晨会纪要

晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250214 2020年02月27日2025年2月14日 股指：整体活跃，股指多单轻仓 从行情演变来看，春节以来国内股市持续反弹。市场成交额显著活跃。热点形成持续性。港股的低位反弹更为强势，芯片方面，国内股市开始出现滞后。芯片ETF开始出现回落。热点方面，deepseek持续延展，哪吒带动影视活跃。地产虽然一日游，也显示了市场的热度。白酒板块出现反弹，市场整天向好，股指多单轻仓，注意芯片的拖累风险。 操作建议：多单轻仓 国债：利率回暖，国债观望 货币市场层面，国内短期货币利率在回暖之后，出现在高位徘徊。相比于2024年的利率快速下降行情，货币市场利率开始出现强势。信贷方面，节后市场信贷需求有望大幅上升，短期利率回升可能性较大。经济恢复力度方面，不同于传统投资，国内经济结构的转变本身让市场恢复程度不同。逆周期调节仍然宽松为主。国债转为观望。 操作建议：国债观望 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232电话：021-55007766-305169邮箱：15227@guosen.com.cn 贵金属：PPI缓解通胀担忧金银收涨 周四晚间，COMEX黄金期货收涨0.97%、报2957.2美元/盎司，沪金主力合约报685.3元/克，上涨0.53%；COMEX白银期货收涨0.58%、报32.975美元/盎司，沪银主力合约报7999元/千克，上涨0.14%。 独立性申明： 周四晚间，美元指数下跌，美债收益率全线走低。美国1月PPI同比升3.5%，预期升3.2%，前值从升3.3%修正为升3.5%，环比升0.4%，预期升0.3%，前值从升0.2%修正为升0.5%；核心PPI同比增长3.6%，增幅高于预期值3.3%和前值3.5%。虽美国1月PPI同比增幅创近两年来新高，但数据未推高核心PCE预期，市场反应相对鸽派。展望后市，美国关税的不确定性支撑市场避险情绪，金银预计维持震荡走势，警惕买盘高位获利了结后的回调风险。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：沪铜预计震荡 周四夜间，伦铜报收9476美元/吨，上涨0.07%，沪铜报收77450元/吨，上涨0.06%。 宏观方面，市场对于未来通胀回升、贸易摩擦进一步升级以及需求下滑的担忧，预计将放大金属价格的波动性。基本面而言，数据显示，Fastmarkets铜加工费精炼费（TC/RCs）指数近几周创纪录低点，周三分别报每吨负12.50美元和每磅负1.25美分，加工费下行显示出供应的短缺，将对铜价形成支撑。另外，目前中国铜消费市场正从淡季逐渐回暖，但节日期间的累库也施压于铜价，整体而言，基本面给予铜价上涨动力暂时有限，关注宏观情绪变化对铜价的影响，沪铜接近近期高位后上方面临一定压力，预计呈现震荡走势，以震荡思路对待。 铝、氧化铝：铝锭累库压力犹存氧化铝延续下跌 周四夜间，伦铝报收2608美元/吨，下跌0.7%，沪铝报收20540元/吨，下跌0.1%。 宏观方面，市场对于未来通胀回升、贸易摩擦进一步升级以及需求下滑的担忧，预计将放大金属价格的波动性。基本面而言，现阶段铝仍处于供强需弱的格局之下，节后铝锭仍在累库中，给铝价带来压力，但考虑到未来旺季将至，及国内重要会议的召开，不排除市场提前开始进行预期交易的可能。关注持仓变化，预计沪铝或呈现震荡偏强走势，可逐步逢低布局多单。 周四夜间，氧化铝报收3335元/吨，下跌0.92%。海外氧化铝成交价格再度出现下降，国内现货市场价格也持续下跌，市场看空氛围仍然较重。利润挤压下，氧化铝厂对矿石价格的接受度降低，目前海外矿石报价位于100美元/吨附近，成本的松动将使得氧化铝价格的底部支撑下移。整体而言，预计氧化铝震荡偏弱运行，关注成本变动。 碳酸锂：盘面收跌短期或宽幅震荡 周四，碳酸锂盘面收跌，收于77300元/吨，下跌0.44%。现货价格方面，据SMM显示，碳酸锂（99.5%电池级/国产）报7.645万元/吨，下跌100元，工电碳价差缩小。