晨会纪要

晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250212 2020年02月27日2025年2月12日 股市风格相对稳定，股指保持乐观 春节以来，国内股市持续回暖。市场总体表现温和，板块较为突出。deepseek概念带动芯片，半导体行业整天有牛。资金炒作扩展到杭州板块，哪吒板块持续火热。国内政策导向出台，刺激国内消费，稳定外资，以及平衡国内产业。普通投资者仍然投机氛围浓厚，有锁定利润的需求，股指整体氛围仍然较稳，股指多单轻仓，注意防范股票回落风险。 操作建议：多单轻仓 国债：节后预期较弱，国债转为观望 短期货币市场方面，从1月份以来，shibor持续回升，隔夜shibor上升至1.9000%附近。央行公开市场操作方面节后显著回笼货币。从国债市场来看，市场存在需求惯性，维持相对较低的利率。外部方面，特朗普明确关税的外交政策，有望加大国内逆周期调节需求。国债多头逻辑未变，短期注意高位风险。 操作建议：国债观望 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232电话：021-55007766-305169邮箱：15227@guosen.com.cn 贵金属：金银普跌等待美国通胀数据 周二晚间，COMEX黄金期货收跌0.27%、报2926.5美元/盎司，沪金主力合约报684.66元/克，上涨0.01%；COMEX白银期货收跌0.73%、报32.255美元/盎司，沪银主力合约报7969元/千克，下跌0.78%。 周二晚间，美元指数下跌，美债收益率集体上涨。鲍威尔首日国会听证会，重申美联储无需急于降息，并称中性利率相比疫情前已大幅上升。对今年联储道路的概括，鲍威尔称通胀下行没进展就不降息，经济更大幅放缓就降息。美国关税的不确定性抬升市场避险情绪，金银预计维持偏强走势，警惕买盘高位获利了结后的回调风险，等待今日美国通胀数据的公布。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：关注宏观情绪变化沪铜预计震荡偏强运行 周二夜间，伦铜报收9356.5美元/吨，下跌1.02%，沪铜报收76780元/吨，下跌0.65%。 宏观方面，美国总统特朗普正式签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税后，引发市场对于未来贸易摩擦进一步升级以及需求下滑的担忧，使得金属价格承压下行。目前中国铜消费市场逐渐回暖，推动铜价向上修复，但另一方面，当前下游需求整体仍处于淡季恢复阶段，节日期间的累库预计也施压于铜价，整体而言，基本面给予铜价上涨动力有限，关注宏观情绪变化对铜价的影响，预计沪铜呈现震荡偏强走势，以震荡思路对待。 铝、氧化铝：沪铝或震荡偏强成本支撑下氧化铝预计震荡 周二夜间，伦铝报收2638.5美元/吨，下跌0.85%，沪铝报收20635元/吨，下跌0.19%。 宏观方面，美国总统特朗普正式签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税后，引发市场对于未来贸易摩擦进一步升级以及需求下滑的担忧，使得金属价格承压下行。基本面而言，现阶段铝仍处于供强需弱的格局之下，春节期间铝锭累库给铝价带来的压力也需要一定时间的消化，但考虑到未来旺季将至，及国内重要会议的召开，不排除市场提前开始进行预期交易的可能。预计沪铝或呈现震荡偏强走势，可逐步逢低布局多单。 周二夜间，氧化铝报收3449元/吨，下跌0.4%。现货市场成交价格持续下跌中，期价则已更靠近行业平均成本线。受到利润收窄影响，已经出现氧化铝厂推迟投产的情况发生，叠加下游铝厂复产，需求端出现增量，成本支撑及供需的边际变动共同限制氧化铝下方空间。预计氧化铝震荡，以震荡思路对待。 碳酸锂：盘面收跌短期或宽幅震荡 周二，碳酸锂盘面收跌，收于77300元/吨，下跌1.45%。现货价格方面，据SMM显示，碳酸锂（99.5%电池级/国产）报7.665万元/吨，下跌500元，工电碳价差缩小。展望后市，短期内外部贸易政策的不确定性及供给释放预期可能会给碳酸锂市场带来一定冲击，但国内新能源车企的强劲发展态势或将在需求层面起到一定的支撑作用。