晨会纪要
2025年02月14日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘震荡调整，文化传媒板块走高 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告 【宏观经济】国家发改委日前下达2025年度以工代赈中央预算内投资50亿元 【宏观经济】央行开展1258亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】蔡崇信确认阿里与苹果合作 【财经要闻】1月份上海房市股市等重要市场交易保持活跃度 【财经要闻】商务部再回应美方对华加征关税 三、行业及公司动态 【行业动态】硅业分会：国内组件市场触底反弹，硅片价格持稳运行 【行业动态】爱茉莉太平洋集团2024营业利润同比增长103.8%，实现了多年来的首次正增长 袁 闯分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com 张 思翔研 究助理zhangsixiang@hnchasing.com 【行业动态】科蒂集团2025财年上半年净收入为244.06亿元，同比下降1% 【公司跟踪】天智航（688277.SH）：骨科手术导航定位系统取得医疗器械注册证 【公司跟踪】神农集团（605296.SH）：1月公司生猪销售收入3.76亿元，同比增长19.37% 【公司跟踪】安孚科技（603031.SH）：海外增速较快，新产能即将投产 四、湖南经济动态 【湘股动态】九典制药（300705.SZ）：股东减持股份实施完毕，共减持559.50万股 【湖南省地方动态及政策】2024年湖南办理婚姻登记22.79万对，同比下降19.3% 近期研究报告集锦 【固定收益类】固定收益周报（0210-0216）：资金面边际改善，降息时点面临重估 【宏观策略类】2025年第一季度大类资产配置：A股具备配置价值，关注科技和扩内需方向 【行业类】计算机行业双周报：DeepSeek重大突破，重视AI应用与算力的再平衡 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘震荡调整，文化传媒板块走高 王 与碧（S0530522120001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.66%，收于5133.11点；代表蓝筹股的上证指数跌0.42%，收于3332.48点；代表硬科技的科创50指数跌2.31%，收于1017.09点；代表创新成长的创业板指数跌0.71%，收于2176.16点；代表创新型中小企业的北证50指数跌1.76%，收于1242.86点。总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但硬科技板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.04%，收于2641.13点；代表大盘股的中证A100指数跌0.39%，收于3722.68点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.38%，收于3905.14点；代表中盘股的中证500指数跌0.71%，收于5898.26点；代表小盘股的中证1000指数跌1.15%，收于6212.5点；代表小微盘股的中证2000指数跌1.10%，收于2510.65点。总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，食品饮料、农林牧渔、传媒涨幅居前，通信、机械设备、电子跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.39倍，处于历史后29.55%分位，市净率（LF）估值为1.34倍，处于历史后10.22%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为89.1倍，处于历史后98.71%分位，市净率（LF）估值为4.88倍，处于历史后50.73%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为34.72倍，处于历史后17.32%分位，市净率（LF）估值为4.19倍，处于历史后27.97%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.64倍，处于历史后38.85%分位，市净率（LF）估值为1.59倍，处于历史后10.75%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为56.65倍，处于历史后98.44%分位，市净率（LF）估值为4.16倍，处于历史后93.91%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有1151家公司上涨，共有4108家公司下跌，其中涨停公司74家，跌停公司8家，全市场成交额18539.76亿元，较前一交易日增加1421亿元。 四、市场策略 大盘震荡调整，文化传媒板块走高。周四A股市场震荡下探，三大指数有所回调；个股跌多涨少，全市场逾4100只个股下跌；全天成交额放量至1.8万亿元以上，市场量能进一步扩大。盘面上，文化传媒、食品等行业逆势上涨，半导体、机器人等热门方向出现退潮。热点板块方面，文化传媒板块领涨，《哪吒之魔童闹海》总票房屡创新高，且已确定将于海外上映，影视院线板块持续走高，带动文化传媒板块整体上行。 整体来看，周四市场成交额明显放量，但指数并未如期上行，市场资金面分歧加大，部分AI产业链高位股在持续上行后抛售压力有所加大。展望后市，在市场流动性充裕、投资者情绪整体好转的背景下，春季躁动行情仍有望延续，预计市场在阶段性调整后将继续上行，但短期内指数可能仍有反复，需留意板块分化以及获利资金兑现风险。操作层面宜低吸为主，不宜盲目追高。展望2025年第一季度，在宏观政策刺激取向不变、经济数据有边际改善迹象，政策端及经济端有一定支撑，预计A股指数有望呈现震荡向上的走势，风格仍以高景气板块为主，适当关注政策驱动方向： （1）科技和自主可控方向。