拿大市场周一休市。周一BMD毛棕榈油先抑后扬，收盘上涨，因为马来西亚棕榈油库存预期趋紧，而印尼国会需求有望提高，抵消了马来西亚出口数据疲软以及大连豆油期货下跌的拖累。夜盘马棕油高位窄幅波动。受此影响，国内油脂延续分化走势，连豆油、郑菜油低位震荡收涨，而连棕油高位小幅修正。当前国内油脂进入消费淡季，因此内盘给予的提振有限，市场更多跟随国际市场而动，棕油强，豆菜弱的局面或将延续。短线操作为宜。 棉花：美棉休市郑棉突破上行 因美国“华盛顿诞辰纪念日”美棉休市一天。近日美棉走高，弱势美元提振。美国零售销售降幅超预期，美元走弱。基本面上美国国家棉花委员会发布意向种植面积数据，同比下降14.5%。郑棉夜盘偏强震荡。国内元宵节后纺织织造企业大面积开工，负荷上升至1个月高位。近期郑棉选择突破向上。操作上建议以短多交易为主。 白糖:原糖休市郑糖上行受阻 因美国“华盛顿诞辰纪念日”，原糖期货休市一天。近期原糖持续上涨，交易商缩减空头头寸。印度估产下调。巴西1月下半月产糖7000吨，同比下降74%。对于新年度，市场关注巴西干燥天气。郑糖夜盘震荡运行，外盘强势带来支撑。但是国内处于供应旺季。糖价上方承压。关注6000元/吨整数关口表现。操作上建议以短线交易为主。 苹果：小幅回落全天维持震荡 周一，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2505高位开盘，迅速探底回升，全天维持震荡，收7200，较上一交易日跌0.43%，增仓0.3万手，持仓12万手。据卓创资讯统计，截至2025年2月17日，全国冷库库存量为588.91万吨，低于去年同期水平，支撑盘面走强。西北产区果农货出货表现良好，其中甘肃产区果农余货偏少，客商采购积极。前期盘面已经录得“七连阳”，周一小幅回落，产区出货情况稳定，短期操作建议震荡偏多思路对待。 纸浆：低开高走夜盘小幅反弹 周一夜盘，纸浆期货小幅上涨。主力合约SP2505低开高走，收6106，涨0.3%，增仓0.3万手，持仓13万手。下游原纸企业陆续复工复产，需求较前期有提高预期。贸易商低价惜售情绪仍存，市场稳步复苏。由于春节过后国内纸浆港口库存创新高，叠加下游原纸行业毛利率维持偏低水平，浆市高价成交仍受限。多空博弈，短期操作建议震荡思路对待。 生猪：现货小涨期货震荡 周一生猪期货震荡，主力LH05涨0.08%，报13005元。现货方面，据我的农产品网，现货生猪均价14.69元，涨0.11元，最低价新疆13.28元，最高价福建15.36元。基本面来看，官方监测数据显示，新生仔猪数量持续恢复，1月份规模场新生仔猪数接近4200万头，同比增幅达到9%左右，主要是因为暖冬猪病影响较少。但能繁母猪数较上月略有下降，不过仍处于较好的水平。整体而言，生猪供应端继续增加，前置的仔猪初始数据及饲料消费数据来看，未来出栏量都将较上年同期有明显的提高。需求端来看，短期节日及二次育肥提振后，缺乏进一步的推动，季节性淡季依然是关键压制因素。但肥标猪价差依然偏高的背景下，需继续关注压栏及二次育肥的动向，预计猪价短期偏震荡运行，但若后续均重提升及肥标猪价差收窄，猪价会继续承压。操作上，震荡对待。 玉米:夜盘收平震荡偏多思路 周一夜盘玉米期货主力C2505报2291元，较上日结算价收平。现货来看，据汇易网，南北港口玉米价格小幅走弱；北方玉米主产区现货继续上行；北方玉米集港价格2110-2140元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，较上周末下跌10元/吨，集装箱集港2160-2180元/吨；广东蛇口散船2240-2260元/吨，较上周末下跌10元，集装箱新作报价2280-2290元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价