PX供应边际下降，供需去库；PTA维持高位供应，需求季节性淡季，维持宽松格局。MEG油制供应增加，煤制装置重启，整体供应维持偏高水平，供需累库。聚酯工厂负荷处于历史高位，下游复工复产缓慢，库存累库，终端需求未恢复。05合约建议多配，关注低多机会。风险提示：原油端地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况。
一、成本端和价差：石脑油价差118美元，PX-MX价差98美元，PXN价差201美元，PTA加工费在226元/吨。
二、PX基本面：亚洲PX开工率为78.5%，国内PX开工率为02004006008001000120014001600866美元/吨，PX-石脑油价差为201美元/吨，PX-MX价差环比上涨18.18%至98美元/吨。新增产能方面，裕龙石化预计2025年Q3投产。
三、PTA基本面情况：PTA华东现货价格为4905元/吨，现货基差走强至贴水05期货106元/吨。PTA现货加工费296元/吨，环比下降10%，处于历史低位水平。供应高位，需求进入季节性淡季，春节前后累库为主。PTA新装置独山能源其中一套300万吨2024年底已投产，目前两条线运行中，剩余一套预计一季度投产，虹港石化三期预计年中投产。
四、MEG基本面情况：内盘MEG现货价格为4746元/吨，现货基差走强至贴水05期货6元/吨。石脑油制乙二醇利润亏损环比收窄6.15%至-145美元/吨，乙烯制乙二醇工艺亏损577元/吨，亏损环比收窄1%，甲醇制乙二醇亏损扩大至1600元/吨附近，煤制现金流盈利。乙二醇进口价格倒挂挂，平均-53元/吨。华东港口库存累库6.5万吨至67.2万吨，处于历史低位水平。新增产能方面，中化学2024年10月出产品，正达凯预计一季度投产，裕龙炼化及宁夏宝利下半年投产。
五、聚酯基本面情况：长丝POY价格环比持平在7115元/吨，DTY价格环比持平在8290元/吨，FDY价格环比持平在7550元/吨，短纤产品价格环比下降0.14%至7020元/吨，瓶片价格环比上涨0.19%至6186元/吨。聚酯工厂负荷为81.7%，环比持平，涤纶短纤开工负荷77.9%，环比提升2.6%，江浙加弹负荷环比提升至14%，江浙织机负荷环比提升至14%。聚酯综合库存累库5天至21.3天，环比上涨8%，处于历史中高位水平。
六、终端需求情况：坯布库存累库1天至25天附近，处于历史同期低位水平。轻纺城周均成交量为350米/天，环比持平，处于历史同期低位水平。