碳酸锂自身基本面仍然缺少明显价格驱动，预计仍或维持宽幅震荡，需关注供给潜在扰动和消费预期转暖兑现情况。 工业硅、多晶硅：工业硅、多晶硅：震荡为主 周二工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.74%，收盘于10790元/吨。供给端，西南地区企业已经减产至低位，西北中小硅厂减产较多，周度产量低位徘徊。需求端，多晶硅价格持稳，下游硅片累库较多，光伏产业链短期大稳小动，对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格低位持稳，企业亏损依然严重，产量变化不大。工业硅基本面偏弱，短期低位震荡为主。 周二多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.7%，收盘于43870元/吨。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，周度产量下行，库存累积较多；电池片企业生产亏损幅度下降，企业继续减产去库存；组件企业逐步开工，排产谨慎。多晶硅短期基本面中性，价格区间震荡，交易上逢低做多为主。 焦煤焦炭：煤矿陆续复产低位震荡运行 周二夜间，焦煤2505低位开盘，震荡运行，报收1117，下跌13，跌幅1.15%。元宵节后煤矿逐步开启复产，短期来看国内煤炭供应能力充分。进口方面，甘其毛都口岸恢复通关水平，但假期下游采购一般，口岸库存再次累积至高位，现货市场情绪较弱。需求方面，下游消耗厂内库存，对原料接货积极性不高，盘面低位震荡运行，建议短线操作。 周二夜间，焦炭2505低位开盘，窄幅震荡运行，报收1719，下跌13，跌幅0.75%。基本面来看，焦炭现货八轮提降落地，焦企亏损，短期来看减产驱动不足，但受环保限产影响开工率微降，焦化产能保持宽松，整体供应弹性较大。需求方面，上周钢厂铁水产量企稳小幅反弹，但整体复产节奏相对较缓，钢厂消耗原料库存，焦企库存累积。震荡思路看待，建议短线操作。 螺纹钢：跟随情绪波动盘面震荡为主 周二夜间，螺纹2505低位开盘，震荡运行，报收3276，下跌26，跌幅0.79%。钢厂当前利润尚可，且从季节性角度来看春节后有复产驱动，高炉增产，高频数据反馈五大品种钢材周度产量环比回升，其中钢联数据显示螺纹周度产量183.8万吨，周环比增加6.13万吨，供应环比回升，绝对水平在低位。需求方面，节后等待工人到岗复工以及春季需求启动。盘面跟随宏观及情绪波动，建议短线参与。 铁合金：合理区间观望为主 锰硅：周二晚间黑色系商品震荡为主。锰硅当前定价偏向合理，继续下行空间有限。一方面当前锰矿仍然存在缺口，而且中小矿山锰矿的开采与运输成本较高，一旦锰矿价格有所回落，中小矿山的供给即会离开市场，这就为锰硅价格提供了一定的成本底线；而且海外几大矿山近年来以保利润为主，锰硅几次下跌，一旦触及中小矿山成本，大矿山即使有利润也不会增加开采，反而是采取限产保价的措施，很容易造成全球性锰矿短缺，给予锰矿较强支撑。另一方面，印度锰硅价格仍然较高，如果国内价格较低，锰矿会转向其他国家。期货资金面波动，观望为主。 硅铁：周二晚间黑色系商品震荡为主。伴随动力煤由旺季即将转向淡季，煤电价格有回落趋势，但近期寒潮或改变回落节奏。据Mysteel调查统计，1月硅铁产区136家生产企业，开工情况如下：1月全国综合产能利用率为：61.38%，较12月产能利用率降4.58%。全国1月产量471432吨，环比降7.46%，降38008吨。同比2024年1月（470830）同比增长0.13%，增长602吨。硅铁产量环比回落，但供给面没有实质性瓶颈，建议观望为主。 玻璃纯碱：基本面偏弱 周二晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌0.68%，收盘于1324元/吨。供给端，玻璃周产量109.37万吨，环比减少0.84万吨。生产方面，天然气制玻璃利润为-142.31元/吨，环比增加6.43元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比下行，低于去年同期水平。厂家库存6014.4万重箱，环比节前增加1678.8万重箱。