展望后市，短期内外部贸易政策的不确定性及供给释放预期可能会给碳酸锂市场带来一定冲击，但国内新能源车企的强劲发展态势或将在需求层面起到一定的支撑作用。碳酸锂自身基本面仍然缺少明显价格驱动，预计仍或维持宽幅震荡，需关注供给潜在扰动和消费预期转暖兑现情况。 工业硅、多晶硅：震荡为主 周四工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.65%，收盘于10740元/吨。供给端，西南地区企业已经减产至低位，西北中小硅厂减产较多，周度产量低位徘徊。需求端，多晶硅价格持稳，下游硅片累库较多，光伏产业链短期大稳小动，对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格低位持稳，企业亏损依然严重，产量变化不大。工业硅基本面偏弱，短期低位震荡为主。 周四多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.47%，收盘于43810元/吨。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，周度产量下行，库存累积较多；电池片企业生产亏损幅度下降，企业继续减产去库存；组件企业逐步开工，排产谨慎。多晶硅短期基本面中性，价格区间震荡，交易上逢低做多为主。 焦煤焦炭：铁水下滑煤焦真实需求走弱 周四夜间，焦煤2505低位开盘，震荡偏弱运行，报收1083，下跌26.5，跌幅2.39%。元宵节后煤矿复产，国内煤炭供应保持稳定，基本恢复正常水平。进口方面，甘其毛都口岸单日通关量在千车以上，下游接货积极性一般，口岸库存累积至高位，市场情绪偏弱。需求方面，焦企开工小幅下滑，本周铁水产量小幅下降，需求边际走弱，盘面承压回落，偏空思路操作。 周四夜间，焦炭2505低位开盘，窄幅震荡运行，报收1685，下跌20.5，跌幅1.2%。基本面来看，焦炭现货八轮提降落地，焦企亏损延续，叠加环保限产影响开工率微降，焦炭整体供应弹性较大，焦企动态调节开工。需求方面，钢联数据显示上周钢厂铁水产量周环比小幅下降0.45万吨，钢厂复产节奏相对较缓，接货积极性一般，焦企库存累积，现货情绪偏弱。盘面承压回落，建议短线操作。 螺纹钢：成本支撑不足螺纹偏弱震荡 周四夜间，螺纹2505低位开盘，震荡运行，报收3258，下跌19，跌幅0.58%。钢厂目前生产利润尚可，春节假期结束，钢厂有复产驱动，但高频数据显示本周铁水产量小幅下滑，钢厂复产趋缓，打压原料真实需求，原料价格下跌，成本支撑走弱。需求方面，受到假期效应影响建材表观消费回落明显，节后等待工人到岗复工以及春季需求启动。成本支撑不足，等待需求启动，建议短线参与。 铁合金：调整较快轻仓做多 锰硅：周四晚间黑色系商品震荡为主。锰硅当前定价略偏低，继续下行空间有限。一方面当前锰矿仍然存在缺口，而且中小矿山锰矿的开采与运输成本较高，一旦锰矿价格有所回落，中小矿山的供给即会离开市场，这就为锰硅价格提供了一定的成本底线；而且海外几大矿山近年来以保利润为主，锰硅几次下跌，一旦触及中小矿山成本，大矿山即使有利润也不会增加开采，反而是采取限产保价的措施，很容易造成全球性锰矿短缺，给予锰矿较强支撑。另一方面，印度锰硅价格仍然较高，如果国内价格较低，锰矿会转向其他国家。期货资金面波动，轻仓做多为主。 硅铁：周四晚间黑色系商品震荡为主。伴随动力煤由旺季即将转向淡季，煤电价格有回落趋势，但近期寒潮或改变回落节奏。据Mysteel调查统计，1月硅铁产区136家生产企业，开工情况如下：1月全国综合产能利用率为：61.38%，较12月产能利用率降4.58%。全国1月产量471432吨，环比降7.46%，降38008吨。同比2024年1月（470830）同比增长0.13%，增长602吨。硅铁产量环比回落，但供给面没有实质性瓶颈，建议观望为主。 玻璃纯碱：基本面较差，价格承压 周四晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌3.45%，收盘于1259元/吨。供给端，玻璃周产量109.41万吨，环比增加0.04万吨。