工业硅/多晶硅周度报告：工业硅供给压力不减，关注光伏旺季需求

孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 工业硅：震荡/多晶硅：震荡2025年2月16日 根据百川盈孚，本周内蒙、新疆、甘肃新增开炉3、3、1台，广西减产1台。周产量7.29万吨，环比+10.7%。SMM工业硅社会库存和样本工厂库存继续累积。新疆大厂复产进度不及预期，但后续规划方向未做调整，仍计划鄯善基地全面复产。通威广元工业硅项目举行点火仪式，内蒙古通威、内蒙古弘元、云南永昌等项目预计仍将新增投产。工业硅供给压力不减。节后粉单招标陆续下达，价格下跌至11350-11650元/吨。有机硅环节或将减产，导致工业硅需求进一步减少。铝合金维持刚需采购。工业硅市场供需关系仍不乐观，短期价格仍将承压。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ★多晶硅 头部几家硅料厂有少量成交，混包料成交价格41-42元/公斤，较节前上涨1-2元/公斤，或因龙头硅料厂挺价意愿强，而部分拉晶厂年前囤料少，因此有少量刚需采购，整体成交量并不大。但受此影响，考虑混包料与N型致密料的价差以及交割成本，盘面估值中枢有所上移。本月大规模签单或仍待下旬开始。多晶硅行业库存水平较高，根据SMM，截至2月9日，多晶硅厂库26.3万吨，环比+0.4万吨。加上下游原材料库存，预计全行业库存在45万吨左右。高库存下，大规模订单成交均价上涨幅度或有限，拉晶厂或通过减少致密料比例降低成交均价。中期，我们仍看好3月后的需求复苏和价格回暖。3月组件初步排产54GW，超出此前我们的预期。3月硅片排产仍有较大的不确定性。根据组件排产推算，3月硅片排产理应超过60GW。但3月亦是Q1行业自律的最后一个月，部分硅片企业1-2月稼动率过高，为保证Q1产量在配额要求内，则不排除3月下调开工的可能。若3月硅片以需求排产，则多晶硅有望去库2.5-3万吨。若3月硅片考虑配额开工下调，则虽多晶硅去库量将小于预期，但硅片环节将拥有更强的涨价动力，也意味着价格将具有更好的传导机制。对于目前的多晶硅来说，这或许是更重要的。 ★投资建议 工业硅：单边关注逢高做空机会。套利关注Si2511-Si2512反套机会。 多晶硅：单边可关注回调后的逢低做多机会。套利建议关注PS2506-PS2507正套机会。 ★风险提示：供给变化超预期。 目录 1、工业硅/多晶硅产业链价格...........................................................................................................................................42、工业硅供给压力不减，关注光伏旺季需求..................................................................................................................43、投资建议........................................................................................................................................................................64、热点资讯整理................................................................................................................................................................65、产业链高频数据跟踪.....................................................................................................................................................75.1、工业硅.........................................................................................................................................................................75.2、有机硅.........................................................................................................................................................................95.3、多晶硅.......................................................................................................................................................................105.4、硅片...........................................................................................................................................................................115.5、电池片.......................................................................................................................................................................125.6、组件...........................................................................................................................................................................136、风险提示......................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：工业硅/多晶硅产业链价格................................................................................................................................................................................4图表2：中国通氧553#现货价格.....................................................................................................................................................................................7图表3：中国99硅现货价格..............................................................................................................................................................................................7图表4：全国工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表5：新疆工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表6：云南工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表7：四川工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表8：中国工业硅社会库存...........................................................................................................................................................................................8图表9：中国工业硅样本工厂库存..................................................................................................................................................................................8图表10：中国DMC现货价格.................................................................................