玻璃基本面偏弱，后期低位震荡为主。 周二晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.62%，收盘于1453元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量72.65万吨，环比增加0.8万吨。下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微跌；光伏玻璃企业日熔量低位持稳，库存压力仍然较大。截止到2025年2月10日，国内纯碱厂家总库存186.27万吨，环比增加1.76万吨，涨幅0.95%。其中，轻质纯碱85.30万吨，环比增加1.99万吨，重质纯碱100.97万吨，环比减少0.23万吨。纯碱基本面较差，短期大厂减产消息干扰，中期仍然偏空。（数据来源：隆众资讯） 豆类：报告不及预期美豆震荡回落 周二CBOT大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低0.6%，因为美国农业部2月份供需报告中的大豆期末库存预测数据超过市场预期。USDA对美豆库存维持在3.8亿吨，未做调整。巴西大豆产量维持在1.69亿吨，仅下调了阿根廷大豆产量至4900万吨。3月期约下跌6美分，报收1043.50美分/蒲。USDA报告未能给予美豆市场一定的支撑，市场继续陷入贸易政策带来的担忧情绪中。受此影响，夜盘连粕延续近弱远强的局面，主力合约高开低走，市场高位略显抛压，维持高位震荡盘局。巴西升贴水的走高与美豆的回落让进口成本获得一定的支撑。连粕短期高位宽幅震荡加剧，保持逢低买入的策略，不宜追涨。 油脂：国际油脂震荡收涨棕强菜弱延续 周二CBOT豆油期货收盘上涨，其中基准期约收高0.9%，因为油粕套利活跃，国际原油走强。3月期约上涨0.40美分，报收46.13美分/磅。夜盘连豆油高位震荡收涨，市场在高位震荡反复。 周二为马来西亚公共节日，BMD休市。夜盘连棕油震荡走高。市场买盘不断涌入提振期价。 周二ICE加油菜籽期货市场连续第四个交易日上涨，其中基准期约收高0.51%，市场继续加菜籽供求紧张的题材，不过政策风险仍未摆脱。3月期约上涨2.8加元，报收664.60加元/吨。夜盘菜油高位震荡。最新库存显示，棕油库存持续低位，而菜油库存高企，短期棕油强菜油弱的格局凸显。短线操作为宜。 棉花：美棉收高利多提振 美棉走高，月度供需报告利多提振。03合约上涨0.86美分/磅，涨幅为1.29%。基本面上月度供需报告将全球棉花出口上调3万包。同时，美元下滑以及原油价格强势也提振棉价。郑棉夜盘小幅震荡，目前突破还需要确认。关注现货消费情况。操作上建议以短线交易为主。 白糖:原糖反弹市场关注供应问题 原糖期货上涨，延续反弹势头。03合约上涨0.37美分/磅，涨幅为1.9%。此前印度恢复出口对于糖价打压明显。但印度糖产量低于最初估计，降至2730万吨。另外，巴西库存有限，出口量显著下降，叠加印度产量预估下调，糖价下方支撑较强。郑糖夜盘偏强运行，外盘回升带动。但是国内处于供应旺季。糖价上方承压。总体来看预计震荡运行。操作上建议以短线交易为主。 苹果：震荡运行甘肃产区货源成交良好 周二，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2505低位开盘，偏强震荡，收7036，较上一交易日涨0.17%，减仓1万手，持仓11万手。产地供应充足，库存余量低于去年同期水平，甘肃产区果农余货偏少，出货表现良好。柑橘类水果对苹果的替代性冲击减弱，需求或有一定恢复。供需博弈，短期操作建议震荡思路对待。 纸浆：夜盘小幅下跌主力合约移仓换月 周二夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约移仓换月，持仓逐渐转移至SP2505合约，夜盘高开低走，收6146，跌0.42%，增仓0.9万手，持仓12万手。下游原纸企业陆续复工复产，元宵节后或会恢复采购，需求较前期有提高预期。贸易商低价惜售情绪仍存，市场稳步复苏。但整体来看，浆市高价成交仍受限。短期操作建议震荡偏多思路对待。 生猪：出栏增加近端承压 周二生猪期货下跌，主力LH05跌0.62%，报12920元。现货