聚酯周度报告（20251201-20251205）
PX、PTA
- 基本面：PX供应维持高位，中化泉州检修至1月；海外韩国GS检修。汽油裂解利润下降，调油需求难放量。PTA短期供应下降，中长期压力大，加工费持续压缩，关注装置计划外检修。
- 成本端和价差：石脑油价差102美元，PX-MX价差143美元，PXN价差270美元，PTA加工费161元/吨。
- 交易维度：PX估值高位，多单止盈，中长期多配。PTA短期供需改善，做空加工费止盈。
- 风险提示：地缘政治，中美贸易，装置检修，新装置投产，下游需求。
MEG
- 基本面：供应维持偏高水平，茂名石化、盛虹炼化检修，远东联、中海壳牌二期检修。海外新加坡及马来装置重启推迟。库存华东港口累库至76万吨附近。聚酯工厂负荷高位，库存压力不大，下游加弹织机负荷下降，订单持续走弱。
- 利润和成本：石脑油制利润亏损146美元/吨，外采乙烯制利润亏损691元/吨，煤制现金流承压。
- 交易维度：供需累库叠加投产预期，01上方逢高沽空，短期估值低，空单止盈。
- 风险提示：进口供应，下游需求，装置检修兑现。
上游价差走势
- BRENT原油价格下降1.34%至64.2美元/桶，CFR日本石脑油价格下降1.91%至577美元/吨。
- 石脑油-原油价差下降4.61%至106美元/吨，处于历史中等水平。
- 新加坡汽油裂解价差上升6.75%至16.3美元/桶，处于历史高位。
PX基本面
- 价格环比上涨1.46%至824美元/吨，FOB韩国MX持平在707.5美元/吨。
- PX-石脑油价差上涨9.31%至247美元/吨，PX-MX价差上涨22.32%至117美元/吨。
- 亚美MX套利窗口打开。
- 亚洲PX开工率79.7%，国内89.5%，除中国大陆外67.64%。
- 装置动态：中化泉州检修至1月，浙石化计划1月检修；韩国GS一套55万吨装置负荷降至5成，预计12月中停车。
PTA基本面情况
- 华东现货价格环比上升1.65%至4615元/吨，现货基差走强至贴水01期货69元/吨。
- 现货加工费下降19.19%至199元/吨，处于历史低位。
- 仓单数量环比增加至122800张，处于历史同期中等水平。
- 开工负荷上升3.8%至73.7%，处于历史同期低位。
- 新装置独山能源已投产，虹港石化三期6月投产，三房巷8月投产。
- 装置动态：虹港石化250万吨11.17-11.25停车。
MEG基本面情况
- 现货价格环比上升0.78%至3852元/吨，现货基差走弱至升水01期货32元/吨。
- 整体开工负荷上升5.11%至74.46%，煤制开工负荷下降2.2%至66.47%。
- 石脑油制利润亏损扩大至-165美元/吨，乙烯制亏损扩大至-750元/吨，甲醇制亏损1300元/吨附近，煤制现金流亏损扩大。
- 进口价格倒挂，平均-47元/吨。
- 华东港口库存累库7万吨至73万吨，仓单数量7255张。
- 新增产能：中化学2024年10月出产品，正达凯6月投产，裕龙炼化9月投产，宁夏宝利及湛江巴斯夫10月已投料试车。
- 装置动态：茂名石化按计划停车，盛虹炼化100万吨12.4停车，中海壳牌二期与富德能源计划12.8停车，正达凯重启推迟至12.8。
聚酯基本面情况
- 长丝POY价格下降1.75%至6580元/吨，DTY持平在7865元/吨，FDY上涨0.22%至6840元/吨，短纤上升0.79%至6340元/吨，瓶片上升0.86%至5682元/吨。
- 聚酯工厂负荷提升0.22%至91.5%，涤纶短纤开工负荷持平至97.5%，江浙加弹负荷相对持平至87%，江浙织机负荷下降1.36%至72%。
- 长丝DTY即时现金流80元/吨，POY即时现金流87元/吨，FDY现金流-158元/吨，短纤现金流42元/吨，瓶片即时现金流-190元/吨。
- 综合库存累库1.1天至20.98天附近，处于历史低位水平。
终端需求情况
- 坯布库存小幅去库1天至25天附近，处于历史同期低位水平。
- 轻纺城周均成交量为797米/天，环比下降18%，处于历史同期低位水平。
