工业硅/多晶硅周度报告：工业硅震荡下行，光伏产业链酝酿涨势

孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 工业硅：震荡/多晶硅：震荡2024年12月29日 本周工业硅周产量7.45万吨，环比-0.2万吨。SMM工业硅社会库存环比+0.6万吨，样本工厂库存环比-0.05万吨。有机硅和铝合金年前或有低价备货，但采购量未见集中释放。现货价格下跌至此，几乎已经跌破边际产能所能承受的极限。但对于期货盘面而言，仍难言何处是底。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ★多晶硅 多晶硅期货受挂牌价格较低影响，上市首日开盘涨停，随后冲高回落。现货市场价格差异较大。市场传言12月末多晶硅集中签单基本结束，龙头企业此轮主流成交价格在3.9-4.0万元/吨，后期少量价格在4.1万元/吨。而头部多晶硅厂给期现商和贸易商的报价多在4.5万元/吨以上。期货盘面较现货有所升水，但考虑到交割成本以及06合约蕴含的时间价值，我们认为此盘面价格相对合理。25年1月，预计多晶硅初步排产仍在9万吨左右，随下游排产提升，多晶硅进入供需平衡状态。但下游担心1月起多晶硅价格在协会指导下或有所上涨，因此提前囤料，多晶硅库存从高位下降，但本质上库存是从上游向下游转移，尚未得到大量消化。行业自律下，光伏全产业链价格集体盼涨，但受制于高库存和弱需求，短期内基本面并不支持，但亦无理由再明显下跌。产业链能否涨价核心仍在于组件。中期看，我们对春节后的需求复苏和价格回暖抱有期待。 ★投资建议 工业硅：工业硅期货难言何处是底。一方面，受限于多晶硅减产，工业硅即使低价也难以激发出增量需求。另一方面，目前供给端尚不见大规模减产，相反部分新增产能如内蒙通威、合盛昭通仍在年底有投产放量。此外，与上周观点一致，我们认为短期之内工业硅价格的上涨仍缺乏合适的驱动。因此，若盘面拉高可适当做空，若从低估值角度做多，或将面临较长的兑现时间，左侧建仓注意仓位管理。 多晶硅：在上市初期，考虑到短期内行业自律和配额制可行性相对较强、春节后基本面仍保有旺季预期、投机资金参与比例大等因素，单边更建议以逢低做多思路对待，待期货品种更加成熟、产业套保意愿增加后，关注逢高沽空机会。套利方面，在 未 明 确 实 际 仓 单 注 册 量 之 前 ， 我 们 不 建 议 参 与PS2511-PS2512反套，建议关注PS2506-PS2507正套机会。 ★风险提示：供给变化超预期。 目录 1、工业硅/多晶硅产业链价格...........................................................................................................................................42、工业硅震荡下行，光伏产业链酝酿涨势......................................................................................................................43、投资建议........................................................................................................................................................................64、热点资讯整理................................................................................................................................................................65.1、工业硅.........................................................................................................................................................................75.2、有机硅.........................................................................................................................................................................95.3、多晶硅.......................................................................................................................................................................105.4、硅片...........................................................................................................................................................................115.5、电池片.......................................................................................................................................................................125.6、组件...........................................................................................................................................................................136、风险提示......................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：工业硅/多晶硅产业链价格................................................................................................................................................................................4图表2：通氧553#硅现货日度均价.................................................................................................................................................................................7图表3：99#硅现货日度价格.............................................................................................................................................................................................7图表4：全国工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表5：新疆工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表6：云南工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表7：四川工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表8：国内工业硅周度合计社会库存.........................................................................................................................................................................8图表9：国内工业硅周度港口库存..................................................................................................................................................................................8图表10：国内工业硅样本企业库存................................................................................................................................................................................9图表11：国内DMC日度均价..........................