有色金属衍生品日报

2025年2月17日星期一 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2502合约收于76950元，跌幅0.82%，沪铜指数减仓10095手至49.93万手。 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:今日上海报升水120元/吨，较上一交易日涨95元/吨。高Contango结构吸引持货商与下游积极买交，现货市场并不活跃。广东报升水75元/吨较上一交易日涨55元/吨。广东库存连续4天大幅增加，月差较大，现货对次月大贴水，整体交投并不活跃。华北报贴水200元/吨，较上一交易日涨60元/吨。 研究员：陈寒松 【重要资讯】 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 1.据中国汽车工业协会发布的数据显示，1月汽车总体出口47万辆，同比增长6.1%。其中，新能源汽车出口15.0万辆，同比增长49.6%，传统燃料汽车出口32万辆，环比下降13.8%，同比下降6.6%。 2.据中国汽车工业协会发布的数据显示，1月，新能源汽车产销量分别完成101.5万辆和94.4万辆，同比分别增长29%和29.4%，环比分别回落34%和41%。新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的38.9%。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 元旦以来，特朗普政策成为市场波动的主要动力，因为政策不如预期，铜价整体反弹。2月10日上周一特朗普宣布对所有进入美国的钢铁和铝征收25%关税，COMEX铜价大幅冲高后有所回落，2月13日上周四特朗普宣布征收”对等关税“，但周五又把征收时间推后，这引发铜价继续大幅冲高。但周五美国零售数据大幅下挫引发市场获利盘涌现。 矿商向冶炼厂支付的铜精矿加工精炼费用一直在下降，这表明原材料短缺。FREEPORT印尼公司是否月底恢复铜精矿出口值得关注。从国内消费行业的信息来看，2025年铜消费增幅不如2024年。 截至今天，SMM全国主流地区铜库存对比上周四增加2.41万吨至35.03万吨，总库存较节前的16.58万吨增加18.45万吨，其中上海较节前同期高10.20万吨，广东地区高4.82万吨，江苏地区高3.41万吨。交割后预计冶炼厂发货量会较之前减少，但进口铜仍有到货，预计本周仓库到货量将较上周减少。下游企业需求则持续增加，SMM预测周内将呈现供应 减少需求增加的局面，周内库存可能小幅减少。 【交易策略】 1、单边：短期铜价震荡，LME会测试5日、30日均线支持位的有效性。 2、套利：观望3、期权：观望。(姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2503合约上涨77元/吨至3384元/吨，氧化铝加权指数持仓减少11168手至24.58万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3300元跌20元；全国加权指数3340.8元跌22.1元；山东3200-3280元均3240跌25元；河南3300-3350元均3325跌25元；山西3280-3340元均3310跌25元；广西3360-3430元均3395跌30元；贵州3440-3530均3485跌25元；新疆3500-3580均3540持平。 【相关资讯】 1、2月17日，越南成交2.5万吨氧化铝，离岸成交价格为510美元/吨，买家可选择散装或袋装货，即期信用证，3月船期，越南Go Dau港口发货。银河解读：海外现货成交带动中国到岸CIF报价环比下跌-18美元至547.5美元/吨。 2、阿拉丁（ALD）调研了解，贵州市场最新成交0.3万吨氧化铝现货，出厂成交价格3370元/吨，先货后款，为贸易商供货，流向四川工厂。 3、山东某中型氧化铝企业，年前已实现半条线的成品产出，近期另外半条线也已进入逐步产出状态。银河解读：新投产能释放产量带动现货市场零单成交价格继续下降。 4、周末期间，市场传闻山东大型氧化铝企业老厂区已暂停烧碱采购，需关注是市场博弈因素下的阶段策略性采购下降，还是产能置换题材下的刚性需求下降。银河解读：减产消息带动今日氧化铝价格反弹，但涉及产能净变动仍不明确。 5、中铝山西新材料公告1-2月份外购铝土矿挂牌价，挂牌价格：710元/吨（含资源税、运费，不含增值税，到厂价）。 【逻辑分析】 国内外现货价格仍共振下跌为主，周末山东氧化铝厂暂停烧碱采购的消息刺激氧化铝价格反弹，现货零单成交对期货价贴水，今日上期所氧化铝仓单增40524吨至102674吨。进口铝土矿报价下调至104-106美元/干吨，但氧化铝厂接货十分谨慎，买卖双方仍在谈判，市场预计矿价会在90-100美元/干吨之间。预计氧化铝应过剩带动的库存积累压力及在氧化铝厂实质性减产带动贸易商长单量下降前，现货抛售压力、仓单增量及铝土矿价格下降预期仍将对氧化铝价格带来压力。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格偏弱震荡运行为主；2.套利：05-09反套；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2503合约收盘环比上涨5元/吨至20615元/吨；沪铝持仓增加1592手至50.09万手。 2.现货市场：现货市场表现弱势，绝对价仍处相对较高叠加明显累库的压力、持货商尝试挺价收效不佳迫于出货众多的现实而无奈调价，报价从均价下调至-20，接货方略显看跌观望缓慢入市压价采购，需求体量难以匹配过于充足的贴水流通货源，供强需弱成交较差。 3. 2月17日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，748元/吨（-2）；5000CV，655元/吨（-2）；4500CV，575元/吨（-2）。 【相关资讯】 1、据SMM，2月17日中国电解铝社会库存81.8万吨，较上周四增加5.5万吨；铝棒社会库存为30.7万吨，较上周一增加0.66万吨。 