聚酯周度报告：EG&TA供应压力增加，关注聚酯旺季需求情况

策略报告 聚酯周度报告20230814-20230818 2023年8月20日 原油价格维持高位，PX供应恢复斜率较缓，芳烃调油逻辑继续，关注汽油需求拐点，PTA新投产叠加存量装置高负荷，供应维持高位，需求端聚酯工厂开工负荷维持高位，PTA供需累库。 ❑PTA： 1.基本面：原油价格维持高位，近期基本面与宏观博弈，原油价格波动增加，成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓，短流程原料短缺压制负荷提升。芳烃亚美套利窗口打开，汽油裂解价差高位，支撑调油需求，关注汽油需求情况。海外方面8月韩国装置检修增加，但产量下降幅度较小。供应端PTA新投产叠加存量装置高负荷，短期供应压力较大，当前加工费较低且多套装置长期运行，需关注装置运行情况。需求端聚酯工厂开工负荷仍在93%附近，聚酯需求维持高位，聚酯库存变化较小，处于历史中高水平，淡季库存压力不大。下游加弹及织机负荷小幅上升，传统旺季即将到来，需留意8月下旬新订单情况。综合来看当前下游原料备货量依旧高低分化。截至目前，终端的原料备货集中在1-2周，偏高在1个月附近。综合来看8月PX供应回归放缓，PTA供应高位，聚酯需求环比走弱，PTA供需累库； 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 研究员：安婧0755-82763159anjing@cmschina.com.cnF3035271Z0014623 2.成本端和价差：石脑油价差28美元，PXN价差398美元，PTA加工费在206元/吨； 3.交易维度：PX供应回归斜率偏缓，短流程原料紧缺支撑PXN价差，关注调油需求边际变化，PTA供需累库加工费已压至历史低位，需关注低加工费带来的装置检修计划，可轻仓尝试101正套。 风险提示：原油端消息面扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况； 油制装置重启，煤制负荷高位，EG整体供应维持高位，后续随着前期检修的煤制装置重启供应压力将进一步加大，海外负荷高位，港口压力短期难以缓解，需求端聚酯工厂负荷维持高位，聚酯库存较为健康，预计聚酯工厂短期仍能维持高开工，EG供需弱平衡，关注成本端煤炭价格变化。 MEG： 1.基本面：原料端煤炭价格走弱，随着发电旺季过去，煤炭日耗逐渐下降，关注煤炭价格变化。供应端EG开工负荷维持高位，油制方面盛虹重启，煤制两套长停装置重启，湖北三宁和陕煤两套大装置即将结束检修，预计供应压力将进一步加大。进口方面伊朗一套装置检修，但海外整体供应高位。华东港口库存累库7万吨在114万吨附近，处于历史中高水平。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位在93%附近，聚酯库存小幅累库，整体处于历史中性水平。江浙加弹、织机开工负荷小幅提升，轻纺城成交低位。综合来看当前下游原料备货量依旧高低分化，截至目前终端的原料备货依旧集中在1-2周为主，偏高在20-30天。综合来看EG供需处于弱平衡状态； 2.利润和成本：本周石脑油制利润亏损229美元/吨，外采乙烯制利润亏损在998元/吨，煤炭成本下降低煤制装置现金流盈利。 3.交易维度：关注煤炭价格变化，原料端煤炭过剩格局不变情况下叠加EG供需弱平衡可择机布局01空单。 风险提示：成本端消息扰动，装置检修情况，新增产能投放，需求超预期； 一、上游价差走势 本周BRENT原油价格环比下降2.64%至84.12美元/桶。CFR日本石脑油价格环比下降3.05%至645美元/吨，FOB地中海石脑油价格599美元/吨，欧亚石脑油价差为46美元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 本周石脑油-原油价差为28美元/吨，环比下跌11.21%，处于历史低位，新加坡汽油裂解价差本周在17.79美元/桶，环比上涨5.39%，处于历史高位水平。 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 二、PX基本面 本周对二甲苯价格环比下跌3.25%至1043美元/吨，FOB韩国MX价格维持在985美元/吨。PX-石脑油价差为398美元/吨，环比下跌3.57%，处于历史偏高水平，PX-MX价差在58美元/吨附近，处于历史低位。 本周亚美MX价差维持在350美元/吨，理论套利窗口打开，亚美甲苯价差扩大5美元至368美元/吨，理论套利窗口打开。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 本周国内PX开工率为79%，环比下降1.25%，处于历史同期中等水平。 资料来源：WIND，招商期货 新增产能方面，广东石化260万吨近期已投产，大榭石化160万吨3月底已投产，中海油惠州6.20已投产。 资料来源：CCF，招商期货 装置动态：本周国内装置广东石化的PX装置负荷恢复，中化弘润的PX装置8.17附近停车，重启待定，海外方面韩国GS一条55万吨装置预计8月底重启。 三、PTA基本面情况 本周PTA华东现货价格为5885元/吨，环比下跌0.68%，现货基差走弱，PTA现货基差升水09期货10元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：郑商所，招商期货 本周PTA现货加工费206元/吨，环比上涨129.23%，处于历史低位水平。 资料来源：WIND，招商期货 本周PTA仓单数量增加至25057张，环比上涨36.07%，处于历史偏低水平。 资料来源：郑商所，招商期货 本周PTA开工负荷为78.9%，环比上涨2.87%，处于历史中等水平； 资料来源：WIND，招商期货 PTA新装置恒力惠州3.18已投产，嘉通能源4月底已投产，恒力惠州第二套250万吨7.11附近投产。 