周度观点
- 供应：上周PVC上游开工率74.68%，环比下降0.14个百分点，同比上升0.49个百分点。预计本周部分装置检修结束，产量或小幅增加。
- 需求：下游制品开工无明显好转，管型材偏弱，维持刚需采购，关注旺季需求表现。出口需求有所好转。
- 库存：上周国内PVC社会库存环比降低4.35%，同比增加14.49%。企业库存环比降低4.51%，同比降低10.32%。虽延续去库，但整体库存仍偏高。
- 观点：成本端电石价格弱稳。总体供需偏弱，外围市场情绪持续偏空，技术面弱势破位运行。
- 策略：激进型延续偏高空操作，2501压力位参考5500，可买入期权V2501-C-5500保护。
产业链结构
- 期现市场：PVC1-5价差小幅反弹，5-9价差小幅收窄。整体期货月差结构仍维持近低远高升水格局，预期强于现实。PVC9-1价差持稳，基差延续反弹为平水。
- 供给端：
- PVC有效产能为2766万吨，2024年1-8月产量1546.13万吨，同比增加3.87%。上周产量43.38万吨，环比降低0.19%，同比降低1.02%。
- 电石法产能占比约74%，2024年1-8月产量1156.66万吨，同比增加3.70%。上周产量32.22万吨，环比增加1.61%，同比降低0.62%。
- 乙烯法产能占比约26%，2024年1-8月产量389.59万吨，同比增加4.39%。上周产量11.18万吨，环比降低4.93%，同比降低3.04%。
- 上周PVC上游开工率74.68%，环比降低0.14个百分点，同比上升0.49个百分点，处在同期中性位。检修损失量14.71万吨。
- 电石法PVC开工率74.87%，环比上升1.18个百分点，同比上升1.64个百分点。乙烯法PVC开工率74.15%，环比降低3.92个百分点，同比降低2.94个百分点，处于同期偏高位。
- 需求端：
- 2024年1-7月PVC累计表观消费量1220.54万吨，同比增加1.98%。上周产销率128%，环比降低4个百分点，同比降低18个百分点。
- 下游制品企业综合开工率小幅回升，南北方区域分化，西南有所下降。房地产低迷对型材市场影响明显，市场对于旺季预期减弱，部分制品企业面临成品压力。
- 上周型材开工率39.72%，环比上升1.5个百分点，同比上升3.4个百分点。薄膜开工率72.78%，环比上升0.5个百分点，同比上升25个百分点。
- 2024年1-7月累计出口146.01万吨，同比增加14.80%。纯粉主要销往印度、越南、泰国。2024年7月PVC铺地材料出口38.17万吨，环比降低9.99%。1-7月累计出口量为273.55万吨，同比增加8.50%，主要销往美国、加拿大、德国、荷兰和澳大利亚。
- 房地产市场：1-7月房地产开发投资同比下降10.2%，新建商品房销售面积同比下降18.6%。房地产市场仍处于调整中，但部分指标降幅收窄。
- 基建：基础设施投资同比增长4.9%，预计后期基建投资增速有望提速。
- 库存：
- 上周国内PVC社会库存51.64万吨，环比降低4.35%，同比增加14.49%。企业库存31.37万吨，环比降低4.51%，同比降低10.32%。
- 上周PVC华东地区社会库存47.43万吨，环比降低4.61%，同比增加21.86%；华南地区4.21万吨，环比降低1.41%，同比降低31.86%。
- 注册仓单高位小幅下行。
- 估值：
- 兰炭价格环比持平，同比偏低。电石价格环比小幅上调，乌海地区主流出厂价报2550元/吨。市场进入库存消耗阶段。
- 乙烯价格环比持平，同比偏高。氯乙烯价格环比持平，同比略低。
- 液碱价格环比持平，同比偏高。液氯价格先扬后抑，同比偏低。
- 上周电石法PVC毛利环比降低，同比偏弱。乙烯法再度较大幅亏损。
