焦煤
- 市场逻辑：本周螺纹表需大幅下滑，压制黑色商品整体下行。下游焦钢企业复工消耗厂内库存，实际需求未被明显激发，市场情绪偏悲观。供应方面，煤矿陆续恢复生产，开工率和日产提升。库存方面，焦煤整体库存偏高，坑口原煤+精煤库存近800万吨，同比增加约300万吨；港口库存450万吨，同比增加约240万吨；甘其毛都口岸库存回升至400万吨左右，同比增加145万吨。整体库存压力较大，需求增量有限、供给恢复的情况下，焦煤主力跌破1100关口，可逢低建仓多单。
- 交易策略：焦煤可逢低建立多单，参考金字塔式建仓模式，1070-1100区间内少量建立多单，关注JM2505合约1070-1090元/吨附近支撑位，上方关注1210-1230元/吨区间附近压力位。
焦炭
- 市场逻辑：钢材压制上方空间，焦炭期价回归现实逻辑。短期需求仍有压力，钢厂焦炭备货充足，不急于补库，焦企出货仍有压力。供应方面，大部分焦企维持正常生产。整体上看，焦炭维持供需宽松状态，现货仍有提降预期。盘面围绕消化关税政策、产业实际供需和库存情况、两会预期能否升温等因素波动。关注焦炭产量和库存变化。
- 交易策略：焦炭现货仍有提降预期，在下一轮提降仓单成本附近建立多单，注意控制仓位。焦炭相对焦煤来说，后期走势相对较弱，上方空间也小于焦煤，下方关注1650-1670元/吨附近支撑，上方关注1800-1830元/吨压力位。
基本面分析
- 供需：春节后独立焦化厂产量仍有下降空间，焦炭价格走势取决于焦煤和黑色整体走势。焦煤端压力主要体现在库存上，钢材端压力主要体现在利润较低。
- 库存：煤矿供应恢复较快，焦化厂、坑口库存依然增加；港口贸易商库存小幅下降，但仍处于高位。焦炭整体库存依然快速增加，但相对于焦煤来说，焦炭库存水平不大。
价差分析
- 焦炭/焦煤价差：焦炭1-5价差、焦炭5-9价差、焦煤1-5价差、焦煤5-9价差以及焦煤/焦炭（5月）、焦炭/铁矿（5月）、焦炭/螺纹（5月）等价差走势图显示，焦炭相对焦煤的估值较低，后期走势相对较弱。
