【PVC周报】供需偏弱，估值不低

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432025年2月16日 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周PVC厂库和社库均在累库，当前PVC库存仍处在历年高位，库存压力仍大。按照往年季节性看，当前至3月中上旬，PVC会面临季节性累库。本周PVC开工小幅下降，当前PVC开工处于偏高水平，关注春检力度。需求端，PVC下游制品开工环比上升。出口方面，本周出口签单环比好转。PVC绝对价格低位，但由于电石价格下跌和烧碱利润较好，氯碱综合利润较前期明显修复，当前PVC估值不低。PVC中长期仍是供需过剩格局，短期价格震荡偏弱，关注宏观政策。 【策略】 1.单边：PVC中长期仍是供需过剩格局，短期价格震荡偏弱，关注宏观政策和春检力度。 2.套利：PVC3-5月间反套继续持有；3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 PVC厂库和社库均在累库，库存压力仍大 本周PVC上游库存环比累库4.3万吨至47.5万吨，社会库存环比累库3.33万吨至85.6万吨，预售环比增加5.7万吨至61.6万吨，上游可售库存环比下降1.4万吨至-14万吨。PVC行业库存整体累库7.63万吨至133.2万吨，整体库存依旧处于历史高位，库存压力仍大。 利润明显修复，估值不低 ◆节后电石价格下降，山东外购电石法PVC利润上升75元/吨至-563元/吨，氯碱综合利润较节前上升63元/吨至301元/吨，较1月低点-406元/吨上升707元/吨。 PVC开工偏高，目前看检修计划偏少 本周PVC生产企业产能利用率在81.85%环比减少0.29%，同比增加2.24%；其中电石法在83.99%环比增加0.91%，同比增加4.29%，乙烯法在76.04%环比减少1.84%，同比减少3.32%。 PVC出口成交转好 本周PVC生产企业样本出口签单量环比增加146.21%在3.57万吨，同比增加295.59%；交付量环比增加0.38%在2.67万吨；待交付总量环比增加8%在12.15万吨，同比减少5.90%。本周PVC出口询单恢复，外商寻低成交为主，电石法/乙烯法FOB主港出口价格在625-655美元/吨区间。五型料FOB主港电石法成交在625-630美元/吨，乙烯法在650-660美元/吨。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn