聚酯周度报告（20251117-20251121）
PX、PTA
- 基本面：PX国产供应高位，中化泉州短停后重启检修，海外越南装置降负；PTA虹港石化、逸盛宁波检修，短期供应下降，中长期压力大，加工费持续压缩。
- 供需：PX供需平衡偏宽松，PTA小幅累库。
- 成本与价差：石脑油价差107美元，PX-MX价差125美元，PXN价差260美元，PTA加工费167元/吨。
- 交易建议：PX估值高位止盈，中长期多配；PTA供需改善止盈。
- 风险提示：地缘政治、贸易对抗、装置检修、新装置投产、下游需求。
MEG
- 基本面：供应端中化泉州、中科炼化、古雷及中海壳牌降负，中化泉州检修，远东联12月检修；煤制中化学重启，正达凯检修；海外新加坡及马来装置重启推迟，进口量提升。库存华东港口累库至73万吨，酯工厂负荷提升，综合库存压力不大。
- 利润与成本：石脑油制利润亏损159美元/吨，外采乙烯制亏损692元/吨，煤制现金流承压。
- 交易建议：01上方逢高沽空，短期估值低止盈。
- 风险提示：进口供应、下游需求、装置检修兑现。
上游价差走势
- BRENT原油价格下降1.37%至63.51美元/桶，CFR日本石脑油价格下降0.69%至573美元/吨。
- 石脑油-原油价差上涨2.33%至107美元/吨，新加坡汽油裂解价差下降7.90%至14.68美元/桶。
PX基本面
- 价格：对二甲苯上涨0.19%至833美元/吨，FOB韩国MX持平在708.5美元/吨。
- 价差：PX-石脑油价差上涨1.90%至260美元/吨，PX-MX价差上涨0.81%至125美元/吨。
- 开工率：亚洲PX开工率79.7%，国内89.5%，除中国大陆外67.64%。
- 装置动态：上海石化检修重启，中化泉州短停重启检修，越南NSRP降负。
PTA基本面情况
- 价格：华东现货价格下降0.11%至4630元/吨，基差走强贴水01期货69元/吨。
- 加工费：166元/吨，处于历史低位。
- 仓单：增加至111696张，处于历史同期中等水平。
- 开工负荷：71%，处于历史同期低位。
- 装置动态：虹港石化、逸盛宁波检修。
- 供应端：装置检修增加，中长期供应压力大。
MEG基本面情况
- 价格：内盘现货价格下降2.39%至3885元/吨，基差升水01期货32元/吨。
- 开工负荷：70.84%，处于历史同期高位。
- 利润：石脑油制亏损-159美元/吨，乙烯制亏损-692元/吨，甲醇制亏损1300元/吨附近。
- 库存：华东港口累库至73万吨，仓单数量7275张。
- 装置动态：中海壳牌、中科炼化、古雷炼化降负，富德能源检修，煤制河南煤业重启推迟，中化学重启，正达凯检修。
- 供应端：检修增加供应下降，新装置已试车。
聚酯基本面情况
- 价格：POY上涨0.23%至6585元/吨，DTY持平至7865元/吨，FDY上涨0.22%至6840元/吨，短纤下降0.31%至6370元/吨，瓶片上涨0.49%至5758元/吨。
- 负荷：聚酯工厂91.3%，涤纶短纤97.5%，江浙加弹87%，江浙织机73%。
- 现金流：长丝DTY、POY、FDY、短纤、瓶片均处于历史同期低位。
- 库存：聚酯综合库存累库1.1天至14.4天，短纤权益库存增加0.1天至8.7天。
终端需求情况
- 坯布库存：小幅去库1天至25天。
- 轻纺城成交量：环比下降18%至797米/天。