2、中国1月新增社会融资7.06万亿元，为历史同期增量最高。1月新增人民币贷款5.13万亿元，M2-M1剪刀差继续收窄。 3、阿拉丁（ALD）调研了解，当前国产ADC12行业加权平均完全成本20379元/吨（含税，下同），成本环比上涨173元/吨，上周ADC12企业报价主要集中在20500-20700元/吨之间，行业理论利润为121元/吨，环比下降106元/吨。元宵节后国内大部分的再生铝企业逐步恢复生产，对下游供应也在逐步恢复，废铝企业略微提高废铝价格为再生铝企业供应原料。但下游加工企业的需求依然低落，仍需时日才能恢复节前需求。 4、阿拉丁（ALD）周度成本模型测算结果显示，当前电解铝全行业加权平均完全成本下降至16900元/吨附近，全行业利润扩大至3750元/吨附近，重现全行业盈利状态。 5、近日，云南砚山绿色铝创新产业园内的云南创格新材料科技有限公司正式投产，第一批铝棒顺利产出。据了解，本次投产2条铝棒生产线，设计产能12万吨。项目2024年11月13日1号炉、2号炉烘炉，2025年2月7日带负荷调试，现在迎来正式投产。 【交易逻辑】 特朗普宣布决定征收对等关税，关税的持续提高将带动市场对美国再通胀的预期，LME铝现货升水维持上涨趋势，涨至25.29美元，反应市场对LME系统铝供应的持续担忧，并推动美国中西部铝贸易升水本月上涨39%，保持2022年4月以来的最高水平，但关税加码带来的贸易纷争风险仍在。国内方面，节后铝锭社会库存持续积累，节后物流运输恢复后铝 棒厂库开始下降，从季节性来看铝棒厂库及社库的下降早于铝锭，二季度季节性旺季结束前预计铝初级加工品累库压力难向铸锭端传导，下游复工后刚需备货为主、铝价偏高运行导致现货成交偏弱。需求有超预期表现前，预计沪铝随外盘因关税对美国通胀走高及对需求压制担忧下宽幅震荡运行为主。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价宽幅震荡运行； 2.期权：暂时观望 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2504跌0.25%至23845元/吨，沪锌指数持仓减少4599手至18.34万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在23570~23885元/吨；今日为交割前最后一个交易日，部分贸易商挺价行为持续，整体现货升水表现基本持平上周五水平，虽然早间盘面有所下滑，但下游企业询价接货仍较一般，上海整体现货成交未见明显好转。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一（2月17日），SMM七地锌锭库存总量为13.56万吨，较2月10日增加1.69万吨，较2月13日增加1.23万吨，国内库存录增。国内三地库存环比增加，周末锌锭持续到货三地仓库，而下游企业复产进度不及预期，使得国内库存继续增加。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，2月国内北方部分矿山仍处于季节性停产中，国内锌精矿产量再无明显增量，预计3月中旬陆续复产；国内冶炼厂前期已完成冬储叠加进口锌精矿持续流入，冶炼厂原料库存处于相对高位，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，1月以来冶炼厂亏损有所收窄，但仍处亏损状态。最新数据显示2月锌矿加工费继续上涨，SMM锌精矿国产月度TC均价环比上涨500元/金属吨至2400元/金属吨，SMM Zn50进口月度TC均价环比上涨45美元/干吨至25美元/干吨。SMM1月国内锌锭产量环比增加1.06%至52.22万吨，预计2月国内锌锭产量环比减少8.58%至47.71万吨（主因2月自然月天数仅28天）。消费方面，今年春节偏早，且部分下游在去年底提前完成“抢出口”订单导致订单透支，1月整体下游消费较往年偏弱。前期国内政策扶持力度虽大，但传导至锌消费仍需时间，预计2月锌消费难有明显提升。 短期锌价或区间震荡为主，关注国内精炼锌产量及库存情况。 【交易策略】 1.单边：短期锌价或宽幅震荡；2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2504涨0.2%至17225元/吨，沪铅指数持仓增加4755手至8.59万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日持平为16950元/吨；今日早盘期间再生精铅主流出厂报价对SMM1#铅贴水125-0元/吨不等，不含税精铅主流出厂报价在15900-16000元/吨，个别货源16050元/吨可以园区内送到。下游电池生产企业询价尚可，但接货意愿依然观望。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至2月17日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.34万吨，较2月10日增加0.72万吨；较2月13日增加0.11万吨。 2.工信部等八部门：推动超级电容器、铅碳电池、钠电池、液流电池等工程化和应用技术攻 【逻辑分析】 基本面来看：原料方面，2月国内北方部分矿山季节性停产，但原生铅冶炼厂完成冬储，叠加进口铅锌矿补充，冶炼厂原料库存相对高位。节后随再生铅企业采购原料，含铅废料价格小幅抬升。冶炼方面，前期检修的原生铅冶炼厂陆续复产，预计原生铅供应小幅增加。再生铅2月计划复产的企业较多，随国内某再生铅冶炼企业因火灾导致复产推迟，但预计2月再生铅供应仍有所增量。需求端，节后下游企业陆续复工复产，需要关注铅蓄电池企业节后复工时间以及开工率情况。考虑到市场电蓄替换及下游复工复产，预计需求有所好转。 【交易策略】 1.单边：铅价或随再生铅供应放量有所下行，但考虑到生产成本，下行空间不大；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2503下跌230至123860元/吨，指数持仓增加6235手。2.