聚酯周度报告：供应增加终端需求走弱，关注聚酯需求情况

策略报告 聚酯周度报告20240603-20240607 2024年6月10日 PX供应维持低位，6月多套装置有重启计划，PTA汉邦、汉邦重启，对PX需求支撑较强，但高度仍要看汽油需求情况。 PTA供应过剩预期较强，短期港口流动性偏紧，关注汉邦、蓬威生产是否顺利，聚酯效益持续压缩，库存压力较大，关注淡季是否有进一步减产动作。 PX、PTA： 资料来源：WIND，招商期货 1.基本面：成本端PX中金石化及恒力石化重启，供应逐步回升，海外方面沙特装置再度意外停车，文莱前道装置着火，PX装置负荷降至8成，对进口影响较小。调油方面，汽油需求表现不及预期，汽油裂解低位，但当前汽油库存较低，且旺季刚刚开始，仍难证伪，亚美调油出口窗口关闭。PTA方面，短期港口流动性偏紧，但产量回升预期较强，逸盛新材料、汉邦、蓬威等重启，且往后检修计划较少，供应端压力较大。聚酯需求维持在89%附近，减产仍未执行，库存处于历史高位，效益持续压缩，下游工厂加弹织机负荷环比下降。截至目前，终端备货量高低相差依旧较大，备货较少的基本在10-15天附近，备货偏高的依旧在1-3个月不等。综合来看6月PX供需偏紧，PTA供需累库。 2.成本端和价差：石脑油价66美元，PX-MX价差104美元，PXN价差382美元，PTA加工费在327元/吨； 3.交易维度：PX供需偏紧，且当前处于汽油旺季启动时间点，汽油需求仍有预期，偏多看待。PTA供应过剩压力较大，维持逢高沽空加工费观点不变。 资料来源：WIND，招商期货 风险提示：原油端地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况； 研究员：朱志鹏0755-82763159Zhuzp1@cmschina.com.cnF03091746Z0019924 MEG供应边际回升，进口供应6月将环比继续增加，但当前港口库存处于低位，对MEG价格支撑较强，若浙石化重启顺利，EG供需将逐步走向过剩。 MEG： ❑ 1.基本面：供应端油制方面福炼重启，浙石化重启不畅，煤制方面天盈按计划重启，山西美锦恢复，整体产量环比回升，关注浙石化重启进展。进口方面，马来装置重启计划取消，台湾一套装置停车，中东地区到港增加，预计6月进口量增加。库存方面，华东港口库存维持在74万吨，处于历史中低位置。聚酯负荷环比小幅走强至89.6%附近，减产仍未执行，库存处于历史高位，即时现金流改善但产销一般，下游工厂加弹织机负荷环比下降。截至目前，终端备货量高低相差依旧较大，备货较少的基本在10-15天附近，备货偏高的依旧在1-3个月不等。综合来看6月MEG供需平衡偏宽松。 2.利润和成本：本周石脑油制利润亏损150美元/吨，外采乙烯制利润亏损在583元/吨，煤制装置现金流尚可。 3.交易维度：EG供需最好的时候已过去，当前油煤两端效益改善，在商品情绪带动EG价格走高后可逢高空配。 风险提示：进口供应情况，需求恢复情况，装置检修兑现情况； 一、上游价差走势 本周BRENT原油价格环比下降3.04%至79.62美元/桶，CFR日本石脑油价格环比下降2.33%至650美元/吨，FOB地中海石脑油价格590.60美元/吨，欧亚石脑油价差为57.40美元/吨。 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 本周石脑油-原油价差为66美元/吨，环比上涨4.4%，处于历史高位水平，新加坡汽油裂解价差在5.15美元/桶，环比上涨18.11%，处于历史中等水平。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 二、PX基本面 本周对二甲苯价格环比下降0.77%至1032美元/吨，FOB韩国MX价格环比下降2.21%至928美元/吨。PX-石脑油价差为382美元/吨，环比上涨2%，处于历史中高水平，PX-MX价差环比上涨14.29%至104美元/吨，处于历史低位水平。 本周亚美MX及甲苯套利窗口均关闭。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 本周亚洲PX开工率为70.4%，环比上涨5.55%，处于历史低位，国内PX开工率为77.7%，环比上涨8.52%，处于历史同期低位水平，除中国大陆外亚洲PX开工率为61.42%，环比上涨1.44%，处于历史低位水平。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源: WIND，招商期货 新增产能方面，广东石化260万吨近期已投产，大榭石化160万吨3月底已投产，中 海油惠州6.20已投产，裕龙石化预计2024年年底投产。 装置动态：恒力石化按计划重启，中金石化按计划停车，福建炼化负荷提升中，韩国GS一条55万吨装置重启，沙特一套134万吨装置6月初再度意外停车。 