有色金属衍生品日报

2025年2月13日星期四 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2502合约收于77280元，涨幅0.82%，沪铜指数增仓16572手至49.42万手。 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:今日只有广东地区现货升水走高，广东报升水5元/吨较上一交易日涨35元/吨，主要原因是元宵节后需求增加。上海地区和华北地区分别报平水和贴水260元/吨，较上一交易日持平。 【重要资讯】 研究员：陈寒松 1. Antofagasta2024年铜产量为66.4万吨，同比增长1%，主要由于Centinela阴极铜和LosPelambres的产量增加，抵消了Centinela精矿品位下降的影响。2025年指引68万吨，增产1.6万吨，同比增加2.4%。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2. Freeport2024年铜产量191.147万吨。2023年191.0531万吨，同比增长0.047%。预计2025年181.4369万吨。同比减少5.08%。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 周一美国通胀数据远高于预期，市场认为今年降息的次数只有一次，时间可能在12月份。面对特朗普的加税，市场度美国通胀担忧增加，但当他特朗普发表言论，美国应该降息，另外特朗普和普京对话，原油走低，这又给市场以支持。有色市场分化，铜市把焦点放在了铜精矿的负加工费上。在全球新增冶炼产能格局发生变化的情况下，我们倾向于这难以代表铜的供应。近期铜价拉升过快，抑制国内消费。 基本面，截至今天，SMM全国主流地区铜库存较周一增加2.14万吨至32.62万吨，较上周四增加5.31万吨，较春节前增加16.04万吨，节后首周累库幅度较去年同期多4.23万吨。预计下周将呈现供需都增加的局面，但供应增量预计会大于需求增量，周度库存料将继续增加。 【交易策略】 1、单边：铜价以前期高点做止损。2、套利：观望 3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2503合约下跌45元/吨至3329元/吨，氧化铝加权指数持仓增加2878手至25.23万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3360元跌40元；全国加权指数3393.6元跌38.5元；山东3260-3340元均3300跌50元；河南3400-3450元均3425跌35元；山西3360-3420元均3390跌35元；广西3450-3500元均3475跌50元；贵州3500-3600均3550跌100元；新疆3500-3580均3540跌25元。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，河南某中型氧化铝厂于昨日（2月12日）对锅炉进行计划性检修，检修期间影响产能30万吨，预计将于2月底左右逐步恢复。 2、阿拉丁（ALD）调研了解，河南市场成交2笔共计0.8万吨氧化铝现货，其中0.3万吨成交价格3320元/吨，贸易商供货，先货后款；另外0.5万吨成交价格3320元/吨，厂家供货，先款后货。以上两笔均三门峡工厂提货，流向四川。 【逻辑分析】 山东新投产能释放产量带动现货零单成交放量下行，国内氧化铝厂检修锅炉预计对整体产量影响非常有限，海外氧化铝新建项目开始释放产量，虽然近日澳洲氧化铝成交价有所企稳但后续预计海外氧化铝价仍将受供应增加影响维持下行趋势。Mysteel预计矿石价格将进一步有所下探，短期内成交价格将有跌至100美金/干吨的可能性，预计氧化铝应过剩带动的库存积累压力及铝土矿价格下降预期仍将对氧化铝价格带来显著压力。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格偏弱运行为主；2.套利：05-09反套；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2503合约收盘环比下跌35元/吨至20550元/吨；沪铝持仓增加1066手至49.13万手。 2.现货市场：市场承压转弱，库存持续增多叠加基差较前期走强促使持货商出货积极性再 度回升，现货流通放宽，早间短暂挺价过后还是归于逐步下调，报价从+10下调至-10~0，缺乏大户带动贸易商入市意愿减弱普遍压价接货，仅靠下游部分补货需求难以弥补，成交不甚理想。 3.2月13日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，753元/吨（-2）；5000CV，660元/吨（-1）；4500CV，578元/吨（-1）。 【相关资讯】 1、美国通胀数据全线超预期，1月CPI同比增3%、环比增0.5%，高于预期的2.9%和0.3%。剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI环比增0.4%、同比增3.3%，同样超预期。通胀上涨主要由住房价格推动，分析称，强劲的劳动力市场和通胀风险可能使美联储在短期内维持利率不变。值得注意的是，特朗普在CPI公布前曾表示，应当降低利率以配合加征关税。 【交易逻辑】 美国通胀数据全线超预期，鲍威尔表示有可能美联储不得不就关税调整政策利率。特朗普将铝进口关税从10%提高到25%，带动昨日美国现货贸易升水显著提高至每磅35美分，为2022年5月以来的最高水平，关税更多以当地升水上涨体现而非对铝价绝对价带来拉动。节后铝锭仍处于累库周期，铝棒厂库较高但二季度季节性旺季结束前预计铝初级加工品累库压力难向铸锭端传导。节后复工带动需求有超预期表现前，预计沪铝随外盘因关税对经济增长及需求压制担忧下宽幅震荡运行为主。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价宽幅震荡运行； 2.