当前，全球正处于第四次科技革命的发轫期，以人工智能为代表的新兴产业方兴未艾，叠加我国科技自立步伐加快，科技成长有望成为2025年以及更长时期的市场主线，当前可重点关注国产算力、人形机器人、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。 （2）DeepSeek概念股。DeepSeek-R1性能比肩OpenAI o1正式版，大幅缩窄了中美AI领域差距，短期市场关注度大幅升温，可关注DeepSeek相关概念股。预计市场将转向关注竞争格局更好、稀缺性更强、业绩确定性更高的硬件端，例如AI眼镜、Soc芯片等。 （3）文化传媒行业。电影《哪吒之魔童闹海》刷新多项影史纪录，引起市场对文化传媒领域的广泛关注。近期以来，国产电影、漫画、游戏等领域迅速发展，且通过互联网传播扩大了海外影响力，文化出海时代已经开启，文化传媒行业的基本面有望得到巩固。 （4）政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，近期实 施手机等数码产品购新补贴，可关注消费电子、家用电器等。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 2月13日，LOF基金价格指数上涨0.11%,ETF基金价格指数下跌0.41%，上证50ETF上涨0.15%，沪深300ETF下跌0.25%，中证500ETF下跌0.49%，标普500ETF下跌0.14%，日经225ETF基金上涨0.61%，德国30ETF下跌0.12%，法国CAC40ETF下跌0.12%，黄金ETF上涨0.49%，白银基金上涨0.86%，豆粕ETF下跌0.41%，嘉实原油下跌1.91%，2月13日，ETF总成交额约2765.92亿元。日内港股通50品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 2月13日，1年期国债到期收益率上行1.8bp至1.28%，10年期国债到期收益率上行0.1bp至1.63%，1年期与10年期国债期限利差收窄2bp至35bp。1年期国开债到期收益率上行2.0bp至1.51%，10年期国开债到期收益率上行0.1bp至1.63%。DR001上行4.9bp至1.86%，DR007下行3.0bp至1.82%。国债期货10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。3年期AAA级信用利差下行1.90bp至28.89bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在27.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告 叶 彬（S0530523080001） 据央行消息，2024年第四季度中国货币政策执行报告发布，其中提到： 当前外部环境变化带来的不利影响加深，国内需求不足、风险隐患仍然较多等困难挑战也还存在，但我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。下阶段，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大、二十届二中、三中全会和中央经济工作会议精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚定不移走中国特色金融发展之路，进一步深化金融改革和高水平对外开放，持续推动金融高质量发展和金融强国建设，加快完善中央银行制度，进一步健全货币政策框架。注重平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，增强宏观政策协调配合，支持扩大内需、稳定预期、激发活力，促进经济稳定增长。 实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。畅通货币政策传导机制，更好把握存量与增量的关系，注重盘活存量金融资源，提高资金使用效率。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行，提升银行自主理性定价能力，推动企业融资和居民信贷成本下降。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，坚持聚焦重点、合理适度、有进有退，优化工具体系，持续做好金融“五篇大文章”，进一步加大对科技创新、促进消费的金融支持力度。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，守住不发生系统性金融风险的底线。 【宏观经济】国家发改委日前下达2025年度以工代赈中央预算内投资50亿元 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家发改委日前下达2025年度以工代赈中央预算内投资50亿元，支持地方实施1008个以工代赈项目，计划吸纳12.3万农村脱贫人口和其他低收入群体参与工程项目建设，发放劳务报酬超过17.1亿元。 【宏观经济】央行开展1258亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月13日以固定利率、数量招标方式开展了1258亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日2755亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1497亿元。 【财经要闻】蔡崇信确认阿里与苹果合作 叶 彬（S0530523080001） 据第一财经报道，2月13日，在阿联酋迪拜举办的World Governments Summit 2025峰会上，蔡崇信确认阿里与苹果合作。 阿里巴巴联合创始人、董事局主席蔡崇信回应阿里与苹果合作传闻，他表示，苹果在中国需要一个本地化的合作伙伴，为他们的手机服务。苹果一直非常挑剔，他们与中国的多家公司进行了交谈。最终，他们选择与我们做生意。我们非常幸运，也非常荣幸能够与苹果这样的伟大公司做生意。 【财经要闻】1月份上海房市股市等重要市场交易保持活跃度 叶 彬（S0530523080001） 据上海市发改委消息，今年以来，上海房市股市等重要市场交易保持活跃度。1月份上海市一手住房成交面积49.9万平方米，同比增长16%；二手住房成交面积140.3万平方米，同比增长16%，当月成