三、PTA基本面情况 本周PTA华东现货价格为5915元/吨，环比下降0.34%，现货基差走强至升水09期货37元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：郑商所，招商期货 本周PTA现货加工费367元/吨，环比上涨6.50%，处于历史低位水平。 资料来源：WIND，招商期货 本周PTA仓单数量减少至50543张，环比下降29%，处于历史同期中低水平。 资料来源：郑商所，招商期货 本周PTA开工负荷为79.3%，环比上涨10%，处于历史同期中等水平； 资料来源：WIND，招商期货 PTA新装置台化兴业3.25投产，仪征化纤4月上投产。 装置动态：逸盛新材料6.3按计划重启目前5成负荷，蓬威90万吨6.6升温重启中。 6月TA装置重启居多，预计供应增加，聚酯需求依旧处于淡季，TA供需累库。 四、MEG基本面情况 本周内盘MEG现货价格为4517元/吨，环比上涨0.51%，现货基差走强至贴水09期货39元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:大商所，招商期货 本周MEG整体开工负荷63.56%，环比上涨4.08%，处于历史同期中高水平，煤制开工负荷环比下降0.6%至66.4%，处于历史同期中高水平。 资料来源：CCF，招商期货 资料来源:CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 本周石脑油制乙二醇利润亏损环比下降8.31%至-150美元/吨，乙烯制乙二醇工艺亏损583元/吨，亏损环比收窄17.16%，甲醇制乙二醇亏损收窄至1600元/吨附近，煤制现金流盈利。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 本周乙二醇进口价格倒挂，平均倒挂83元/吨，进口窗口关闭。 资料来源：WIND，招商期货 本周MEG华东港口库存去库0.1万吨至74万吨，处于历史中等偏下水平，仓单数量5748张，环比下降6.23%，处于历史同期低位水平。 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：大商所，招商期货 新增产能方面，三季度前预计无新产能投放，宁夏宝利一期预计四季度投产，中化学及裕龙岛则可能在年底投产但难度较大。 装置动态：福建炼化40万吨6.6重启，成都石化负荷环比提升，浙石化一套80万吨装置目前配套的裂解装置已重启，乙二醇仍在停车中，具体重启时间待定，天盈15万吨装置6.5按计划重启，目前未出料，美锦30万吨装置5.27起停车，6.9附近重启中。海外方面，台湾中纤20万吨装置按计划6.7起停车一个月。 6月国产和进口增加，需求维持淡季，供需进入累库阶段。 五、聚酯基本面情况 本周长丝POY价格环比上涨1.87%至7905元/吨，DTY价格环比上涨3.01%至9255元/吨，FDY价格环比上涨1.85%至8250元/吨，短纤产品价格环比上涨0.2%至7470元/吨，瓶片价格环比上涨0.42%至6952元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 本周聚酯工厂负荷为89.6%，环比上涨0.67%，处于历史同期中低水平；涤纶短纤开工负荷在88.3%，环比上涨0.46%，处于历史中高水平；江浙加弹负荷环比下降3.2%在91%，处于历史高位水平，江浙织机负荷环比下降1.27%至78%，处于历史高位水平。 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 本周长丝DTY即时现金流150元/吨，处于历史同期低位，POY即时现金流98元/吨，扭亏为盈，处于历史低位。FDY现金流亏损-57元/吨，处于历史同期低位。短纤现金流在-167元/吨附近，处于历史同期低位。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 本周聚酯综合库存累库2.5天至21.34天，环比上涨19.63%，处于历史中等水平。短纤权益库存累库0.5天至12.8天，环比上涨11.3%，处于历史高位水平； 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 六、终端需求情况 坯布库存累库至24.4天附近，环比持平，处于历史同期低位水平。 资料来源：CCF，招商期货 本周轻纺城周均成交量为803米/天，环比下降10.70%，处于历史同期低位水平。 资料来源：CCF，招商期货 研究员简介 朱志鹏：招商期货研究所化工研究员，英国曼彻斯特大学金融硕士，专注于聚酯产业链基本面研究，擅长数据分析以及在挖掘数据背后的逻辑中探索投资机会。（从业资格号：F03091746及投资咨询证书：Z0019924） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。任何形式翻版、复制、引用或转载。