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2503涨0.49%至23775元/吨，沪锌指数持仓减少1864手至18.62万手；2.现货市场：今日0#锌主流成交价集中在23700-23800元/吨；今日盘面回升，下游刚需补库为主，整体看需求表现较弱。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周四（2月13日），SMM七地锌锭库存总量为12.33万吨，较2月6日增加1.63万吨，较2月10日增加0.46万吨，国内库存录增。国内三地库存环比增加，主因三地仓库陆续到货，而随着下游开工的陆续恢复，整体库存累库幅度放缓，库存增加尚不明显。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，2月国内北方部分矿山仍处于季节性停产中，国内锌精矿产量再无明 显增量，预计3月中旬陆续复产；国内冶炼厂前期已完成冬储叠加进口锌精矿持续流入，冶炼厂原料库存处于相对高位，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，近期冶炼厂亏损有所收窄，但仍处亏损状态。最新数据显示2月锌矿加工费继续上涨，SMM锌精矿国产月度TC均价环比上涨500元/金属吨至2400元/金属吨，SMM Zn50进口月度TC均价环比上涨45美元/干吨至25美元/干吨。SMM1月国内锌锭产量环比增加1.06%至52.22万吨，预计2月国内锌锭产量环比减少8.58%至47.71万吨（主因2月自然月天数仅28天）。消费方面，节后锌下游企业逐步复工复产，但华南地区下游普遍复工时间在元宵节之后；考虑到前期下游订单提前透支叠加目前新增订单并无明显改善，预计2月锌消费维持偏弱走势。前期国内政策扶持力度虽大，但传导至锌消费仍需时间，预计2月锌消费难有明显提升。 短期锌价或区间震荡为主，但锌供应端放量预期仍存，锌价或再次承压下行，关注国内精炼锌产量及库存情况。 【交易策略】 1.单边：短期区间震荡，中长期或承压下行。可逢高试空；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2503涨0.32%至17145元/吨，沪铅指数持仓增加274手至7.76万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日持平为16925元/吨；今日早盘期间再生精铅主流出厂报价对SMM1#铅贴水125-0元/吨不等，个别货源报价平水货小贴水可以送到附近下游；不含税精铅主流出厂报价在15900-16000元/吨。今日下游电池生产企业接货情绪较昨日变化不大，整体成交一般。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至2月13日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.22万吨，较2月6日增加0.88万吨；较2月10日增加0.61万吨。 2.SMM报道：西北地区某大型再生铅炼厂复产在即，近期正联络废电瓶回收商做原料准备，预计3月初进行点火开炉；西南地区某大型再生铅炼厂复产在即，预计在本月20号左右正式报价采购废电瓶。 【逻辑分析】 基本面来看：原料方面，2月国内北方部分矿山季节性停产，但原生铅冶炼厂完成冬储，叠加进口铅锌矿补充，冶炼厂原料库存相对高位。再生铅企业节前提前完成原料采购，含铅废料月初下跌后维持震荡运行。节后随再生铅企业采购原料，含铅废料价格将小幅抬升。冶炼方面，1-2月国内原生铅冶炼企业检修仍存，且2月有新增检修企业，SMM预计2月原生铅产量延续下降趋势，降幅或在3%左右。再生铅2月计划复产的企业较多，预计2 月再生铅供应有所放量。需求端，节后下游企业陆续复工复产，需要关注铅蓄电池企业节后成品库存消耗及开工率等情况。考虑到市场电蓄替换及下游复工复产，预计需求有所好转。 【交易策略】 1.单边：铅价或维持震荡运行，关注再生铅供应恢复后铅价下跌机会，逢高可少量布局空单；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2503下跌120至124280元/吨，指数持仓增加7003手。 2.现货情况：金川升水环比上调100至2150元/吨，俄镍升水环比上调50至0元/吨，电积镍升水环比持平于-50元/吨，硫酸镍价格环比持平于26740元/吨。 【相关资讯】 1.近日，印尼镍矿工协会（APNI）正式发布了最新的印尼镍价格指数（INPI），该指数详细披露了印尼镍矿及镍生铁在全球市场上的最新价格动态。数据显示，镍矿及镍生铁的价格均呈现出小幅上涨的趋势。 2.【印尼批准东南苏拉威西省63个镍矿的RKAB】东南苏拉威西省能源与矿产资源局矿产和煤炭部门负责人Muhammad Hasbullah周三表示，截至2025年2月10日，印尼能源与矿产资源部（ESDM）已批准了东南苏拉威西省（Sultra）63家镍矿公司提交的工作计划和预算（RKAB）申请（获得了RKAB配额）。此前，这63家公司已向能源与矿产资源部提交了文件，以申请为期三年的RKAB配额。获得RKAB配额的公司分布在东南苏拉威西省的几个县，包括Konut、Konsel、Konkep、科纳韦、科拉卡、Kolut、博姆巴纳、Buteng和布顿。（要钢网） 【逻辑分析】 宏观环境多变，美元下跌提振有色金属市场。印尼菲律宾镍矿价格持续上涨，印尼内贸升水已至20~21美元/湿吨，NPI价格也有所上调，下方成本支撑上移。然而新增产能规划和库存不断积累仍压制镍价上方空间，镍价仍在箱体震荡，后续关注宏观风险、节后企业复工情况及库存变化。 【交易策略】 1.单边：宏观环境多变，价格宽幅震荡等待新驱动。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：主力SS2503合约上涨80至13230元/吨，指数持仓增加1944手；2.现货市场：冷轧12700-12950元/吨，热轧12500-12650元/吨。 【重要资讯】 1.