生产方面，天然气制玻璃利润为-78.03元/吨，环比增加64.28元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比下行，低于去年同期水平。厂家库存6310万重箱，环比上周增加296万重箱。玻璃基本面偏弱，今日盘面暴跌，短期价格低位震荡为主。 周四晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.83%，收盘于1441元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量72.03万吨，环比减少0.62万吨。下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微跌；光伏玻璃企业日熔量低位持稳，库存压力仍然较大。截止到2025年2月13日，国内纯碱厂家总库存187.88万吨，较周一增加1.61万吨，涨幅0.86%。其中，轻质纯碱86.81万吨，环比增加1.51万吨，重质纯碱101.07万吨，环比增加0.10万吨。纯碱基本面较差，短期价格偏空。（数据来源：隆众资讯） 豆类：多因素共振美豆震荡收涨 周四CBOT大豆期货收盘略微上涨，其中基准期约收高0.2%，主要原因是出口大国阿根廷的天气令人担忧，各家机构纷纷下调产量。不过美国大豆出口销售疲软，巴西新豆收获上市，限制大豆价格的涨势。3月期约上涨2.25美分，报收1030美分/蒲式耳。受此影响，夜盘连粕震荡收涨，少量买盘入场拉动期价。由于近期巴西升贴水的回暖和美国贸易政策的不确定性，这使得连粕底部成本支撑明显，保持逢低买入的策略，不宜追涨。 油脂：油脂震荡加剧资金离场内盘油脂回落 周四CBOT豆油期货收盘上涨，其中基准期约收高1.3%，主要原因是买豆油卖豆粕的套利活跃。3月期约上涨0.59美分，报收46.25美分/磅。受此影响，夜盘连豆油低开高走，期价低位震荡加剧。 周四BMD毛棕榈油期货下跌，因为竞争性植物油以及原油下跌，令吉坚挺也带来压力。此外黑海地区葵花籽油出口成本下滑也给毛棕油带来提振。4月毛棕榈油期货下跌65令吉或1.41%，报收4,556令吉/吨。夜盘马棕油震荡收涨。受此影响，夜盘连棕油高位震荡收涨。 周四ICE加油菜籽期货市场收盘下跌，其中基准期约收低0.31%，主要原因是加元汇率走强。3月期约下跌2.2加元，报收658.60加元/吨。夜盘菜油先抑后扬，重心下移。伴随着多头资金的离场，油脂反弹或将阶段性告一段落。市场面临修正。短线操作为宜。 棉花：美棉收低结束近期涨势 美棉走弱，投资者在连续三日上涨后锁定利润。05合约下跌0.59美分/磅，跌幅为0.86%。基本面上美棉周度出口报告数据强劲。上一周销售净增加24.47万包，较前一周增长30%。出口报告发布后美棉盘中小幅反弹。但原油价格大幅下挫，压制棉价走势。郑棉夜盘偏弱震荡，总体来看上方仍承压。此前尝试突破，但以减仓回落失败告终。预计整体预计维持弱势震荡。操作上建议以短线交易为主。 白糖:原糖反弹触及两个月新高 原糖期货上涨，延续反弹势头。05合约上涨0.5美分/磅，涨幅为2.6%。印度出口速度放缓，可能难以完成政府的100万吨糖出口配额。巴西1月下半月产糖7000吨，同比下降74%。印尼因国内价格走高准备进口20万吨糖。郑糖夜盘走高，外盘强势带来支撑，但是国内处于供应旺季。糖价上方承压。总体来看预计反弹空间有限。操作上建议以短线交易为主。 苹果：小幅上涨关注需求情况 周四，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2505探底回升，收7156，较上一交易日涨0.66%，减仓0.8万手，持仓11万手。据卓创资讯统计，截至2025年2月13日，全国冷库库存比例约为44.58%，较上周（20250206）降低2.28个百分点，去库存率为29.92%。产地供应充足，库存余量低于去年同期水平，甘肃产区果农余货偏少，出货表现良好。柑橘类水果对苹果的替代性冲击减弱，需求或有一定恢复。供需博弈，短期操作建议震荡思路对待。 纸浆：夜盘小幅反弹震荡行情为主 周四夜盘，纸浆期货小幅上涨。主力合约完成移仓换月