- 供需两弱，库存偏高，估值驱动弱势：上周PVC装置开工率68.67%，环比下降，同比处于低位，供应端压力不大。下游制品综合开工率持续走低，内需受房地产弱周期影响，出口需求仍有韧性。国内PVC社会库存126.99万吨，环比增加，同比大幅增加，库存仍在高位。电石法亏损扩大，乙烯法亏损维持，烧碱基本面偏弱，液氯价格有所反弹，氯碱综合利润小幅修复。
- 供应端：PVC有效产能2898.5万吨，预计产能扩张将进入尾声。上周PVC周度产量41.80万吨，环比下降，同比下降。电石法产能2034.5万吨，占比约70%，上周产量32.25万吨，环比下降，同比下降。乙烯法产能864万吨，占比约30%，上周产量9.54万吨，环比增加，同比下降。上周PVC装置开工率68.67%，环比下降，同比下降，检修损失19.07万吨。电石法PVC开工率75.49%，环比下降，同比下降，乙烯法PVC开工率52.59%，环比增加，同比下降。
- 需求端：2026年1-5月PVC累计表观消费量824万吨，同比下降。上周PVC产销率130%，环比下降，同比下降。下游制品综合开工率持续走低，据隆众，端午节部分下游放假以及节后型材订单有限，复产缓慢。从企业订单情况看，六月国内需求有减少，特别是节后订单缩量导致企业后续存在部分真空期。PVC分类型开工率，电石法开工率75.49%，环比下降，同比下降，乙烯法开工率52.59%，环比增加，同比下降。2026年1-5月PVC粉累计出口208万吨，同比增加，主要出口至印度、越南和印度尼西亚。5月当月出口环比增加，同比增加。2026年1-5月中国PVC铺地材料累计出口171.29万吨，同比下降。5月出口环比、同比均有增加。出口主要销往欧美地区。房地产方面，2026年1-5月，全国房地产开发投资完成额同比下降，房屋施工面积同比下降，房屋新开工面积下降，房屋竣工面积下降，商品房销售面积同比下降。基建方面，投资明显走弱，传统基建约束加深。
- 库存：上周国内PVC社会库存126.99万吨，环比增加，同比增加，社库仍在高位。企业库存29.65万吨，环比增加，同比下降。注册仓单数量再次增加。
- 估值：兰炭价格环比持稳，同比偏高。电石价格小幅上调，处在近年同期最低位。乙烯价格自前期高位下跌至同期位，氯乙烯价格继续下跌。烧碱供需面压力偏大，库存高位，价格弱势运行，处在近年同期最低位。液氯价格小幅震荡，同比持平。PVC价格继续走弱，电石法亏损再度加大，乙烯法亏损维持。液氯价格反弹，氯碱盈利环比小幅反弹。
- 策略：操作方面偏空对待，V2609合约压力位参考4600-4650。