装置变动：周内东营威联重启后5成负荷，百宏降负至5成，恒力，中泰计划内重启，英力士235万吨装置降负运行，嘉兴石化150万吨装置停车，PTA负荷上涨至78.9%附近。 7月PTA检修量约129万吨，环比增加11.49%，预计8月检修量维持在较低位置。 资料来源：CCF，招商期货 8月目前PTA装置无集中检修计划，叠加新装置投产预计PTA供应维持高位，聚酯负荷环比下滑，累库幅度较大，但需关注低加工费带来的检修计划增加。 四、MEG基本面情况 本周内盘MEG现货价格为3962元/吨，环比下跌1%，现货基差走强，贴水09期货19元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:大商所，招商期货 本周MEG整体开工负荷65.11%，环比上涨2.57%，处于历史同期高位水平，煤制开工负荷环比上涨1.6%至62.87%，处于历史高位水平。 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源:CCF，招商期货 乙二醇各工艺利润维持亏损状态。本周石脑油制乙二醇利润亏损扩大至212美元/吨，亏损环比收窄3.81%，乙烯制乙二醇工艺亏损扩大至1165元/吨，亏损环比扩大16.26%，甲醇制乙二醇亏损在1800元/吨附近，煤制乙二醇亏损维持上周水平。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 本周乙二醇进口价格倒挂，平均倒挂86元/吨，进口窗口关闭。 资料来源：WIND，招商期货 本周MEG华东港口库存累库7.3万吨在114.3万吨附近，处于历史中上水平，仓单数量11741张，环比下降4.17%。 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：大商所，招商期货 新增产能方面，盛虹炼化90万吨2.26投产，海南炼化2月底已投产，三江化学100万吨5月投产。 装置动态：本周福炼MEG装置提升至满负荷，古雷炼化因效益原因8.15降负运行，盛虹炼化100万吨装置8.17重启，煤制方面通辽金煤8.15按计划检修20天附近，河南濮阳20万吨装置8.11附近顺利出料，阳煤寿阳8.17附近按计划点火重启，预计月底出产品，沙特yansab一套91万吨装置8.15附近因故停车，重启时间待定，美国南亚36万吨装置计划9月初升温重启。 8月EG供应维持高位，聚酯工厂库存健康仍将维持较高负荷，供需双增下预计8月供需弱平衡状态。 五、聚酯基本面情况 本周聚酯产品价格相对原料价格下跌幅度较小，长丝POY价格环比下降1.11%至7585元/吨，DTY价格9985元/吨，环比下降0.93%，FDY价格环比下降1.27%至8135元/吨，短纤产品价格环比下降0.40%，价格为7500元/吨，瓶片价格环比下降1.14%在6946元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 本周聚酯工厂负荷环比上涨0.65%至92.8%，处于历史同期高位；涤纶短纤开工负荷在86.5%，与上周持平，处于历史中下位置；江浙加弹负荷维持在76%，处于历史中等水平，江浙织机负荷环比上涨1.45%至70%，处于历史中上水平。 敬请阅读末页的重要声明 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 本周聚酯产品综合利润回落。长丝DTY即时现金流300元/吨，与上周持平，处于历史同期低位，POY即时现金流-24元/吨，由盈转亏，处于历史低位。FDY现金流26元/吨，环比下降68.78%，处于历史同期低位。短纤现金流61元/吨，环比上涨40.5%，处于历史同期低位。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 本周聚酯综合库存16.87天，环比上涨0.45%，处于历史中位水平。短纤权益库存去库08天至12.4天，环比下降6.06%，处于历史高位水平； 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 六、终端需求情况 坯布库存在35天附近，处于历史同期中低位。 资料来源：CCF，招商期货 本周轻纺城周均成交量为694米/天，环比下降1.36%，处于历史同期中等水平。 资料来源：CCF，招商期货 2023年7月全国社消零售总额3.68万亿元，同比增加2.5%，累计社消零售总额为26.43万亿元，累计同比增加7.3%，服装鞋帽纺织品类零售额同比增加2.3%，累计同比增加11.4%，服装类零售额同比增加2.6%，累计同比增加13.8%。 资料来源：国家统计局，招商期货 资料来源：国家统计局，招商期货 2023年1-7月网上穿类商品零售额累计同比12%。 资料来源：国家统计局，招商期货 2023年7月纺织品出口112亿美元，当月同比下降17.89%，累计出口788亿美元，累计同比下降12.19%，服装出口160亿美元，当月同比下降18.72%，累计出口909亿美元，累计同比下降8.65%，服装纺织总出口271亿美元，当月同比下降18.38%，累计总出口1698亿美元，累计同比下降10.33%； 资料来源：海关总署，招商期货 资料来源：海关总署，招商期货 资料来源：海关总署，招商期货 研究员简介 安婧：英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中对行情走势进行判断。（从业资格号：F3035271）及投资咨询资格（证书编号：Z00014623）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本