工业硅/多晶硅周度报告：工业硅再度破万，光伏基本面向好

孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 工业硅：震荡/多晶硅：看涨2025年3月16日 新疆大厂西部基地复工复产，但东部基地近期未大量增开，不排除工业硅价格的快速下跌亦给大厂带来一定的成本压力。北方小厂经过2-3个月的亏损后，逐步出现停炉行为。但供给端的利空消息难言完全出尽。近期市场传言，今年丰水期西南水电价格或出现大幅下降，此将对南方丰水期开工产生较大影响，届时关注实际情况。此外，部分新产能还将继续释放。需求端，下游对工业硅均维持刚需采买，预计4月起多晶硅、有机硅或将复产，带动需求边际回升。工业硅库存高企，短期内预计价格低位震荡。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ★多晶硅 本周多晶硅期货震荡下行，或主要因为近期期现商向头部硅料厂询问仓单报价，虽然龙头企业仍未给出明确的仓单价格，但其向期现出售仓单的态度或出现转变。回归基本面，受抢装影响，光伏产业链下游涨价明显，但涨价行情向硅料端传导程度受限于多晶硅环节高企的库存。考虑下游库存，则全行业库存或超过45万吨。3月硅料排产预计9.7万吨左右，4月初步排产10万吨，硅片排产提升下，预计硅料库存将从高位缓慢下降。硅料现货流动性宽松，因此均价想要实现普遍意义上的大幅上涨或较为困难，但是行业特点为头部集中度较高，且当前龙头挺价意图强，在行业去库和下游环节涨价的背景之下，预计N型致密复投料价格仍有上涨空间。 ★投资建议 工业硅：工业硅盘面的上方空间取决于套保点位，部分龙头企业或也将与期现商合作后点价。下方空间则需考虑：1）北方小厂的大规模减停产；2）新标421#最终是否需当作99硅销售；3）新疆大厂外购电现金成本线。因此，盘面或在9500-11000元/吨运行，关注区间操作机会。套利建议关注Si2511-Si2512反套机会。 多晶硅：3-4月或为光伏产业链全年基本面最好的时候，下游价格明显上涨，多晶硅环节小幅去库，叠加龙头挺价意愿强，预计N型致密复投料价格仍有支撑。同时，4月多晶硅将开启仓单注册，盘面价格过低或导致仓单不足。因此，单边关注PS2506逢低做多机会，PS2506-PS2511正套可继续持有。 ★风险提示：供给变化超预期。 目录 1、工业硅/多晶硅产业链价格...........................................................................................................................................42、工业硅再度破万，光伏基本面向好..............................................................................................................................43、投资建议........................................................................................................................................................................64、热点资讯整理................................................................................................................................................................65、产业链高频数据跟踪.....................................................................................................................................................75.1、工业硅.........................................................................................................................................................................75.2、有机硅.........................................................................................................................................................................95.3、多晶硅.......................................................................................................................................................................105.4、硅片...........................................................................................................................................................................115.5、电池片.......................................................................................................................................................................125.6、组件...........................................................................................................................................................................136、风险提示......................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：工业硅/多晶硅产业链价格................................................................................................................................................................................4图表2：中国通氧553#现货价格.....................................................................................................................................................................................7图表3：中国99硅现货价格..............................................................................................................................................................................................7图表4：全国工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表5：新疆工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表6：云南工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表7：四川工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表8：中国工业硅社会库存...........................................................................................................................................................................................8图表9：中国工业硅样本工厂库存..................................................................................................................................................................................8图表10：中国DMC现货价格.......................................................................................................